Arystokraci ds. dywidend dla „roztropnych spekulantów”

Uważamy, że akcje dywidendowe są bardzo atrakcyjne, ponieważ stosunkowo niskie stopy procentowe na rynkach rozwiniętych na całym świecie są plagą dla inwestorów nastawionych na dochód, podczas gdy utrzymująca się inflacja grozi erozją naszej siły nabywczej, twierdzi Jason Clark, starszy menedżer portfela w AFAM Capital i redaktor w Roztropny spekulant.

Naftowy tytan John D. Rockefeller zażartował kiedyś: „Czy znasz jedyną rzecz, która sprawia mi przyjemność? Chodzi o to, żeby zobaczyć, jak napływają moje dywidendy.

I chociaż wypłata dywidendy nie jest kryterium w przypadku każdej posiadanej przez nas akcji, rentowność naszych portfeli jest porównywalna z rentownością indeksu Russell 3000 Value, który charakteryzuje się stopą dywidendy na północ od rentowności do terminu zapadalności 10-letnich obligacji skarbowych. Oprócz dochodów, które otrzymujemy, historia spółki w zakresie dywidend może również powiedzieć kilka słów na temat zarządzania kapitałem, trwałości i szacunku dla akcjonariuszy.

W tym celu należy wziąć pod uwagę indeksy Standard & Poor’s S&P 500 i Mid-Cap 400 Dividend Aristocrat: które śledzą spółki z indeksów S&P 500 i Mid-Cap 400, które mają historię stale rosnących dywidend każdego roku przez co najmniej 25 i 15 lat odpowiednio. Średnie akcje na poszczególnych listach również zwiększyły swoje wypłaty o 7.9% i 9.1% rocznie w ciągu ostatnich 5 lat.

Oczywiście indeksy te nie nadają się do wyceny, dlatego traktujemy je jedynie jako punkt wyjścia. Należy również zwrócić uwagę na to, że wypłaty dywidendy nie są objęte umową, tak jak kupony z obligacji. Jednak biorąc pod uwagę powszechne kompromisy, zazwyczaj zgadzamy się z Peterem Lynchem, że „Panowie, którzy wolą obligacje, nie wiedzą, czego tracą”.

Oto przegląd 5 pomysłów, które podobają nam się wśród arystokratów dywidendowych:

Produkty i chemikalia powietrzne (APD)

W 80. roku swojej działalności firma Air Products jest jedną z nielicznych globalnych firm zajmujących się gazami przemysłowymi zajmującymi się odzyskiem i dystrybucją głównych gazów, w tym tlenu, azotu, helu i wodoru, na szereg rynków końcowych, takich jak energia, produkcja, opieka zdrowotna, żywność i napoje, metale i chemikalia.

Gazy przemysłowe są często niezbędnym surowcem, choć stanowią niewielki ułamek całkowitych kosztów ponoszonych przez ich użytkowników. To powoduje, że klienci płacą za niezawodność i realizują długoterminowe kontrakty, aby zapewnić nieprzerwane i terminowe dostawy.

Ta kombinacja czynników przyczynia się również do inwestycji na miejscu u klientów i zapewnia firmie stabilne przepływy pieniężne. Analitycy spodziewają się dwucyfrowego procentowego wzrostu EPS w każdym z kolejnych trzech lat, przy czym w dłuższej perspektywie również wygląda to różowo dzięki globalnej transformacji energetycznej i ekspozycji na rosnące zapotrzebowanie na paliwa alternatywne. Seria wzrostów dywidendy APD przedłużyła się w tym miesiącu do 40, a rentowność wynosi 2.7%.

Gąsienica (CAT)

Caterpillar, gigant sprzętu budowlanego i górniczego, utrzymał swoją przewagę dzięki włączeniu technologii i oprogramowania do swoich produktów w celu poprawy zarówno wydajności, jak i całkowitego kosztu posiadania klienta.

CAT ogłosił wysoki EPS za IV kwartał na poziomie 4 USD (2.69% lepszy od konsensusu), w związku ze wzrostem przychodów o 18% rok do roku do ponad 24 miliardów USD, mimo że czynniki kosztowe (fracht, materiały, praca) przewyższyły wzrost cen i poprawa wolumenu w celu zmniejszenia marginesy. Uważamy, że niezmienne ceny akcji w zeszłym roku stanowią atrakcyjną sytuację na kilka następnych lat, ponieważ przepisy dotyczące infrastruktury napędzają inwestycje.

Dyrektor finansowy Andrew Bonfield wyjaśnił: „Oczekujemy, że przez cały rok środowisko będzie wspierać duży popyt ze strony użytkowników końcowych i wyższe ceny. W miarę zmniejszania się [nierównowagi w łańcuchu dostaw] spodziewalibyśmy się przyspieszenia sprzedaży do użytkowników końcowych. Jak zauważyliśmy, nasze księgi zamówień i zaległości są solidne, ale spodziewamy się, że łańcuch dostaw będzie ograniczał nasze wolumeny”. CAT podwyższał dywidendę w każdym z ostatnich 28 lat i obecnie rentowność wynosi 2%.

