(Bloomberg) — Chińscy deweloperzy doświadczyli w tym roku krachu o co najmniej 90 miliardów dolarów w akcjach i obligacjach dolarowych, z pękającą bańką na rynku mieszkaniowym i nasilającym się kryzysem zadłużenia, grożącym jeszcze większym bólem.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Zgodnie ze wskaźnikiem giełdowym Bloomberg Intelligence, od początku 55 r. budowniczowie stracili około 2022 miliardów dolarów na wartości akcji. Dolarowe banknoty sektora spadły o ponad 35 miliardów dolarów, pokazują obliczenia oparte na indeksie obligacji Bloomberga, którego składniki mogą się zmieniać w czasie. Wymazy zepchnęły akcje deweloperów do poziomów niewidzianych od dekady, a śmieciowe banknoty do rekordowo niskich poziomów.
Pesymizm stał się bardziej zakorzeniony po tym, jak Pekin zasygnalizował, że to właściciele domów, a nie budowlańcy, są priorytetem w wysiłkach na rzecz ustabilizowania chińskiego załamania rynku mieszkaniowego. W jednym z ostatnich znaków napięć, kilkunastu deweloperów w centralnej prowincji Anhui poprosiło lokalne władze o pomoc w przywróceniu sprzedaży nieruchomości w obliczu protestów niezadowolonych nabywców domów. W dłuższej perspektywie, starzejące się społeczeństwo i zmiana polityki, która ma na celu przedefiniowanie nieruchomości jako formy dobra publicznego, oznacza, że era boomu w tym sektorze mogła już minąć.
„Celem działań ratunkowych jest ratowanie rynku nieruchomości i zaufania gospodarstw domowych, ale nie deweloperów”, powiedział Gary Ng, starszy ekonomista Natixis SA, odnosząc się do ostatnich działań Pekinu mających na celu zapewnienie ukończenia wstrzymanych projektów. „Ponieważ jest mało prawdopodobne, aby nastąpiły znaczące zmiany w polityce, złoty wiek szybkiego wzrostu przychodów i wysokiej dźwigni dla deweloperów prawdopodobnie się skończył”.
Fortuny chińskich budowniczych zdecydowanie pogorszyły się w tym roku po nieustannej oficjalnej kampanii mającej na celu ograniczenie wzrostu zadłużenia i trwającego rok spadku sprzedaży domów. Doprowadziło to do bezprecedensowego kryzysu gotówkowego, który rozprzestrzenia ryzyko na system finansowy, a także zagraża stabilności społecznej.
Ku rozczarowaniu inwestorów, środki mające na celu wsparcie finansów deweloperów były w dużej mierze fragmentaryczne. Działania obejmowały ogólne wezwanie banków do zwiększenia akcji kredytowej, ale dane banku centralnego z piątku pokazały w lipcu gwałtowne spowolnienie zagregowanego finansowania, które jest szeroką miarą kredytów, w miarę osłabienia się nowych kredytów i emisji obligacji korporacyjnych. Postępy są również powolne w zakresie zgłoszonego planu uruchomienia państwowego funduszu ratunkowego, a władze wydają się być zajęte uspokajaniem wściekłych nabywców niedokończonych domów w związku z rzadkim bojkotem spłat kredytów hipotecznych.
Po osiągnięciu najniższego poziomu od 2012 r. w ostatnich dniach, wskaźnik Bloomberg Intelligence dotyczący chińskich zasobów nieruchomości stracił w tym roku 27%, dodając do spadku o 34% w całym 2021 r. wiek.
Ból jest jeszcze głębszy na krajowym rynku wysokodochodowych obligacji dolarowych, gdzie deweloperzy wciąż dominują, a ich dług był kiedyś uznawany za ulubieńców inwestorów. Wskaźnik Bloomberga śledzący sektor osiągnął najniższy w historii poziom w zeszłym tygodniu w obliczu nowych oznak problemów ze spłatą w sektorze. Chińscy pożyczkobiorcy nie wywiązali się w tym roku z rekordowych 28.8 miliardów dolarów obligacji offshore, prawie w całości przez budowniczych.
Według szacunków Bloomberg Intelligence pod koniec lipca średnia cena obligacji w dolarach chińskich firm zajmujących się nieruchomościami wyniosła 16 centów w porównaniu z 40 centami w marcu, przy czym około 80% obrotu emisjami było poniżej 50 centów. Te tak zwane poziomy trudnej sytuacji odzwierciedlają niskie oczekiwania inwestorów dotyczące terminowego zwrotu pieniędzy.
Z rentownością około 25%, ten niegdyś tętniący życiem rynek offshore jest praktycznie niedostępny dla chińskich deweloperów. I chociaż wysokiej klasy pożyczkobiorcy, tacy jak China Vanke Co., nadal są w stanie czerpać z taniego finansowania krajowego, nie są już atrakcyjne dla wielu inwestorów, biorąc pod uwagę ponure długoterminowe perspektywy, przed którymi stoi branża.
„Nie ma już polaryzacji między deweloperami o lepszej jakości i w trudnej sytuacji” – powiedział Carl Wong, szef działu stałego dochodu w Avenue Asset Management Ltd. „Spada domino”.
Ponieważ wzrost gospodarczy i wzrost populacji spowalnia, chiński rynek nieruchomości prawdopodobnie stanie w obliczu nieodwracalnego przesytu w nadchodzących latach. Wielokrotna deklaracja czołowych przywódców, że mieszkania służą do życia, a nie do spekulacji, a także kampania na rzecz zwiększenia podaży mieszkań komunalnych oznaczają, że nieruchomości nie będą już biznesem wysokomarżowym.
„W dłuższej perspektywie nastąpi zmiana modelu biznesowego nieruchomości” – powiedział Andrew Chan, analityk kredytowy w Bloomberg Intelligence. „Branża może okazać się bardziej zdominowana przez państwo, więc w pewnym sensie ceny nieruchomości mogą być „kontrolowane” – co jest zgodne z chińskim celem stabilności społecznej i tłumienia nierówności społecznych”.
(Dodaje szczegóły dewelopera Anhui i finansowanie zbiorcze)
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html