„Destrukcyjna recesja” — likwidacja 1.5 biliona dolarów na giełdzie może być dopiero początkiem, gdy S&P 500, Nasdaq i Dow Nosedive

Co się dzieje z karkołomną kolejką górską w zapasach?

W miniony wtorek akcje przełamały miesięczną spadkową passę i rozpoczęły odbicie. W ciągu tygodnia S&P 500 wzrósł o 5.1%, zaawansowany technologicznie Nasdaq o 6.3%, a Dow o 3.9%.

Ale potem, we wtorek, kareta na giełdzie przechyliła się pod kątem 90 stopni i znów zjechała w dół, wymazując 1.5 biliona dolarów w ciągu jednego dnia.

Oddalanie

Co wysyła zapasy przez te strome zbocza? Krótka odpowiedź: inflacja, czyli oczekiwania wokół niej.

Jedną wskazówką jest to, że wzrost ulgi doskonale zbiegł się z okresem poprzedzającym sierpniowy komunikat CPI, który ukazał się w miniony wtorek. A wcześniej ekonomiści byli całkowicie przekonani, że inflacja zwolni, choćby nie z innego powodu niż spadające ceny gazu.

Ale nie chodziło tylko o sierpniowy CPI. W ciągu ostatnich kilku tygodni miało miejsce kilka sejsmicznych wydarzeń makro dających nadzieję, że najgorsze obawy o inflację przed zimą mogą się nie zmaterializować lub zmaterializują się w mniejszym stopniu niż się obawiano.

Po pierwsze, militarne wsparcie Zachodu dla Ukrainy zaczyna przynosić owoce.

W ubiegłym tygodniu siły ukraińskie przeprowadziły kontrofensywę godną książki historycznej, uwalniając 2400 mil kwadratowych ziemi, odzyskując kontrolę nad Charkowem, jego drugim co do wielkości miastem, i wypychając wojska rosyjskie poza główną linię frontu wojny. Postępy Ukrainy dają nadzieję, że Rosja zostanie zmuszona do jakiegoś rozwiązania.

Ze swojej strony, największe europejskie gospodarki zgodziły się na bezprecedensową kwotę 375 miliardów dolarów w wydatkach fiskalnych na zamrożenie cen energii.

Niemcy ujawniły pakiet o wartości 65 miliardów dolarów (315 miliardów w kategoriach gospodarki amerykańskiej), a Wielka Brytania zobowiązała się wydać oszałamiające 150 miliardów dolarów w ciągu najbliższych 18 miesięcy (równowartość 1 biliona dolarów w gospodarce amerykańskiej). Podejście fiskalne do tego kryzysu energetycznego jest dobrą wiadomością dla akcji, ponieważ to nie konsumenci ani przedsiębiorstwa poniosą większość kosztów gwałtownie rosnących cen energii, lecz rządy.

Oczywiście te miliardy euro to nie darmowy lunch. Stanowią one ogromny dodatek do deficytów i depczą po piętach wydatkom Covid, co rodzi pytanie o niezrównoważony dług federalny. Ale hej, to problem na inny dzień.

To powiedziawszy, sierpniowy CPI ukazał się we wtorek i zagłuszył wszystkie te pozytywne wiadomości. W przeciwieństwie do prognozowanego spadku, inflacja w rzeczywistości wzrosła o 0.1% miesiąc do miesiąca, pomimo spadku cen gazu. I znów do tego wracamy.

Patrząc przed siebie

Wciąż trudno powiedzieć, w jakim kierunku będzie podążać giełda na koniec roku.

Z jednej strony masz wyjątkowo niedźwiedzi sentyment i pozycję defensywną. Na przykład jeden z najczęściej obserwowanych wskaźników nastrojów, indeks Byka i Niedźwiedzia BofA, znajduje się na poziomie zera absolutnego (to znaczy, że nie można zejść niżej).

Paranoja jest widoczna w masowych wypływach z zasobów. Według danych BofA, w tygodniu od 7 września inwestorzy wydobyli 10.8 miliarda dolarów z amerykańskich akcji. To największy exodus od 12 tygodni.

Mało tego, akcje nie odnotowały żadnych przepływów (netto) w ciągu ostatniego półrocza.

Takie defensywne pozycjonowanie jest jednym z kluczowych przekornych sygnałów, na które liczą stratedzy BofA i JPmorgan. Jak BofA dowcipnie zatytułował swoją lipcową ankietę Global Fund Manager Survey: „Jestem niedźwiedziem, jestem uparty”.

Z drugiej strony, gdy wojna na Ukrainie wciąż nie została rozwiązana, a nadchodzi zimna pora roku, istnieje realne ryzyko, że historyczny kryzys energetyczny wywoła niszczącą recesję w Europie, która rozleje się na cały świat.

W tym scenariuszu przygotuj się na atak korekt w dół zarobków i grube „Mówiłem ci tak” od Morgana Stanleya.MS
niedźwiedzie

Wyprzedź trendy rynkowe dzięki Tymczasem na rynkach

Codziennie publikuję historię, która wyjaśnia, co napędza rynki. Subskrybuj tutaj aby otrzymać moje analizy i typy akcji w swojej skrzynce odbiorczej.