(Bloomberg) — Chiny wydają się coraz bardziej pozostawione samym sobie, próbując uratować swoją gospodarkę i rynki przed kryzysem Covid, podczas gdy reszta świata wycofuje bodziec do walki z rosnącą inflacją.
Najczęściej czytane z Bloomberg
W przeciwieństwie do 2020 r., kiedy Pekin był w stanie ograniczyć zakłócenia w swoich centrach produkcyjnych i polegać na bezprecedensowej globalnej płynności, aby wzmocnić zaufanie inwestorów, tym razem musi poradzić sobie sam. Surowa polityka Covid Zero sprawiła, że utknęła w powtórce blokad, podczas gdy inne kraje zwróciły się ku ponownemu otwarciu swoich gospodarek.
Międzynarodowe fundusze wyprzedają chińskie aktywa, podczas gdy wysiłki mające na celu zachęcenie krajowych pieniędzy do wchodzenia na rynki kapitałowe nie działają, ponieważ przedłużające się ograniczenia i spowolnienie rynku nieruchomości powodują erozję bogactwa. Ludowy Bank Chin, który we wtorek po raz kolejny obiecał wspierać gospodarkę, wydaje się nieufny wobec nadmiernej stymulacji, preferując ograniczanie ryzyka finansowego, ograniczanie zadłużenia i utrzymywanie inflacji pod kontrolą.
„Walka LBCh odzwierciedla szersze kłopoty, z jakimi borykają się chińscy decydenci w trudnym środowisku zewnętrznym — jak znaleźć równowagę między sprzecznymi celami polityki zerowego Covid i celu wzrostu gospodarczego na poziomie 5.5%”, powiedziała Seema Shah, główny strateg w Principal Global Investors w Londyn. „To nie jest czas na nadwagę, biorąc pod uwagę niepewność, która nas czeka”.
Zrozumienie przez inwestorów trudności, z jakimi boryka się Partia Komunistyczna, jest wpisane w wyniki słabnących aktywów Chin. Spadając w tym roku o 23%, wskaźnik CSI 300 pozostaje pogrążony w bessie. Niegdyś odporny juan spadł do poziomu bliskiego najsłabszego od listopada 2020 r.
Pożyczony bodziec
Kiedy Covid po raz pierwszy pojawił się w Wuhan, zdolność Chin do odłożenia powszechnej epidemii oznaczała, że skorzystały one z historycznego globalnego bodźca bez konieczności zapewniania zbyt wielu własnych. Zagraniczni inwestorzy domagali się akcji i obligacji z kontynentu, jako jednej z niewielu gospodarek, które mogły wchłonąć tego rodzaju pieniądze.
Gwałtowny wzrost popytu na towary wyprodukowane w Chinach doprowadził w ubiegłym roku do rekordowej nadwyżki handlowej, która stanowiła około jednej piątej wzrostu gospodarczego kraju, z nawiązką rekompensując słabą konsumpcję krajową. Do Chin napłynęło tak dużo kapitału, że juan był jedną z najlepiej radzących sobie walut w pierwszych dwóch latach pandemii.
Taki sukces dał chińskim urzędnikom pewność, że mogą uporządkować swój dom. Podczas gdy reszta świata dała się wciągnąć w szaleństwo spekulacyjne, od akcji memów po kryptowaluty, Pekin podjął działania w celu opróżnienia baniek na swoich rynkach nieruchomości i kredytowych. Zwiększyło to regulacje dla całych branż, takich jak edukacja, gry i Big Tech, mimo że posunięcia te spowodowały spadek cen akcji w Chinach i Hongkongu.
Przybywa Omicron
Ale wydawało się, że okno na podążanie za wieloma ideologiami prezydenta Xi Jinpinga zamknęło się w styczniu wraz z pojawieniem się bardziej przenośnego wariantu omikrona. To zwiększyło presję na rynki finansowe i skłoniło chiński bank centralny do obniżenia stóp procentowych po raz pierwszy od prawie dwóch lat.
Od tego czasu Chiny podjęły bardziej zdecydowane działania, aby pobudzić wzrost i wesprzeć rynki, ale bez widocznych sukcesów. Tylko w tym miesiącu władze uwolniły płynność w systemie bankowym, skłoniły krajowy fundusz ubezpieczeń społecznych, banki i ubezpieczycieli do zwiększenia inwestycji kapitałowych i ułatwiły dostęp do obcej waluty na lądzie, próbując powstrzymać dalsze osłabienie juana.
LBCh we wtorek powiedział, że będzie promować zdrowy i stabilny rozwój rynków oraz zapewnić dobre środowisko monetarne i finansowe. Powtórzył, że płynność pozostanie na rozsądnym poziomie.
Sceptycy przeważają
Biorąc pod uwagę wahania chińskich akcji i juana we wtorek, przeważa sceptycyzm. Jakiekolwiek złagodzenie warunków udzielania pożyczek będzie miało ograniczony wpływ w czasie, gdy przedsiębiorstwa i konsumenci nie będą chcieli zaciągać więcej długów, uważa myślenie.
Napływy na rynki kontynentalne pozostają ograniczone. Zarówno CSI 300, jak i juan są słabsze niż wtedy, gdy decydenci polityczni jeszcze głośniej zapowiedzieli wsparcie w połowie marca – mniej więcej w czasie, gdy Rezerwa Federalna po raz pierwszy podniosła stopy procentowe.
Oczywiście mogą istnieć inne koła ratunkowe dla chińskich rynków finansowych. Zatwierdzenie szczepionek wyprodukowanych za granicą na kontynencie lub dystrybucja leków sugerowałoby, że Pekin planuje wycofać się ze strategii Covid-Zero. Fed może okazać się mniej jastrzębi niż oczekiwano, jeśli recesja gospodarcza stanie się realną możliwością. Pekin mógłby nawet zacząć mówić o perspektywie ponownego otwarcia granic.
Globalny zasięg
Ale trudno przecenić globalne znaczenie tego, co dzieje się w Chinach. Poza konsekwencjami spowolnienia w drugiej co do wielkości gospodarce świata, blokady typu „whack-a-mole lockdown” pogarszają kryzys łańcucha dostaw, który wkracza już trzeci rok. Zakłócenia potęgują nieszczęścia związane z inflacją, zyski przedsiębiorstw i stagflację w gospodarkach USA i Europy.
Przynajmniej na razie zaangażowanie Xi w Covid Zero rzuci cień na wszystko inne, nawet na stosunki Chin z Rosją po inwazji na Ukrainę. Uwaga skupia się na posiedzeniu Biura Politycznego, które ma się odbyć w tym tygodniu, podczas którego dyskusja prawdopodobnie będzie zdominowana przez gospodarkę.
„Znakiem zapytania jest to, jak zamierzają zarządzać ogólną polityką gospodarczą, gdy jest ona w konflikcie z zerowym Covid, to bardzo skomplikowane”, powiedział Zhikai Chen, szef azjatyckich akcji w BNP Paribas Asset Management. „Potrzebujemy tylko kilku ćwiartek tego rodzaju „hałasu””.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/china-running-ways-stem-self-073606682.html