CPI, PPI i PCE – jaka jest różnica między miarami inflacji w USA?

Niedawna inflacja przykuła uwagę wszystkich. Obejmuje to rynki akcji i obligacji oraz Rezerwę Federalną Stanów Zjednoczonych (Fed). Jednak z kilkoma różnymi miarami inflacji opublikowanymi w różnym czasie i wieloma trzyliterowymi akronimami – jak można interpretować najnowsze dane rządowe dotyczące inflacji?

Tutaj przyjrzymy się głównym wskaźnikom inflacji w USA, ich podobieństwom i różnicom, a także nowszym trendom wzrostu liczby danych inflacyjnych.

Co to jest inflacja?

Po pierwsze, warto sprawdzić, co mierzy inflacja. To jest zmiana w cenach w danym okresie, zwykle miesiąc lub rok.

Warto pomyśleć o tym, używając analogii do swojej wagi. Inflacja nie jest jak bezpośredni pomiar wagi, ale to, jak bardzo zmienia się twoja waga. Więc inflacja mówi ci, że nie ważysz 170 funtów, ale że przybrałeś 5 funtów w ciągu ostatniego roku.

Oznacza to, że dane o inflacji mówią nam, czy ceny rosną, czy spadają i jak szybko. Prawdopodobnie widać, że inflacja jest również szeregiem, który ma w sobie silny komponent trendowy. Na przykład, wracając do przykładu z wagą, jeśli przytyjesz pięć funtów w styczniu, to o ile coś się nie zmieni, to niestety nadal będziesz miał te pięć funtów przez resztę roku kalendarzowego.

To jeden z powodów, dla których inflacja jest obecnie wysoka, ceny znacznie wzrosły w ciągu ostatnich 12 miesięcy i nawet jeśli w szereg pojawią się nowe dane z bardziej stabilnymi cenami, oczekuje się, że ceny pozostaną wysokie przez jakiś czas, ponieważ efekty z poprzedniego miesiąca są nadal uwzględniane w inflacji seria.

Inflacja jest zwykle opisana w ujęciu rok do roku, więc powiedzenie, że inflacja wynosi 8% we wrześniu 2022 r., oznacza, że ​​ceny są średnio o 8% wyższe we wrześniu 2022 r. niż we wrześniu 2021 r.

Koszty konsumenta a koszty producenta

Wtedy jedną z fundamentalnych różnic w danych o inflacji jest to, dla kogo mierzone są ceny. Wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich (CPI) i osobiste wydatki na konsumpcję (PCE) mierzą koszty towarów i usług konsumpcyjnych. Natomiast wskaźnik cen producentów (PPI) mierzy koszty producentów, takich jak przedsiębiorstwa. PPI był kiedyś nazywany indeksem cen hurtowych (WPI), co może być prostszym opisem tego, co mierzy – ceny całkowite, a nie ceny konsumpcyjne.

Co sprawia, że ​​PPI jest wyjątkowy?

To sprawia, że ​​dane PPI są nieco wyjątkowe. Mówi nam, jak zmieniają się ceny przede wszystkim dla firm, a nie dla konsumentów. Wielu ekonomistów uważa, że ​​ponieważ producenci znajdują się wcześniej w łańcuchu dostaw, inflacja PPI może być wiodącym wskaźnikiem inflacji.

Na przykład, jeśli ceny stali rosną lub spadają, może to pojawić się najpierw w inflacji PPI, a następnie ten koszt jest przerzucany na konsumentów w kolejnych tygodniach lub miesiącach, gdy kupują oni końcowe produkty i usługi zawierające stal. Jednak, chociaż jest to wpływ, badania sugerują że związek jest słabszy, niż można by się spodziewać.

Jednym z powodów jest to, że firmy dodają marżę, aby osiągnąć zysk, a te marże zmieniają się w czasie i wpływają na ceny, jakie płacą konsumenci. Chociaż zmiany marży nie pojawiają się w danych PPI i mogą mieć duże znaczenie dla konsumentów.

PPI jest przydatną miarą tego, co dzieje się w amerykańskiej gospodarce i dostarcza użytecznych informacji. Jednak jest to trochę oderwane od cen, które konsumenci płacą dzisiaj.

CPI a inflacja PCE

Następnie mamy dwie najczęstsze miary cen, które płacą konsumenci. Z punktu widzenia rynku finansowego, inflacja CPI jest publikowana wcześniej w miesiącu za poprzedni miesiąc, więc często zwraca się na nią nieco więcej uwagi.

Inflacja PCE publikowana jest kilka tygodni później, więc często jest mniej zaskoczeniem niż PPI. Dane o CPI zostały już opublikowane za ten sam miesiąc, gdy poznamy dane PCE.

Z perspektywy wysokiego poziomu te dwie miary są dość podobne. Możesz zobaczyć ostatnie porównanie serii tutaj a różnice były historycznie dość niewielkie. Niemniej jednak inflacja PCE jest zwykle nieco niższa niż inflacja CPI. Warto zwrócić uwagę na różnice.

Różnice w zakresie

Inflacja CPI mierzy koszty, które konsumenci ponoszą bezpośrednio. Inflacja PCE obejmuje również usługi dla konsumentów, za które inni płacą w imieniu konsumentów, np. pracodawcy lub organizacje non-profit.

Najczęstszym przykładem używanym do wyjaśnienia tego są koszty opieki zdrowotnej. CPI mierzy jedynie bieżące koszty opieki zdrowotnej konsumentów, podczas gdy PCE mierzy usługi opieki zdrowotnej dla konsumentów, za które płacą inni, np. pracodawcy.

