Chiński bałagan „zero Covid” zaraża azjatyckie gospodarki

Dziesięć lat prezydenta Xi Jinpinga próbującego zwiększyć chińską „miękką siłę” w Azji ryzykuje, że stanie się wielkim zerem.

Z tego powodu Xi uparte przyjęcie strategii „zero Covid” szybko obraca się przeciwko drugiej co do wielkości gospodarce, którą można obwiniać. Anemiczny wzrost o 0.4%, który Chiny wyprodukowały w okresie od kwietnia do czerwca rok do roku, jest galaktyką oddaloną od 5.5% produkcji Xi przeznaczonej na 2022 rok.

I sądząc po Azjatyckim Banku Rozwoju najnowsze numery, zdobywa Xi kilku przyjaciół w regionie. Brak produktu krajowego brutto w Chinach ciągnie w dół także sąsiadów. ADB właśnie obniżył prognozę wzrostu dla rozwijającej się Azji do 4.6% z 5.2% w tym roku, głównie dzięki spowolnieniu wzrostu w Chinach.

Jednak, jak zgadzają się ekonomiści z sektora prywatnego, może się to okazać zbyt optymistyczne. Na przykład cykl zacieśniania polityki Rezerwy Federalnej jest nadal we wczesnej fazie. Globalna inflacja nadal osłabia zaufanie przedsiębiorstw i gospodarstw domowych.

Skutki rosyjskiej inwazji na Ukrainę na globalne koszty żywności i energii oraz łańcuchy dostaw mogą się jeszcze pogorszyć. Silny wzrost dolara amerykańskiego odciąga fale kapitału z dala od rynków azjatyckich, pozostawiając gospodarki głodne płynności.

Ta dynamika może potencjalnie zwiększyć ryzyko niewypłacalności Chin, co jest kolejnym zagrożeniem dla Azji. W ciągu ostatniego roku mocno zadłużeni deweloperzy mieli problemy z spłatą kredytów zagranicznych. Spadek juana o ponad 6% w tym roku jeszcze bardziej utrudnia obsługę tych zobowiązań.

Rozliczając się z długów, czy nie, chiński rok szybko oddala się od Xi i azjatyckich sąsiadów, którzy planowali jeździć po jego płaszczu. Xi zero obsesji na punkcie Covid— i masowe blokady całych metropolii — nie pasują do dzisiejszych znacznie bardziej przenośnych wariantów.

Odpowiedzią są lepsze szczepionki, inteligentniejsze śledzenie kontaktów, testowanie i bardziej efektywne strategie łagodzenia skutków, nie zmuszając dziesiątek milionów do schronienia się w tym lub innym mieście. Niestety, Xi usidlił Chiny w pułapkę, której obawiał się Ian Bremmer.

W styczniu Bremmer, dyrektor generalny Eurasia Group, ostrzegł, że „chińska polityka zerowego Covida, która wyglądała na niewiarygodnie skuteczną w 2020 roku, teraz walczy ze znacznie bardziej zakaźnym wariantem za pomocą szczepionek, które są tylko marginalnie skuteczne”.

Nieustępliwość Xi komplikuje jego długoletni plan jeszcze w tym roku, aby zapewnić łamanie norm trzecią kadencję jako Chiński przywódca. Szanse na to, że Xi postawi na swoim, są bardzo wysokie, ale koronacja może być teraz mniej entuzjastyczna, ponieważ linie wzrostu.

To samo dotyczy przeciętnych konsumentów bojkotujących spłatę kredytów hipotecznych w obliczu powszechnych opóźnień w realizacji gigantycznych projektów deweloperskich. Impas to kuszący mikrokosmos problemów z bańkami w Chinach.

Qi Wang, dyrektor generalny MegaTrust Investment, ma duże znaczenie w doniesieniach, że rząd Xi opracowuje fundusz stabilizacji nieruchomości. „The problemy z nieruchomościami pogarszają się z dnia na dzień, a Chiny muszą działać szybko, aby powstrzymać rozprzestrzenianie się problemów”, mówi.

Tutaj pomyśl o skutkach lodowcowej reakcji Japonii na implozję „bańki gospodarki” z lat 1980. Trzydzieści lat później ta era samozadowolenia nadal ogranicza wzrost i podejmowanie ryzyka ze strony Japan Inc. i młodych przedsiębiorców, którzy w przeciwnym razie mogliby stworzyć nowe generacje technologicznych „jednorożców”.

Ta „recesja bilansowa”, jak nazwał ją ekonomista Nomura Research Institute Richard Koo, ma miejsce, gdy wartość aktywów stale i nieubłaganie spada na przestrzeni wielu lat. W zeszłym miesiącu pekiński think tank China Finance 40 Forum ostrzegł, że „wielu deweloperów boryka się z poważnymi problemami bilansowymi” z powodu nadmiernej ekspansji kolidującej ze wstrząsami wzrostu Covid i działaniami regulacyjnymi Xi w celu ograniczenia dźwigni finansowej.

Podsumowując, forum argumentuje: „Chiny makroekonomia prawdopodobnie doświadczy słabej ekspansji w obliczu uszkodzenia bilansu.”

Ekonomista Craig Botham, ekonomista Pantheon Economics, zgadza się z tym. „Uważamy, że Chiny weszły w recesję bilansową w II kwartale, a polityka wymaga ponownej kalibracji, aby to naprawić. Połączenie spadku koniunktury na rynku nieruchomości, stłumienia technologii i zerowego Covida uderzyło w wartości aktywów”.

Chiński fundusz ratunkowy, zauważa Wang, „może być ukierunkowany między innymi na rozwiązanie niedawnych bojkotów kredytów hipotecznych lub bezpośrednie wsparcie finansowe dla deweloperów. Niezależnie od tego powinno to zapobiec szerszemu kryzysowi finansowemu, a co ważniejsze, związanym z nim niepokojom społecznym”.

Zawsze jest nadzieja, że ​​Pekin zrozumie swój błąd. Ekonomista Carlos Casanova z Union Bancaire Privée wskazuje, że chiński premier Li Keqiang mówi o dopracowaniu polityki Covid w celu zminimalizowania kosztów gospodarczych.

Problem w tym, że Chiny sugerują podejście „dynamicznego zerowego Covida” przynajmniej od stycznia. I każdy zwrot może nadejść stopniowo. „Jest to dokładnie zgodne z naszą poniżej konsensusu prognozą wzrostu PKB na poziomie 3.7% na 2023 r.” – mówi Casanova.

Analityk Zerlina Zeng z doradcy CreditSights wskazuje, że Chiny również odkurzają swój stary podręcznik dotyczący bodźców infrastrukturalnych, aby przeciwdziałać negatywnym skutkom zerowa polityka wobec Covid i spadek wartości nieruchomości.

Bazując na zestawieniu budżetowym Pekinu z pierwszej połowy roku, Zeng spodziewa się wzrostu wydatków kapitałowych ze strony władz centralnych i lokalnych. Obejmuje to masowe wydatki na infrastrukturę miejską/wiejską, zagospodarowanie terenu, rolnictwo, uzdatnianie wody, usługi komunalne i transport.

Niezależnie od tego, w jaki sposób Chiny to zrobią, muszą znaleźć sposób, aby w oczach azjatyckich przywódców przenieść swoją gospodarkę z zera z powrotem do bohatera. Przyjęcie mniej drakońskiej polityki Covid jest równie dobrym miejscem do rozpoczęcia, jak każde inne.