Kłopoty chińskiego PKB rozbijają partię Jackson Hole w Fed

Od 1997 roku bankierzy centralni nie zebrali się w Jackson Hole w stanie Wyoming tak bardzo o Azję.

Wznowienie działalności Rezerwy Federalnej coroczne odosobnienie w Parku Narodowym Grand Teton sygnalizuje powrót do normalności, gdy pandemia słabnie. Do tej pory Covid-19 uniemożliwiał Fed Bank of Kansas City organizowanie osobistych konferencji.

To wszystko się zmienia w ten weekend. Rynki są na krawędzi, gdy przewodniczący Jerome Powell przygotowuje się do rzucenia światła na najniebezpieczniejszą bitwę inflacyjną Fed od połowy lat dziewięćdziesiątych.

Jednak między wierszami wytłuszczoną czcionką jest napisane, och, co dzieje się w największej gospodarce Azji – i co gwałtowne spowolnienie w Chinach zwiastuje urzędnikom od Waszyngtonu po Tokio.

Żaden poważny ekonomista nie sądzi, że gospodarka prezydenta Xi Jinpinga zbliży się do tegorocznego celu wzrostu o 5.5%. W rzeczywistości 0.4% ekspansja, jaką Chiny zrealizowała w kwartale kwiecień-czerwiec rok do roku, sugeruje, że będzie miał szczęście osiągnąć nawet połowę drogi.

Nagła redukcja biegów w Chinach jest tak samo samookaleczona, jak się pojawia. Największym i najbardziej natychmiastowym przeciwieństwem jest obsesja Xi na punkcie masowych blokad „zero Covid”. Polityka ta jest szalenie niezsynchronizowana z globalnymi wysiłkami na rzecz dostosowania się do bardziej przenośnych, ale mniej śmiertelnych szczepów koronawirusa. Drugi jest mniej doceniany: niepowodzenie Pekinu w rekalibracji Chińskie silniki wzrostu kiedy Xi i jego zespół mieli szansę od 2012 do 2019 roku, przed wybuchem pandemii.

Teraz, gdy Chiny się potykają, bankierzy centralni zebrani w Jackson Hole stoją w obliczu największych od 25 lat problemów związanych z Azją. To było w czasach, gdy byłem reporterem w Waszyngtonie, a byłem w Wyoming w sierpniu 1997 roku, kiedy najwyżsi urzędnicy monetarni zebrali się pośród azjatyckiego kryzysu finansowego.

Kryzys rozpoczął się w Bangkoku w lipcu 1997 r., kiedy zbyt silny dolar amerykański skłonił Bank Tajlandii do zerwania powiązania walutowego i dewaluacji bahta. Wynikający z tego chaos szybko popchnął Indonezję w kryzys, a jeszcze w tym samym roku Korea Południowa, a następnie w pierwszej dziesiątce gospodarki.

Zanim urzędnicy Fed powitali w Jackson Hole odpowiedniki z całego świata, akcje od Nowego Jorku, Londynu i Tokio również zaczęły rosnąć. Jednym z największych obaw było to, że Chiny mogą zdewaluować juana. Na szczęście Pekin nie.

Ale przeskok do przodu o 25 lat i kłopoty Chin staną się 800-funtowym ryzykiem gospodarczym w pokoju. Wszelkie dyskusje o tym, jak bardzo Powell Fed zacieśni powiązania z tym, jak wyższe rentowności w USA wpłyną na drogę Chin do 2023 roku. Im silniejszy dolar wobec jena, tym bardziej urzędnicy będą się martwić, że Pekin może również osłabić juana.

Niepewna trajektoria Chin jest znacznie większym problemem dla dzisiejszej światowej gospodarki niż pod koniec lat 1990. XX wieku. W tamtych czasach Chiny nie były największym krajem handlowym ani generatorem niektórych Wartość 17 bilionów dolarów globalnego PKB.

Nagle powolne podejście Pekinu do naprawy pęknięć gospodarczych w kraju w ciągu ostatnich 10 lat jest wyraźnym i aktualnym zagrożeniem dla gospodarek banków centralnych wlatujących w ten weekend do Wyoming.

Te siedem lat przed Covidem było dla Chin niesamowitą szansą na wyrównanie szans w różnych branżach. Dzieje się tak szczególnie w latach 2012-2018, zanim wojna handlowa z ówczesnym prezydentem USA Donaldem Trumpem zachwiała globalną stabilnością.

Na początku Xi mówił o świetnej grze polegającej na podnoszeniu gry gospodarczej Chin. Jego zobowiązanie, by pozwolić siłom rynkowym odgrywać „decydującą” rolę w podejmowaniu decyzji w Pekinie, dopingowało globalnych dyrektorów generalnych i inwestorów. Jednak nadeszło lato 2015 roku, kiedy akcje Szanghaju zaczęły spadać.

To skłoniło China Inc. do okrążania wagonów tak rzadko, jak zapasy straciły jedną trzecią swojej wartości w okresie trzech tygodni między lipcem a sierpniem 2015 roku.

Wraz z cięciem stóp procentowych przez Ludowy Bank Chin, Pekin obniżył wymagania dotyczące rezerw i poluzował limity dźwigni finansowej. Wszystkie pierwsze oferty publiczne zostały odłożone na półkę, a regulatorzy wstrzymali obrót tysiącami spółek giełdowych. Przeciętnym Chińczykom pozwolono wystawiać mieszkania jako zabezpieczenie, aby mogli kupić akcje. Pekin przeprowadził kampanie marketingowe, aby zachęcić gospodarstwa domowe do wspierania akcji z patriotyzmu.

Epizod wydawał się osłabiać zaufanie Xi do wprowadzenia radykalnych zmian w chińskim modelu wzrostu opartym na eksporcie. Xi umieścił na tablicy wyników kilka ważnych reform. Jego zespół dopisał juana do koszyka pięciu największych walut Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Xi wdrożył również „Wykonane w Chinach 2025" ekstrawagancja. To zdecydowanie ambitny wysiłek, by posiąść przyszłość sztucznej inteligencji, biotechnologii, pojazdów elektrycznych, energii odnawialnej, półprzewodników i innych kluczowych sektorów.

Jednak potrzeba Xi większej kontroli nad każdym aspektem życia przyćmiła wszystko inne. Wolność prasy malała jeszcze bardziej na jego zegarku. Podobnie jak nieprzejrzystość rządu i korporacji. Masowe rozprawianie się Xi z sprzeciwem i erozją rządów prawa w Hongkongu spowodowało, że „światowe miasto Azji” wykrwawiło talent, który uczynił z niego czołowe centrum finansowe.

Działania Xi mające na celu przejęcie najważniejszych chińskich innowatorów – poczynając od założyciela Alibaba Group Jack Ma— o jeden lub dwa słupki globalni inwestorzy wątpią w chińską technologię. Jego mrożąca krew w żyłach reakcja na wizytę przewodniczącej Izby Reprezentantów USA Nancy Pelosi na Tajwanie zszokowała świat. Policz, w jaki sposób przybiera ona odwrotny skutek, w tym prawodawcy w Kanadzie, Danii i innych krajach, którzy planują teraz podróże do Tajpej.

Te i zbyt wiele innych epizodów pokazuje, dlaczego chińscy przywódcy nie są gotowi na globalny czas największej oglądalności. I dlaczego banki centralne wznawiają coroczny odwrót w Grand Tetons, ryzyko Chin osłabi nastroje partii.