(Bloomberg) — Sentyment wobec postrzępionych chińskich rynków finansowych wydaje się być na ostatnich nogach, z odbiciami, które nie trwają długo, napływami, które nie utrzymują się i obiecuje więcej działań ze strony Pekinu, które wciąż spadają.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Dla zarządzających funduszami oznacza to zmierzenie się z perspektywą większych strat na akcjach, odpływów z obligacji, niespłacania kredytów i słabszej waluty.
Stłumiona reakcja na chińskie plany bodźców fiskalnych i niespodziewana obniżka stóp procentowych w zeszłym tygodniu są przykładem trendu, który nasilał się w ostatnich miesiącach: rząd Xi Jinpinga jest coraz bardziej bezsilny, jeśli chodzi o ożywienie nastrojów inwestorów.
Mam nadzieję, że dramatyczne interwencje pięć miesięcy temu – nazwane przez niektórych momentem „Draghi” Chin w porównaniu z obietnicą ratowania euro z 2012 r. przez prezesa Europejskiego Banku Centralnego – przekształciły się w sceptycyzm co do tego, czy decydenci zrobią wszystko, aby wzmocnić rynki finansowe.
Indeks MSCI China spadł do tej pory o 12% w tym kwartale w porównaniu do 8% wzrostu globalnego wskaźnika akcji. To stawia ją na ścieżce do najgorszego kwartalnego wyniku w ujęciu względnym od 1999 r. i następuje tuż po tym, jak chińskie akcje zachowywały się o prawie 20 punktów procentowych w drugim kwartale.
„Chiny znajdują się na rozdrożu pod względem nastrojów inwestorów” – powiedział Francois Savary, dyrektor ds. inwestycji w Prime Partners SA, która w zeszłym tygodniu zmniejszyła swoją ekspozycję na ten kraj. „Czy Chiny poradzą sobie ze swoimi słabościami? Istnieje obawa, że władze działały za mało, za późno”.
Spośród co najmniej 24 oficjalnych deklaracji wsparcia dla gospodarki, rynków lub korporacji od 16 marca – kiedy Chiny zareagowały na obawy inwestorów w rzadkim wówczas skoordynowanym skoku – tylko cztery zbiegły się z ponad 2% wzrostem akcji. Analitycy od tego czasu wzywają do podjęcia bardziej konkretnych kroków, ale wydają się być rozczarowani środkami, w tym płynnością dla firm z branży nieruchomości, obniżkami oprocentowania kredytów hipotecznych i niższymi kosztami kredytu.
W obliczu wyboru między nieskończoną niepewnością a przekonaniem, że wkrótce nastąpi ożywienie, inwestorzy skłaniają się ku temu pierwszemu. Cudzoziemcy wycofywali pieniądze z chińskich rynków kapitałowych przez sześć miesięcy z rzędu, a odpływy osiągnęły rekordowy poziom w marcu.
Ryzyka stały się tak niewymierne, że niektórzy, jak np. Zevin Asset Management z Bostonu, odchodzą.
„Marzenie gospodarcze Chin w mniejszym lub większym stopniu się spełniło i teraz politycy skupiają się na wszystkich związanych z tym reperkusjach” – powiedziała Sonia Kowal, prezes ZAM, który niedawno sprzedał wszystkie swoje udziały w Chinach i Hongkongu. „Rozważylibyśmy powrót do Chin w przyszłości, gdy kraj ten znajdzie się na bardziej zrównoważonej ścieżce”.
Mimo to, chociaż celem może być uspokojenie nastrojów na rynku, Pekin nie będzie chciał posuwać się za daleko i ryzykować wywołania spekulacyjnej hossy. Chiny doświadczyły dwóch ogromnych baniek od czasu globalnego kryzysu finansowego, a rozmawianie o rynkach jest niebezpieczną grą w kraju, w którym wybór inwestycyjny jest ograniczony ze względu na kontrolę kapitału.
Yi Huiman, który kieruje krajowym regulatorem papierów wartościowych, obiecał w tym miesiącu utrzymanie stabilności rynków kapitałowych, ale powiedział, że interwencja w funkcjonujący rynek akcji nie jest odpowiednia.
Czy sytuacja na chińskich rynkach może się pogorszyć, jeśli urzędnicy będą trzymać się obecnej strategii? Według Wee Khoon Chonga, starszego stratega rynkowego w Bank of New York Mellon w Hongkongu, stawka jest wysoka, który twierdzi, że związek między dyrektywami politycznymi a cenami aktywów w Chinach został zerwany.
„Zaufanie na rynkach i wśród konsumentów ma kluczowe znaczenie dla utrzymania stabilności finansowej” – powiedział. „Dlatego nie widzimy miejsca na samozadowolenie i rzeczywiście uważamy, że przywrócenie zaufania jest kwestią pilną”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/china-milestone-moment-markets-now-212515569.html