Leggett & Platt (LEG)

Leggett & Platt to zróżnicowany producent obsługujący szereg branż, w tym pościel (cewki stosowane w materacach, specjalistyczna pianka stosowana w pościeli i meblach oraz materace), motoryzacyjna, lotnicza oraz drut i pręt stalowy. Około dwie trzecie produkcji drutu stalowego L&P wykorzystywane jest do wytwarzania własnych produktów, a firma LEG niewątpliwie odczuła zwiększone koszty surowców, ale planowane podwyżki cen powinny złagodzić presję na marże.

Popyt na rynkach końcowych (samochody i wyposażenie domu) pozostaje silny i podoba nam się, że firma jest liderem na większości swoich rynków z niewielką liczbą dużych konkurentów.

Akcje tej spółki, będącej beneficjentem trendów „pozostawania w domu” na początku pandemii, ochłodziły się i osiągnęły kurs zaledwie 13.5 razy wyższy niż średni poziom przewidywanych przez zarząd zysków na rok 2022. LEG ma historię zdyscyplinowanego wykorzystania środków pieniężnych, czego dowodem jest jej 50-letni okres kolejne podwyżki dywidendy. Rentowność wynosi obecnie solidne 4.6%.

Medtronic (MDT)

Medtronic, jedna z największych firm zajmujących się urządzeniami medycznymi, opracowuje i produkuje asortyment terapeutycznych wyrobów medycznych do stosowania w chorobach przewlekłych, obejmujący rozruszniki serca, defibrylatory, zastawki serca, stenty, pompy insulinowe, urządzenia stabilizujące kręgosłup, produkty nerwowo-naczyniowe i narzędzia chirurgiczne.

Odroczone procedury planowe zatrzymały firmę przez całą ostatnią falę pandemii, ale sentyment do akcji pogorszył się po wiadomości, że MDT otrzymało list z ostrzeżeniem od Agencji ds. Żywności i Leków, prowadzący do wycofania z rynku pewnej serii insulinowych pomp infuzyjnych i powiązane urządzenie zdalnego sterowania.

Z naszych informacji wynika, że ​​wycofana pompa firmy Medtronic nie jest już sprzedawana, ponieważ nie jest wymieniona na aktualnej stronie produktu, a najnowsze wersje to produkty z nowszej serii. Oczywiście ostrzeżenie może mieć wpływ na terminowe zatwierdzanie przyszłych produktów, jednak zauważamy, że nie jest to pierwsze ostrzeżenie, jakie firma Medtronic otrzymała w ostatnich latach (ostatnie w 2018 r. dotyczące defibrylatorów).

Pomimo ostatnich trudnych chwil nadal bardzo wysoko oceniamy wspaniałe produkty firmy do stosowania w ostrych przypadkach i w leczeniu różnych chorób przewlekłych. W końcu firma Medtronic przez 44 lata z rzędu napotykała wiele przeszkód na swojej drodze do podnoszenia dywidendy. Rentowność wynosi 2.4%.

Bank OZK (OZK)

Siedziba Banku OZK (dawniej Bank of the Ozarks) sięga 1903 roku w Arkansas, ale działa w niektórych największych miastach w kraju. George Gleason kupił bank w 1979 r. i do dziś pozostaje dyrektorem generalnym, decydując się na rozwój poprzez powolne budowanie i przejmowanie poszczególnych oddziałów, a nie konsolidację całych banków.

Gleason stwierdził, że strategia ta ułatwia asymilację kulturową, co przyczynia się do imponującego współczynnika wydajności, który w ciągu ostatniej dekady wynosił średnio około 41%. Dzięki portfelowi kredytów ukierunkowanych na cele komercyjne i przemysłowe OZK jest narażony na bardziej cykliczne obszary gospodarki, ale był w stanie generować ponadprzeciętną marżę odsetkową netto, doświadczając jednocześnie niewielkich strat kredytowych (w porównaniu z innymi spółkami) w całej swojej historii.

Zarząd wykazał, że może osiągnąć te wyniki częściowo dzięki unikalnym strukturom gwarantowania pożyczek, w ramach których jego kapitał jest często jednym z ostatnich wzywanych do finansowania projektów (często po przejęciu udziałów przez partnerów zajmujących się rozwojem) i jednym z pierwszych podlegających spłacie. Od początku stycznia akcje spółki odetchnęły, a wskaźniki kapitałowe banku są na dobrym poziomie. Trzymając się 25-letniej passy wzrostów, dywidenda oferuje stopę zwrotu na poziomie 2.6%.