(Bloomberg) — Były ekonomista UBS Group AG Jonathan Anderson nazwał go kiedyś „najważniejszym sektorem we wszechświecie”.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Ponad dziesięć lat później chińskie nieruchomości ponownie przyciągają uwagę globalnych inwestorów – tym razem z zupełnie niewłaściwych powodów.
Narastające w tym tygodniu oznaki stresu w branży, która odpowiada za około jedną czwartą drugiej co do wielkości gospodarki świata, wywołały zamieszanie na chińskich rynkach kredytowych, pociągnęły za sobą spadki akcji krajowych banków i spowodowały gwałtowny spadek cen surowców, od rudy żelaza po miedź.
Po przypływie optymizmu na początku tego roku, że luźniejsze ograniczenia regulacyjne mogą powstrzymać kryzys zadłużeniowy w branży, inwestorów zaczynają wystraszyć wycofywanie się blokad w związku z Covid i szybko nasilający się bojkot spłat kredytów hipotecznych przez nabywców domów w przypadku wstrzymanych projektów. Większym zmartwieniem jest to, że powszechna utrata zaufania do nieruchomości poważnie nadwyręży chińską gospodarkę i system finansowy, który utrzymuje się z niespłaconych kredytów hipotecznych na kwotę 46 bilionów juanów (6.8 biliona dolarów) i nadal ma 13 bilionów juanów pożyczek dla nękanych trudnościami kraju deweloperzy.
„Nieruchomość przez cały czas stale się pogarszała; ceny, sprzedaż, starty, wszystko okropne” – powiedział Craig Botham, główny ekonomista ds. Chin w Pantheon Macroeconomics w Londynie. „Przewlekłe pogorszenie sytuacji zrobiło teraz kolejny krok. Zawsze w końcu musiało uderzyć w sektor finansowy, biorąc pod uwagę powszechność zabezpieczeń w książeczkach kredytowych obejmujących duże części nieruchomości.
To, co zaczęło się jako kłopoty z China Evergrande Group, obecnie przeradza się w kryzys, który może pochłonąć większość krajowych deweloperów, największych pożyczkodawców i klasę średnią posiadającą znaczny majątek związany z rynkiem nieruchomości. Z opublikowanych w piątek danych wynika, że ceny domów w Chinach spadają od 10 miesięcy z rzędu.
„Teraz cała piramida się wali” – powiedziała Anne Stevenson-Yang, współzałożycielka J Capital Research Ltd. „Różnica polega na tym, że teraz sytuacja jest gorsza z powodu kryzysu w Evergrande rok temu, który rozprzestrzenia się po całych Chinach gospodarka."
Zamieszanie uderzyło w branżę, która i tak była jedną z najbardziej obciążonych presją na świecie. Średnia rentowność chińskiego długu w dolarach śmieciowych, w którym dominują deweloperzy, wzrosła do prawie 26%. Wyprzedaż objęła także firmy budowlane o ratingu inwestycyjnym, a obligacje wyemitowane przez China Vanke Co., drugą co do wielkości firmę budowlaną pod względem sprzedaży, spadły w tym tygodniu do rekordowo niskiego poziomu 81.6 centów za dolara.
Chińska polityka Covid Zero pogarsza sytuację, ograniczając popyt na nieruchomości i hamując aktywność gospodarczą. Blokady są nadal powszechne w Chinach, które w dalszym ciągu realizują politykę powstrzymywania wirusa za pomocą rygorystycznych ograniczeń. Niedawne zamieszanie w Szanghaju wzbudziło obawy, że miasto może grozić kolejną blokadą.
Jak chińscy deweloperzy wpadli w taki bałagan: QuickTake
Obawy, że bojkoty kredytów hipotecznych doprowadzą do wzrostu pogarszających się kredytów, spowodowały, że akcje chińskich banków spadły w tym tygodniu o prawie 8%, co stanowi największą stratę od ponad czterech lat. Indeks akcji deweloperów spadł o 10%, a Country Garden Holdings Co., największa firma budowlana w kraju, spadła o 27%.
Władze chińskie odbyły w tym tygodniu nadzwyczajne spotkania z głównymi bankami, aby omówić bojkot kredytów hipotecznych w obawie, że według osób zaznajomionych ze sprawą więcej nabywców może pójść w ich ślady. Dwie osoby stwierdziły, że niektórzy kredytodawcy planują zaostrzyć wymogi dotyczące kredytów hipotecznych w miastach wysokiego ryzyka.
Ministerstwo Mieszkalnictwa w Xi'an jako jedna z pierwszych agencji rządowych wypowiedziało się publicznie w tej sprawie, twierdząc, że będzie karać deweloperów, którzy powodują incydenty społeczne z powodu niepowodzenia w realizacji projektu.
