Inflacja w Chinach utrudnia PBOC obniżenie stóp procentowych US Fed

PEKIN — Utrzymująca się inflacja w Chinach zawęża horyzont czasowy Ludowy Bank Chin może obniżyć stopy procentowe i wesprzeć wzrost gospodarczy, twierdzą ekonomiści.

Z opublikowanych w poniedziałek danych wynika, że ​​oficjalne miary cen producentów i konsumentów w Chinach wzrosły w marcu o więcej, niż oczekiwali analitycy.

„Rosnąca inflacja cen żywności i energii ogranicza przestrzeń dla PBoC do obniżek stóp procentowych pomimo gwałtownie pogarszającej się sytuacji gospodarczej” – stwierdził w poniedziałkowej notatce główny ekonomista Nomury ds. Chin, Ting Lu wraz z zespołem.

Lu odniósł się do raportu swojego zespołu z początku tego miesiąca, w którym zauważono, że referencyjna stopa procentowa jednorocznych depozytów w Chinach jest tylko nieznacznie wyższa od stopy wzrostu cen konsumenckich. Zmniejsza to względną wartość chińskich depozytów bankowych.

Na poziomie międzynarodowym wyższe stopy procentowe w USA zmniejszają różnicę między referencyjnymi Stanami Zjednoczonymi 10-letni dochód Skarbu Państwa i jego chińskiego odpowiednika, zmniejszając względną atrakcyjność chińskich obligacji. Obniżki stóp procentowych w Chinach jeszcze bardziej zmniejszyłyby tę różnicę.

Według Reutersa rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Chin spadła w poniedziałek po raz pierwszy od 12 lat poniżej rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Wcześniej rentowność chińskich obligacji utrzymywała się na poziomie premii od 100 do 200 punktów bazowych w stosunku do Stanów Zjednoczonych

„Uważamy, że kwiecień może być dla Chin ostatnią szansą na obniżkę stóp procentowych w najbliższej przyszłości, przed potencjalnym zmniejszeniem bilansu Fed” – powiedział Bruce Pang, szef badań makroekonomicznych i strategicznych w China Renaissance.

Protokoły z posiedzeń Fed opublikowane w zeszłym tygodniu pokazały, co do tego decydenci ogólnie się zgodzili zmniejszyć stan posiadania obligacji banku centralnego, prawdopodobnie począwszy od maja, w tempie około dwukrotnie większym niż przed pandemią. Dane o cenach konsumenckich w USA ma wyjechać w nocy.

„Rosnąca inflacja, jeśli będzie się utrzymywać, może jeszcze bardziej ograniczyć pole manewru Chin w zakresie polityki” – stwierdził Pang.

Zauważył, że chińscy inwestorzy coraz bardziej oczekują działań LBCh po komentarzach rządu wysokiego szczebla w tym miesiącu.

Chiny dostosują politykę pieniężną „w stosownych przypadkach”, aby wesprzeć wzrost gospodarczy, powiedział premier Li Keqiang na posiedzeniu w zeszłym tygodniu Rady Państwa, najwyższego organu wykonawczego.

Według danych Wind wskaźnik cen producentów wzrósł w marcu o 8.3%, wolniej niż wzrost o 8.8% w lutym i najniższy od kwietnia 2021 roku. Do największych zysków przyczynił się węgiel i produkty naftowe.

W ramach wskaźnika cen towarów i usług konsumenckich największy wzrost odnotowano w przypadku paliw transportowych, które w marcu wzrosły o 24.1% rok do roku. Światowa cena ropy naftowej wzrosła od czasu rozpoczęcia wojny rosyjsko-ukraińskiej pod koniec lutego.

Indeks cen towarów i usług konsumenckich w Chinach wzrósł w marcu o 1.5%, w porównaniu z 0.9% w lutym, i jest najszybszy od czasu, gdy ceny konsumpcyjne rosły w tym samym tempie w grudniu, wynika z danych Wind. Gwałtowny spadek cen wieprzowiny o 41.4% rok do roku w dalszym ciągu obniżał inflację cen żywności. Ceny warzyw wzrosły o 17.2%.

„Dynamika inflacji w Chinach oznacza ciągłą presję na marże chińskich przedsiębiorstw” – powiedział Bruce Liu, dyrektor generalny Esoterica Capital z siedzibą w Pekinie, zarządzającego aktywami.

„Marcowa inflacja nie była jedyną siłą, która to spowodowała zaniżyło chińskie rynki akcji [w poniedziałek], oraz wyprzedaż akcji w USA wywołana rosnącą realną rentownością, która miała miejsce w zeszły piątek, rozlała się na dalszy plan” – powiedział Liu. „Więcej zmartwień Covid w wielu miejscach poza Szanghajem (Guangzhou, Pekin itp.) również miały wpływ na nastroje rynkowe i inwestorzy mieli w tej chwili ręce pełne roboty.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Stanów Zjednoczonych wzrosła w piątek do najwyższego poziomu od trzech lat, a w poniedziałek w nocy ponownie wzrosła do 2.793%, najwyższego poziomu od stycznia 2019 r. Według Wind Information rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Chin utrzymywała się we wtorek na poziomie około 2.8075%.

Analitycy Citi spodziewają się, że Bank Centralny może już w tym miesiącu obniżyć przynajmniej podstawową stopę procentową lub wskaźnik rezerw obowiązkowych – miarę tego, ile gotówki muszą mieć banki. Powiedzieli, że przedłużająca się fala omikronu wymaga dalszego łagodzenia polityki pieniężnej.

„Naszym zdaniem inflacja nie będzie na razie ograniczać polityki pieniężnej” – stwierdzili analitycy – „ale może stać się większym źródłem niepokoju w drugiej połowie roku”.

Oczekują, że wskaźnik cen producentów spadnie ze względu na wysoką bazę z zeszłego roku – co oznacza roczny wzrost o 5.6% – podczas gdy wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich prawdopodobnie nieznacznie wzrośnie – o 2.3% w skali roku – w związku z utrzymującymi się wysokimi cenami żywności.

— Chris Hayes z CNBC przyczynił się do powstania tego raportu.