Inwestorzy przyjęli jako dobrą wiadomość a proponowana zmiana reguły przez chińskie organy regulacyjne, które mogłyby zezwolić agencjom rządowym spoza Chin na dostęp do dokumentów kontroli. Organy regulacyjne nie zezwalały wcześniej Stanom Zjednoczonym na pełny dostęp do dokumentów roboczych z audytu chińskich firm. To jest główny problem ustawy Holding Foreign Companies Accountable Act, która uruchomiła proces usuwania chińskich firm z giełdy, chyba że będą one zgodne z ujawnieniami audytowymi w USA przez trzy lata z rzędu – do 2024 r.
Usunięcie kluczowej frazy, że kontrole na miejscu muszą być „zdominowane” przez chińskie organy regulacyjne, było „pierwszym konkretnym publicznym krokiem”, jaki Chiny zrobiły, aby zwiększyć szanse na jakieś rozwiązanie mające na celu utrzymanie zgodności chińskich firm z przepisami, zgodnie z notatką klienta od analityka Bernsteina, Robina Zhu.
Powiedział, że warte odnotowania było uznanie przez chińskie organy regulacyjne, że dokumenty i materiały ujawnione w ujawnieniach audytowych „rzadko zawierają tajemnice państwowe i informacje wrażliwe”. według Zhu.
Również pozytywne: posunięcie to było nie tylko ze strony organów nadzoru papierów wartościowych, ale także chińskiego Ministerstwa Finansów i Administracji Tajemnicy Państwowej, mówi Brendan Ahern, dyrektor ds. inwestycji w KraneShares. „Prawdopodobieństwo usunięcia z listy spada, ale nie zostaje usunięte” — mówi.
Zhu Bernsteina również zauważył, że ryzyko pozostaje, pisząc, że wiele pozostanie w szczegółach zmiany przepisów.
Oto jeden z powodów zmiana przepisów może nie wystarczyć: Amerykańskie organy regulacyjne podkreśliły, że chcą pełnej zgodności lub braku porozumienia. – poinformowała Rada Nadzoru Rachunkowego Spółek Publicznych (PCAOB). w zeszłym tygodniu w oświadczeniu że nadal współpracuje z chińskimi władzami, ale jego wymóg pełnego dostępu do odpowiedniej dokumentacji audytu, nawet od firm z wrażliwych branż, nie podlega negocjacjom.
A zmiana zasad w Chinach nie spełnia tego podstawowego żądania USA. Nadal wymaga, aby chińskie firmy uzyskały zgodę organów regulacyjnych przed udostępnieniem jakichkolwiek materiałów audytowych, a także wymaga zgody na przekazanie wszelkich dokumentów, które mogą „ujawnić tajemnice państwowe lub zaszkodzić interesom państwowym i publicznym”, pisze Thomas Gatley, starszy analityk w Gavekal Dragonomics, w notatce dla klientów. Gatley dodaje, że najbardziej prawdopodobnym rezultatem będzie wycofanie większości chińskich firm z giełd w USA.
Stany Zjednoczone nigdy nie widziały masowego skreślania z giełdy, które mogłoby nastąpić, gdyby nie osiągnięto porozumienia, co jest powodem, dla którego niektórzy analitycy uważają, że nadal można osiągnąć jakieś obejście. Może to obejmować firmy posiadające poufne informacje, takie jak firmy państwowe, takie jak
PetroChina
(PTR), a nawet niektóre firmy internetowe, biorąc pod uwagę obawy Chin dotyczące bezpieczeństwa danych, dobrowolnie wycofały się z wykazu. Więcej chińskich firm nadal prawdopodobnie będzie poszukiwać ofert drugorzędnych w Hongkongu, z niektórymi podobnymi
Li-Auto
(LI) i
xpeng
(XPEV) chce uczynić Hongkong swoim lista główna, umożliwiając im dotarcie do inwestorów z Chin kontynentalnych za pośrednictwem programu Stock Connect.
A te zmiany – niezależnie od tego, co stanie się z organami regulacyjnymi – przyniosą własne zmiany, ponieważ coraz więcej inwestorów wybiera akcje lokalne. Na przykład indeks MSCI China zamienił ADR-y z
Alibaba
,
JD.com
(JD) i
NetEase
w ubiegłym roku notowań tych firm w Hongkongu.
Rebalansowanie MSCI w czerwcu może spowodować więcej takich swapów dla spółek, które od jakiegoś czasu są notowane na rynku wtórnym w Hongkongu i spełniają określone warunki płynności, w tym
Baidu
,
i ewentualnie
bilibili
(BILI). „W przypadku dużych globalnych zarządzających aktywami w USA będą oni po prostu konserwatywni, ponieważ ryzyko nadal istnieje” – mówi Ahern.
Większym pytaniem dla inwestorów jest to, czy chińskie akcje internetowe, takie jak Alibaba, notowane z dwoma odchyleniami standardowymi poniżej pięcioletnich wycen historycznych, są warte zainteresowania, zwłaszcza po niezliczonych zapewnień od chińskich urzędników na początku miesiąca, mające na celu uspokojenie rynków.
Ale ryzyko wycofania z giełdy to tylko część krótkoterminowych wyzwań. Surowe ograniczenia Covid w Chinach spowodowały, że miasta takie jak Szanghaj, 25-milionowe miasto, w przedłużoną blokadę ponieważ zmaga się z rekordowymi przypadkami i zmieniającym się krajobrazem geopolitycznym, jak Chiny stara się zachować neutralność In Wojna na Ukrainie dodaje kolejny poziom niepewności. Administracja Bidena wciąż kształtuje swoją politykę wobec Chin, podobnie jak chiński projekt ustawy toruje sobie drogę przez Kongres— jedno i drugie może pogorszyć nastroje inwestorów w stosunku do chińskich akcji.
„Postrzegamy te odbicia jako dobre punkty sprzedaży, a nie dobre okazje do zakupów, ponieważ uważamy, że wyzwania dla tych akcji mają charakter cykliczny i strukturalny”, powiedział Jing Sima, strateg BCA ds. „Cykl biznesowy nie osiągnął dna i prawdopodobnie będzie miał bardzo nierówne dno wraz z odrodzeniem przypadków Covid i blokad w całym mieście”.
Łowcy okazji prawdopodobnie mogą się nie spieszyć, ponieważ zmienność może utrzymywać się przez jakiś czas.
Napisz do Reshma Kapadii na [email chroniony]