Gdy giełda ponownie spada, nadszedł czas polowania na okazje. Firmy skupujące swoje akcje lepiej upewniają się, że nie wyrzucają pieniędzy w błoto za złymi.
Jednak odkupienie akcji w niewłaściwym momencie może być bolesne.
cel
(TGT) wydaje się, że tak odkupił 8.9 mln akcji po średniej cenie 225 dolarów. Akcje spółki są obecnie notowane na poziomie blisko 152 dolarów, co oznacza spadek o prawie jedną trzecią, po tym jak w ostatnich tygodniach spółka wydała dwa ostrzeżenia o zyskach, co spowodowało niezrealizowaną stratę w wysokości około 650 milionów dolarów.
Pomimo ryzyka związanego z terminem wykupy są popularne zarówno wśród inwestorów, jak i kadry kierowniczej. Dyrektorzy finansowi je lubią, bo to sposób na zwrócenie gotówki akcjonariuszom przy jednoczesnej możliwości zawieszenia działalności, która nie wiąże się z dywidendami, które są wypłacane co kwartał i zwykle są uważane za świętość. Dla inwestorów wykupy własne zmniejszają liczbę akcji w obrocie, co oznacza, że otrzymują większą część zysków z każdej posiadanej akcji. Lubią je również dlatego, że w połączeniu z dywidendami pomagają ograniczyć zmienność na akcjach, zauważa Julian Emanuel, specjalista ds. strategii Evercore ISI, który zauważa, że „rok 2022 to jeden z tych lat, w których inwestorom płaci się za skupienie się na zwrocie kapitału, a nie na zwrocie z inwestycji. kapitał."
Przez większą część okresu następującego po kryzysie finansowym firmy pożyczały pieniądze na odkup akcji, wykorzystując ultraniskie stopy procentowe do wycofywania akcji z rynku. Teraz jednak stopy rosną – rentowność dwuletnich obligacji skarbowych jest na najwyższym poziomie od 2007 r. – a zaciąganie pożyczek na odkup akcji ma mniej sensu.
Nie powstrzymuje to jednak spółek od odkupiania akcji. Zamiast pożyczać, wykorzystują na to pieniądze, które mają pod ręką. Strateg Barclays, Maneesh Deshpande, szacuje, że straty gotówkowe przedsiębiorstw są rzędu 70 miliardów dolarów kwartalnie, a większość pieniędzy przeznaczana jest na wykupy własne. Tymczasem nadwyżka gotówki spadła do około 300 miliardów dolarów z 500 miliardów dolarów, przy czym największe spadki odnotowano w branżach przemysłowych, akcjach uznaniowych konsumentów i fanmagach:
Metaplatformy
(META),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL) i
Alfabet
(GOOGLE). Jeśli rynek znajdzie dolne dno, będą to dobrze wydane pieniądze. Jednak ta gotówka przydałaby się, gdyby Stany Zjednoczone popadły w recesję, co mocno uderzyłoby w przepływy pieniężne.
„Uważamy, że spadek nadwyżki gotówki… przy jednoczesnym zwiększeniu wykupów jest zaskakujący, ponieważ firmy najwyraźniej nie przejmują się zmiennością gospodarczą ani zaostrzającymi się warunkami finansowymi” – pisze Deshpande. „Jeśli tempo wycofywania środków pieniężnych będzie się utrzymywać, oznaczałoby to, że zaostrzenie warunków finansowych będzie jeszcze większym utrudnieniem, niż wcześniej zakładaliśmy”.
Jego rada: Skoncentruj się na spółkach, które nie muszą wydawać zbyt dużej ilości nadwyżki środków pieniężnych, aby zwrócić je akcjonariuszom, zachowując jednocześnie ostrożność na tych, które zbyt szybko je wykorzystują. W tym celu przewidział redukcję środków pieniężnych w ciągu ostatnich dwóch kwartałów w pozostałej części 2022 r., a następnie obliczył przewidywany stosunek środków pieniężnych do aktywów spółki.
Wśród tych, które wyglądają atrakcyjnie po tym ćwiczeniu:
Las Vegas Sands
(LVS), która leży na stosie gotówki po sprzedaży swoich nieruchomości w Vegas; firma przemysłowa
Emerson Electric
(EMR); firma nawozowa
Holdingi CF Industries
(CF); I
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), który był wyborem w tej przestrzeni w styczniu. Las Vegas Sands i Emerson spadły odpowiednio o 11% i 6.3% w 2022 r., podczas gdy CF zyskał 25%, a Vertex wzrósł o 16%.
Do palników gotówkowych zalicza się firma sporządzająca raporty kredytowe
Equifax
(EFX), który w tym roku spadł o 37%;
Materiały Martina Marietty
(MLM), który spadł o 27%; przedsiębiorstwo infrastruktury energetycznej
Usługi Quanta
(PWR), która zyskała 8.8%; i firma dostarczająca treści
Akamai Technologies
(AKAM), który spadł o 17%.
Czasami gotówka naprawdę jest królem.
Napisz do Ben Levisohn w [email chroniony]