Chiny nie wychodzą z ekonomicznego lasu, wystarczy zapytać Japonię i Koreę Południową

W całej euforii rynkowej wywołanej ostatnimi ruchami politycznymi w Pekinie, globalni inwestorzy zdają się nie dostrzegać sygnałów płynących z Tokio czy Seulu.

Gospodarka Japonii nieoczekiwanie skurczyła się w kwartale lipiec-wrzesień. Roczne Skurcz 1.2%. w produkcie krajowym brutto nastąpił pomimo 30% deprecjacji jena w tamtym czasie. Chociaż od tego czasu jen odbił się o prawie 10%, jego bardzo konkurencyjny poziom w trzecim kwartale w niewielkim stopniu przyczynił się do wzrostu poprzez eksport.

Sugeruje to, że ożywienie globalnego wzrostu po erze Covid-19 nie przebiega zgodnie z oczekiwaniami. A za to urzędnicy w Tokio mogą podziękować chińskiemu przywódcy Xi Jinpingowi. Masowe blokady Covid, wprowadzone przez Xi, skutecznie postawiły największą gospodarkę Azji i kraj o największym handlu w neutralnym, jeśli nie całkowitym odwrocie.

Korea Południowa może zaświadczyć. Wiele z 5.7% spadku koreańskiego eksportu w październiku rok do roku nosi chińskie odciski palców. Tak samo Spadek o 2.8% w skali roku w przesyłkach zagranicznych w pierwszych 10 dniach listopada.

Zastrzeżenie jest oczywiście takie, że rząd Xi w końcu wydaje się łagodzić swoją politykę „zero Covid”. Jego zespół ekonomiczny właśnie przedstawił 16-punktowy plan ustabilizowania burzliwego rynku nieruchomości. Zobaczymy, jak liczba przypadków Covid wzrośnie ponownie w dużych miastach, takich jak Pekin i Guangzhou. Zobaczymy też, jak zespół ds. reform Xi zda sobie sprawę z powagi problemów, z jakimi boryka się branża nieruchomości, która może generować nawet 30% PKB.

Ludowy Bank Chin nie ma również dobrych opcji wspierania chińskiego wzrostu poprzez świeżą płynność. juanów 11% spadek ten rok zwiększa presję na wysoko zadłużonych deweloperów, którzy walczą o uniknięcie niewywiązania się z zagranicznych pożyczek.

Stawia to Japonię w szczególnie trudnej sytuacji. Bilans Banku Japonii już przekracza wielkość gospodarki o wartości 5 bilionów dolarów. Tymczasem inflacja znacznie wyprzedza cel 2% w momencie, gdy słaby jen sprawia, że ​​Japonia importuje towary po podwyższonych cenach.

Nic dziwnego, że rząd premiera Fumio Kishidy sugeruje jeszcze większe pakiety stymulacyjne. Na razie Tokio czeka, aby zobaczyć, jak dodatkowy budżet w wysokości 29.1 biliona jenów (208 miliardów dolarów), który ujawnił pod koniec listopada, wpłynie na wzrost.

W tym czasie Kishida powiedział: „Zrobię, co w mojej mocy, aby dostarczyć ludziom różne środki w tym kompleksowym pakiecie ekonomicznym, aby mogli poczuć, że wspieramy ich życie”, podobnie jak dane pokazały, że ceny w Tokio w październiku rosły w najszybciej od 1989 r.

Istnieje prawdopodobieństwo, że zespół Kishidy wyśle ​​więcej w nadchodzących miesiącach Linie płaskie w Chinach a podwyżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej zwiększają ryzyko recesji w USA.

Japonia stoi w obliczu nieoczekiwanego przeciwności: słaby jen bardziej szkodzi nastrojom biznesowym i gospodarstwom domowym niż zwiększa eksport lub zyski przedsiębiorstw. Problem, jak powiedział Bloomberg Harumi Taguchi z S&P Global Market Intelligence: „Kiedy jen spada tak szybko, firmy stają w obliczu trudnej sytuacji, ponieważ uderzają w nie wyższe koszty importu materiałów, podczas gdy nie mogą łatwo przenieść kosztów na eksport, gdy gospodarki zagraniczne zwalniają”.

Ponownie, jen nieco odreagował w ostatnich dniach, gdy inflacja w USA spadła do 7.7% w październiku rok do roku. To przekonało rynki, że czasy zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed w przedziałach 75 punktów bazowych dobiegły końca. Cóż, miejmy nadzieję. Ale wtedy gwałtowny wzrost Covid w Chinach mógłby z łatwością ponownie wywołać inflację związaną z łańcuchem dostaw. I pomiędzy Wojna Władimira Putina na Ukrainie i nieustępliwości OPEC ceny energii mogą ponownie eksplodować.

To sprawiłoby, że zespół prezesa Fed, Jerome'a ​​Powella, jeszcze mocniej naciskałby na hamulce. Jen z kolei może z łatwością powrócić do przedziału 145-150 w stosunku do dolara, rozpoczynając nowy cykl obgryzania paznokci o kondycję drugiej co do wielkości gospodarki Azji.

„Podczas gdy BOJ wzywa do podniesienia stóp procentowych, ćwierćwiecze prawie zerowych stóp procentowych sprawiło, że Japonia stała się uzależniona od niskich stóp procentowych” — mówi Richard Katz, który publikuje The Oriental Economist Report. „Przy 16% wszystkich pożyczek, których oprocentowanie wynosi mniej niż 0.25%, a 70% mniej niż 1%, wiele firm nagle stałoby się niewypłacalnych, gdyby były zmuszone do płacenia znacznie wyższych stawek. Obecnie gospodarka jest zbyt krucha, aby podnieść stopy procentowe na tyle, by znacząco zmniejszyć różnicę w stopach między Stanami Zjednoczonymi a Japonią.

W gospodarce nr 4 prezes Banku Korei, Rhee Chang-yong, jest krytykowany za zbyt agresywne podnoszenie stóp procentowych. Takie obawy noszą też chińskie odciski palców. W miarę jak Chiny rosną najwolniej od 30 lat, Korea napotyka na silniejsze przeciwne wiatry.

Patrząc na to w kontekście kłopotów Japonii, pogląd, że chińska gospodarka jest obecnie w opałach, wymaga rewizji.