Ryzyko pułapu zadłużenia grozi rynkom w 2023 r

Kiedy w 2011 r. Stany Zjednoczone były bliskie niepodniesienia pułapu zadłużenia, giełdy spadły o ponad 10%, a dług rządu USA został obniżony przez S&P z AAA do AA+. Teraz pojawiają się obawy, że w 2023 r. rynki ponownie osiągną pułap zadłużenia. Środowisko polityczne jest podobne do tego z 2011 r., choć być może politycy wyciągnęli wnioski.

Pułap zadłużenia zbliża się w 2023 r

Obecnie pułap zadłużenia jest nieco poniżej $ 31.4 bilionów dolarów. Dług publiczny Stanów Zjednoczonych, który nie jest dokładnie porównywalny, ponieważ część długu jest wyłączona z obliczenia pułapu długu, wynosi $ 31.3 biliona. Według większości szacunków pułap zadłużenia zostanie osiągnięty na początku 2023 r. Wyraźnie się zbliżamy.

Sekretarz skarbu może być w stanie zastosować nadzwyczajne środki, aby kupić kilka miesięcy dodatkowego czasu. Mimo to pułap zadłużenia prawdopodobnie zbliży się w pewnym momencie w 2023 r.

Plany Lame Duck nie powiodły się

Demokraci zasugerowali, że pułap zadłużenia zostanie podniesiony podczas kulawej sesji po połowie kadencji. Teraz wygląda to mniej prawdopodobnie.

Demokraci mogliby wykorzystać pojednanie do podniesienia pułapu zadłużenia, ale mogą nie mieć wystarczająco dużo czasu na ten proces. Trwają negocjacje mające na celu znalezienie możliwego porozumienia, ale jest to kluczowy punkt nacisku dla Republikanów, którzy będą kontrolować Izbę Reprezentantów od stycznia 2023 r. W Senacie kontrola Demokratów pozostaje bardzo niewielka, a senator Joe Manchin zaznaczył, że może nie poprzeć zwiększenie pułapu zadłużenia bez potencjalnych cięć budżetowych i ponadpartyjnego wsparcia. Wszystkie te negocjacje zajęłyby trochę czasu.

Reakcja rynku

Jeśli posiadasz dług, oczekujesz zwrotu i wypłaty odsetek. Rynek pożyczek rządowych Stanów Zjednoczonych stanowi ogromną część systemu finansowego, a wiele innych instrumentów finansowych jest wycenianych poza amerykańskimi obligacjami skarbowymi jako tak zwane aktywa „wolne od ryzyka”. Osiągnięcie pułapu zadłużenia najpierw utrudnia, a następnie ostatecznie blokuje zdolność rządu USA do spłacania odsetek i zaciągania nowego długu.

Jeśli rząd nie będzie spłacał odsetek od długu publicznego, będzie to miało poważne konsekwencje dla rynków finansowych. Niepłacenie odsetek jest czymś bardziej powszechnym w przypadku borykających się z problemami firm stojących w obliczu bankructwa niż w przypadku rządu USA.

Co wydarzyło się w 2011 roku

W sierpniu 2011 r. rząd Stanów Zjednoczonych w ciągu kilku dni nie wywiązał się z zadłużenia, co spowodowało obniżenie ratingu jego długu. Spowodowało to również wyprzedaż na giełdzie. Wyprzedaż narastała w ostatnich tygodniach lipca 2011 r., a następnie trwała w kolejnych dniach po podniesieniu pułapu w wyniku Obniżenie ratingu rządu USA przez S&Prating kredytowy.

Wiele krajów, w tym Kanada, Niemcy i Australia, ma obecnie wyższy rating zadłużenia S&P niż Stany Zjednoczone, podobnie jak dwie amerykańskie firmy – MicrosoftMSFT
oraz Johnsona i Johnsona. Wynik ten jest po części odzwierciedleniem negocjacji w sprawie pułapu zadłużenia z 2011 r.

Oczywiście to nie przypadek, że problemy z pułapem zadłużenia w 2011 r. pojawiły się po tym, jak Republikanie przejęli kontrolę nad Izbą Reprezentantów i Senatem w połowie kadencji 2010 r. pod rządami Demokratycznej Prezydencji, co doprowadziło do impasu politycznego. Chociaż tym razem Demokraci utrzymali Senat, Republikanie zajęli Izbę Reprezentantów. Może to doprowadzić do podobnego impasu politycznego w 2023 r. Co ważne, negocjacje dotyczące pułapu zadłużenia prawdopodobnie będą kluczowym punktem dźwigni dla Republikanów.

Prawdopodobnie od wydarzeń z 2011 r. ryzyko związane z negocjacjami dotyczącymi pułapu zadłużenia jest teraz nieco bardziej „wycenione” na rynkach finansowych i być może lepiej rozumiane przez polityków. Wydaje się prawdopodobne, że uda się znaleźć kompromis w celu podniesienia pułapu zadłużenia.

Należy również zauważyć, że od 2011 r. odbyło się wiele debat dotyczących pułapu zadłużenia, które przyniosły podobny poziom obaw, ale ostateczny wpływ na rynek był mniejszy. Ryzyko pułapu długu może jednak ciążyć na rynkach w 2023 r. i nie można zagwarantować pozytywnego wyniku.