Według analityka China Real Estate Information Corp. od środy nabywcy domów wstrzymali spłatę kredytów hipotecznych co najmniej 100 projektów w ponad 50 miastach. To więcej niż 58 projektów we wtorek i tylko 28 w poniedziałek, według analityków Jefferies Financial Group Inc., w tym Shujin Chen.
„Jeśli więcej nabywców domów przestanie płacić, rozprzestrzeniająca się tendencja nie tylko zagrozi kondycji systemu finansowego, ale także stworzy problemy społeczne w obliczu obecnego pogorszenia koniunktury gospodarczej” – napisała Betty Wang, starszy ekonomista w Australia & New Zealand Banking Group Ltd. w czwartkowej notatce.
Banki spieszą się, aby zapewnić inwestorów, że ryzyko związane z pożyczkami dla nabywców domów można kontrolować, a co najmniej 10 firm wydało oświadczenia. Państwowy Agricultural Bank of China Ltd. podał, że posiada 660 milionów juanów zaległych kredytów na niedokończone domy, podczas gdy mniejszy rywal Industrial Bank Co. stwierdził, że problem dotyczy 1.6 miliarda juanów kredytów hipotecznych, z czego 384 miliony juanów jest zaległych.
Firma Nomura Holdings Inc. stwierdziła, że odmowa spłaty kredytów hipotecznych wynika z powszechnej w Chinach praktyki sprzedaży domów przed ich wybudowaniem. Zaufanie co do ukończenia projektów osłabło wraz z nasileniem się problemów finansowych deweloperów.
Ekonomiści z Nomury pod przewodnictwem Ting Lu szacują, że chińscy deweloperzy oddali do użytku jedynie około 60% domów, które sprzedali w przedsprzedaży w latach 2013–2020, podczas gdy w tych latach chińskie kredyty hipoteczne wzrosły o 26.3 biliona juanów. GF Securities Co. spodziewa się, że bojkot może mieć wpływ na kredyty hipoteczne o wartości aż 2 bilionów juanów.
Chiński rynek kredytowy pogrąża się w nowej fazie trudności
W ciągu ostatnich dwudziestu lat mieszkalnictwo w Chinach przestało być pewnym wyborem i stało się coraz bardziej ryzykowne. Rząd rozprawił się z dźwignią finansową w branży nieruchomości, pomagając deweloperom podnieść koszty refinansowania zadłużenia i wywołując rekordową falę niewypłacalności. Sprzedaż domów spadła w maju o 41.7% w porównaniu z rokiem poprzednim, a inwestycje spadły o 7.8%.
Branża nieruchomości ma ogromny wpływ na gospodarkę. Jeśli uwzględni się powiązane sektory, takie jak budownictwo i usługi związane z nieruchomościami, według niektórych szacunków nieruchomości stanowią ponad jedną czwartą chińskiej produkcji gospodarczej. Według Bothama z Pantheon Macroeconomics, około 70% majątku gospodarstw domowych jest przechowywane w nieruchomościach i 30–40% portfeli kredytów bankowych, a sprzedaż gruntów odpowiada za 30–40% dochodów samorządów lokalnych.
Pogłębiający się kryzys będzie testem zdolności władz do minimalizowania skutków. Na początku tego roku Chiny tworzyły fundusz stabilizacyjny, aby zapewnić wsparcie firmom finansowym znajdującym się w trudnej sytuacji w miarę wzrostu zagrożeń dla gospodarki. Zajęcie się takimi kwestiami będzie również kluczowe dla prezydenta Xi Jinpinga przed naradą przywódców, która, jak powszechnie się oczekuje, ma utrwalić jego rządy na całe życie.
Piątkowe dane pokazały, że chińska gospodarka rozwijała się w najwolniejszym tempie od czasu, gdy kraj ten po raz pierwszy dotknął pandemię koronaawirusa dwa lata temu. Wzrost produktu krajowego brutto o 0.4% odnotowany w okresie trzech miesięcy poprzedzających czerwiec, kiedy dziesiątki miast, w tym Szanghaj i Changchun, wprowadziło blokady, był drugim najsłabszym w historii. W następstwie tych danych Goldman Sachs Group Inc. obniżyła swoją całoroczną prognozę wzrostu dla Chin do 3.3%.
Spowolnienie w budownictwie negatywnie wpływa także na popyt na materiały budowlane. W czwartek cena rudy żelaza spadła o ponad 8%, po raz pierwszy od grudnia poniżej 100 dolarów za tonę, a w piątek spadła jeszcze bardziej. Rok temu ruda żelaza notowana była na poziomie powyżej 200 dolarów za tonę, a chińska fala bodźców z czasów Covid-2020 przyczyniła się do boomu na rynku nieruchomości i stali. Kontrakty terminowe na stal zbrojeniową w budownictwie spadły w Szanghaju do najniższego poziomu od 20 r. Miedź spadła do najniższego poziomu od XNUMX miesięcy.
(Aktualizacja o najnowsze dane, ceny akcji w całym tekście)
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/china-troubled-property-market-global-160145594.html