(Bloomberg) — Rynki kredytowe zaczynają ugiąć się pod presją rosnących zysków i odpływów funduszy, co sprawia, że stratedzy obawiają się załamania spowodowanego spowolnieniem gospodarczym.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Banki w tym tygodniu musiały skorzystać z finansowania wykupu lewarowanego w wysokości 4 miliardów dolarów, podczas gdy inwestorzy wycofali się z ryzykownej umowy wyjścia z bankructwa, a nabywcy przepakowanych kredytów rozpoczęli strajk. Ale ból nie ograniczał się do śmieci — fundusze dłużne o ratingu inwestycyjnym odnotowały jedną z największych wypłat gotówki w historii, a spready wzrosły do największych od 2020 r., po najgorszych zwrotach w trzecim kwartale od 2008 r.
„Rynek jest zaburzony, a stabilność finansowa jest zagrożona” – powiedział Tracy Chen, menedżer portfela w Brandywine Global Investment. „Inwestorzy będą testować determinację banku centralnego” – powiedziała w wywiadzie telefonicznym.
Na znak tego, jak tragiczne stają się rzeczy, miara stresu kredytowego śledzona przez Bank of America Corp. przeskoczyła w tym tygodniu do „strefy krytycznej na granicy”. „Dysfunkcja rynku kredytowego zaczyna się poza tym punktem” – napisali stratedzy Oleg Melentyev i Eric Yu w piątkowej notatce zatytułowanej „This Is How It Breaks”.
Oczekuje się większej presji, ponieważ Rezerwa Federalna nadal dokręca śruby na rynkach finansowych, podnosząc koszty finansowania w czasie, gdy na zyski wywiera presję spowolnienie gospodarcze.
Najbardziej ryzykowne obligacje o ratingu CCC przynoszą wysokie straty. Średni dług oceniany przez CCC spadł w tym roku o prawie 17%, gorszy niż 15% spadek dla śmieci.
Czytaj więcej: Awaria Brightspeed w sprzedaży długu ponownie uderza w banki po flopie Citrix
„Naprawdę zaczynasz dostrzegać ceny CCC w obawie przed recesją” – powiedział Manuel Hayes, starszy menedżer portfela w Insight Investment. Hayes kupuje obligacje, które mają lepszą pozycję do przetrwania spadków, nazywając obligacje o ratingu BBB, najniższym poziomem oceny inwestycyjnej, „sweet spot”.
Ogólne odejście od długu, który jest najbardziej narażony na pogorszenie koniunktury gospodarczej, poszerzyło lukę między premiami za ryzyko dla długu z ratingiem BB i B do najwyższego od 2016 r. W tym samym czasie średni spread wysokiej jakości osiągnął w czwartek 164 punkty bazowe, najszerszy od ponad dwóch lat.
A ból rozprzestrzenia się na wszystkie zakątki kredytu, w tym produkty strukturyzowane. Ceny zabezpieczonych zobowiązań kredytowych spadają, gdy banki z Wall Street wycofują się z kupowania papierów wartościowych pod presją regulatorów. To prawdopodobnie wpłynie na emisję CLO, największych nabywców kredytów lewarowanych. Średnia cena kredytów o zmiennym oprocentowaniu spadła do około 92 centów za dolara, a inwestorzy nie widzą w najbliższym czasie powrotu spokoju na rynki.
Kluczowy spread na papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką osiągnął w międzyczasie najwyższy poziom od dwóch lat po wycofaniu się Fedu z rynku.
„Recesja jest zapomnianym wnioskiem, jeśli już w nią nie wpadamy”, powiedział Scott Kimball, dyrektor zarządzający Loop Capital Asset Management. „Pytanie brzmi: czas trwania i dotkliwość, a nic z tego nie uległo poprawie w ciągu kwartału”.
Według danych Bloomberga sprzedaż obligacji korporacyjnych w Europie spadła do najniższego poziomu w porównywalnym okresie od co najmniej 2014 roku, podczas gdy zwykle kwitnący wrzesień był przytłoczony najgorszą sprzedażą od tego samego roku. Wzrost kosztów finansowania tworzy ponury obraz dla firm w regionie.
Na całym świecie co najmniej 10 transakcji obligacji zostało opóźnionych lub anulowanych we wrześniu, w porównaniu z tylko jedną w sierpniu, według danych zebranych przez Bloomberg. To najwyższa wartość od czerwca, po rzadkim okresie stabilizacji w lecie.
Gdzie indziej na rynkach kredytowych:
Americas
Amerykańskie obligacje śmieciowe mogą ponieść najgorsze w historii straty od początku roku, ponieważ Rezerwa Federalna utrzymuje jastrzębią postawę, by okiełznać inflację.
Na rynku pierwotnych obligacji o ratingu inwestycyjnym w piątek nie było żadnych nowych emitentów, co zakończyło fatalny tydzień, w którym sprzedano zaledwie 1.7 miliarda dolarów
Sektor rejsów odradza się wolniej niż oczekiwano, a linie wycieczkowe Carnival i Royal Caribbean odnotowują w piątek spadek cen obligacji
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką stanowią jeden z najbardziej atrakcyjnych punktów wejścia w ciągu ostatnich 10 lat, biorąc pod uwagę połączenie rentowności i niskiego ryzyka przedpłaty, napisał analityk
Aby uzyskać aktualizacje ofert, kliknij tutaj, aby wyświetlić Monitor nowych problemów
Aby uzyskać więcej informacji, kliknij tutaj, aby zobaczyć Credit Daybook Americas
EMEA
Pierwotny rynek obligacji w regionie nie spełnił oczekiwań dotyczących emisji, na nieco ponad 15 miliardów euro (14.7 miliarda dolarów), przy czym piątek był 39. dniem bez sprzedaży w tym roku.
Banki finansujące przejęcie House of HR prawdopodobnie zatrzymają około jednej czwartej transakcji w swoich bilansach, zwiększając miliardy zawieszonych długów utkniętych w księgach pożyczkodawców
W Wielkiej Brytanii loszki zauważyły trochę wytchnienia po niedawnej wyprzedaży optymizmu wokół spotkania rządu z Urzędem Odpowiedzialności Budżetowej
Zrównoważona sprzedaż ustanawia rekordy na niemieckim rynku instrumentów dłużnych Schuldschein, osiągając ponad 8 miliardów euro w pierwszych trzech kwartałach roku, przewyższając wyniki za cały rok
Azja
Niewielki rynek pożyczek lewarowanych przyćmiewa Stany Zjednoczone i Europę, a banki w regionie poza Japonią cieszą się jednym z najlepszych lat, odnotowując do września 40% wzrost sprzedaży rok do roku, według danych zebranych przez Bloomberg.
Chińskie obligacje dolarowe o wysokiej rentowności osiągają największą tygodniową stratę od marca, ograniczając siódmy z rzędu spadek kwartalny, ponieważ obawy związane z zadłużeniem dewelopera CIFI spadły
Rynek pierwotny Indii był powolny w piątek, a kredytobiorcy i inwestorzy oczekiwali na nową decyzję w sprawie stóp procentowych ze strony krajowego banku centralnego
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html