Różnice ważenia

Być może największym wyzwaniem przy określaniu inflacji jest to, jak ważyć różne ceny, aby uzyskać średnią inflację. CPI i PCE robią to przy użyciu różnych technik. CPI wykorzystuje badania wydatków konsumenckich, aby określić, co kupują gospodarstwa domowe. PCE wykorzystuje dane NIPA dotyczące tego, co przedsiębiorstwa sprzedały konsumentom.

Miejski kontra nie

CPI mierzy ceny dla konsumentów miejskich, podczas gdy PCE obejmuje wszystkie ceny, zarówno miejskie, jak i wiejskie.

Różnice konstrukcyjne indeksu

CPI używa formuły Laspeyresa, a PCE używa formuły Fishera do konstruowania miar inflacji. Generalnie formuła PCE jest uważana za lepszą. Szybciej można wychwycić zmiany w tym, co ludzie kupują.

Pamiętaj jednak, że CPI pojawia się wcześniej, więc nadal przyciąga dużo uwagi. Również ponownie, patrząc na dane historyczne, różnice te są bardzo interesujące dla statystyków, ale nie zmieniają tak bardzo zgłoszonych danych.

Jednak metoda CPI jest szybsza i prostsza, ponieważ wydatki na różne pozycje są utrzymywane na stałym poziomie przez okres czasu, zwykle 1-2 lata. Może to oznaczać, że dane o CPI mogą zawyżać inflację ze względu na wolniejsze rozpoznawanie substytucji konsumentów.

Na przykład, jeśli cena bananów spadłaby do 20 USD za sztukę, jest całkiem prawdopodobne, że większość konsumentów kupiłaby znacznie mniej bananów i przestawiłaby się na kupowanie większej ilości jabłek lub innych owoców. Dane PCE teoretycznie poprawiłyby się w ciągu miesiąca, w którym miało to miejsce, ponieważ sprzedaż biznesowa bananów spadłaby. Jednak indeks CPI odnotowałby zmianę dopiero po kolejnej aktualizacji wag, która może nastąpić za 1 lub 2 lata. Jest to jeden z powodów, dla których inflacja CPI może być nieco wyższa niż średnio inflacja CPE.

Granularity

Jeśli chcesz poznać szczegóły trendów cenowych. CPI może faktycznie oferować więcej kolorów. CPI przedstawia dość szczegółowo zmiany cen dla różnych produktów i usług. Oznacza to, że jeśli chcesz poznać miesięczną zmianę ceny masła orzechowego, to jest ona pochowana na stronach raportu CPI.

Natomiast dane o inflacji PCE są na wyższym poziomie. Ma to znaczenie, jeśli chcesz rozpakować trendy inflacji w różnych częściach gospodarki, aby lepiej zrozumieć zmiany cen lub skupić się na bardzo konkretnych trendach cenowych dla niektórych produktów.

Co jest lepsze PCE lub CPI?

Fed preferuje dane PCE jako szerszą i bardziej solidną miarę inflacji. PCE częściej aktualizuje wagi, uwzględnia ceny w miastach i na wsi oraz obejmuje towary kupowane w imieniu konsumentów oraz towary i usługi, które konsumenci kupują bezpośrednio.

Jednak te dwie metryki są historycznie dość podobne, chociaż CPI często ma tendencję do nieco wyższych trendów i chociaż liczby PCE mogą być mocniejsze, CPI pojawia się kilka tygodni wcześniej, co ma duże znaczenie, jeśli chodzi o rynki finansowe. CPI zawiera również bardziej szczegółowe informacje o zmianach cen, które mogą być pomocne, jeśli chcesz się zagłębić w szczegóły.

Nadawanie na teraz

Wreszcie, mamy ostatnią tendencję do nowcastingu. Podczas gdy dane o inflacji publikowane są na ogół dość szybko po zakończeniu poprzedniego miesiąca, teraz rzucanie może być jeszcze szybsze.

Zamiast czekać, aż CPI powie Ci, jakie były ceny gazu kilka tygodni po fakcie, możesz oczywiście zajrzeć teraz do Internetu i dowiedzieć się. Ponieważ tak wiele informacji o cenach jest teraz dostępnych online, czy to w Amazon, czy w innym miejscu, innowacyjne usługi mogą po prostu wyłuskać te informacje i pokazać, gdzie ceny zmieniają się w czasie rzeczywistym.

Takiemu podejściu może brakować pewnego statystycznego wyrafinowania modeli PCE i może być nieprzejrzyste, ale z nawiązką nadrabia to, zapewniając natychmiastowe, dość dokładne spojrzenie na to, co się dzieje.

Rezerwa Federalna Cleveland oferuje usługę obserwacji inflacji, która jest codziennie aktualizowana i można ją znaleźć tutaj. Te transmisje mogą być całkiem dobre i stanowić rozsądny sygnał wskazujący, dokąd zmierzają ceny.

Jaka jest najlepsza miara inflacji?

Wszystkie wskaźniki inflacji mają coś do zaoferowania. Nowcasty mogą dostarczyć wczesny sygnał na temat trendów inflacyjnych niemal w czasie rzeczywistym. Inflacja PCE jest prawdopodobnie najbardziej solidną miarą inflacji ogółem. Mimo to dane o CPI są publikowane wcześniej i rzadko są zbyt różne, więc CPI jest pomocne w ustaleniu, gdzie inflacja będzie się kształtować wcześniej.

Następnie PPI mierzy ceny dla firm, co jest zupełnie innym tematem, ale z pewnością powiązanym. Może to dostarczyć przydatnych informacji na temat trendów cenowych w gospodarce.

W różnych metrykach inflacji wszystkie mają swoje zastosowania. Jedyne, co możemy powiedzieć, to to, że Fed chciałby, aby wszystkie były niższe niż obecnie.