Chile wyprzedziło w tym roku S&P 500. Oto jak

W większości akcje na całym świecie pobiły w tym roku. Ale jest jeden zakątek globalnego rynku, który przeciwstawia się temu trendowi: Chile.

Akcje chilijskie w tym roku przeskakują te w innych krajach, w tym w USA

Fundusz ECH iShares MSCI Chile od początku roku wzrósł o ponad 3%, podczas gdy amerykański benchmark S&P 500 spadł o ponad 20% — oficjalnie notuje się na rynku bessy.

Indeks S&P IPSA, który śledzi największe i najbardziej płynne akcje notowane na Santiago Exchange, wzrósł o 8.2% w 2022 roku.

Akcje w Chile osiągają również lepsze wyniki niż na szerszych rynkach wschodzących. Fundusz iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) spadł w ciągu roku o ponad 28%.

Istnieje kilka katalizatorów przyczyniających się do lepszych wyników w tym kraju południowoamerykańskim, jednym z nowszych jest odrzucenie w zeszłym miesiącu proponowanej nowej konstytucji, która za prezydenta Gabriela Borica stanowiłaby głębszy zwrot w lewo za prezydenta Gabriela Borica z dala od modelu wolnorynkowego, który zdefiniował Chile od dziesięcioleci.

„Ponieważ od początku tego roku stało się jasne, że ludność nie będzie popierać projektu tej konstytucji, rynki radzą sobie naprawdę dobrze” – powiedział strateg rynków wschodzących BCA Research Arthur Budaghyan. „I uważamy, że to główny powód tego rajdu”.

Wzrost cen surowców

Jest jeszcze jeden powód, dla którego chilijskie akcje radziły sobie lepiej: wyższe ceny surowców.

Spojrzenie wewnątrz ECH pokazuje, że przeważona alokacja w towary pomogła ETF w tym roku, nawet gdy rosnące stopy procentowe osłabiły rynki wschodzące na całym świecie. Według stanu na październik zapasy materiałów stanowiły około 30% ETF ETF, który ma 25 udziałów.

Górne gospodarstwo to Sociedad Quimica Y Minera De Chile. Jest to duży producent litu, który liczy 24.2% ETF, który cieszył się wzrostem cen w tym roku. Według Benchmark Minerals ceny litu wzrosły o 123% w 2022 roku. W konsekwencji Sociedad wzrósł o 71%.

„Rynek Chile jest bardzo powiązany z wynikami surowców”, powiedział Andrew Daniels, zastępca dyrektora ds. strategii kapitałowych w Morningstar. „Ogólnie rzecz biorąc, zobaczysz, że rynek dobrze sobie radzi, gdy towary dobrze sobie radzą, a oni zobaczą, że rynek nie będzie dobrze sobie radził, gdy towary nieco słabną”.

Na podwyżce cen towarów skorzystały także inne kraje Ameryki Łacińskiej, takie jak Brazylia.

Uzyskiwanie kontaktu z Chile

Uzyskanie bezpośredniej ekspozycji na chilijskie akcje stanowi wyzwanie dla większości inwestorów amerykańskich, ponieważ kraj ten – podobnie jak inne rynki wschodzące – charakteryzuje się większą zmiennością i głębszymi problemami z płynnością. Budaghyan z BCA powiedział, że większość rajdu ogranicza się do akcji o dużej kapitalizacji, prawdopodobnie napędzanych zakupami od inwestorów zagranicznych.

„Nie jest rozwinięty w tym samym stopniu”, powiedział Daniels. „Na giełdzie nie ma tylu spółek publicznych”. 

Oprócz funduszu ETF iShares MSCI Chile, który pomaga inwestorom uzyskać ekspozycję na cały rynek adresowalny, Chile stanowi tylko niewielką część innych funduszy. Na przykład kraj ten obejmuje zaledwie 0.2% indeksu rynków światowych Morningstar i tylko około 0.6% indeksu rynków wschodzących. 

Nawet fundusz T. Rowe Price Latin America, który w rankingu Morningstar otrzymał cztery gwiazdki, w całym portfelu ma tylko 2.3% alokacji w Chile.

Daniels radził inwestorom, aby pozostali zdywersyfikowani i ostrzegał przed alokacją bezpośrednio do kraju. „Skoncentruj się na uzyskaniu ekspozycji na szersze zadania, takie jak opcja rynków wschodzących, której możesz zaufać menedżerowi, aby odpowiednio nawigować po tych rynkach w całym cyklu rynkowym” – powiedział.

„Wymarzony rynek dla zbieraczy akcji”

Mimo to inwestorzy mogliby skorzystać na większej ekspozycji na chilijskie akcje.

„Uważamy, że jest to rynek marzeń dla zbieraczy akcji”, powiedział Richard Cook, menedżer portfela w Cook & Bynum Capital Management, nazywając go „fantastycznym miejscem, w którym dobry fundamentalista może szukać dostępu do akcji”.

Cook powiedział, że z optymizmem podchodzi do inwestowania w kraju, w którym po raz pierwszy rozpoczął wyjazdy badawcze w 2009 roku. Jako skoncentrowany inwestor wartościowy, jest szczególnie zainteresowany akcjami o małej kapitalizacji, a nie spółkami surowcowymi, na które narażone są chilijskie ETF-y. w celu identyfikacji zróżnicowanych możliwości. Cook powiedział, że jego firma zarządza aktywami o wartości około 250 milionów dolarów.

Oczywiście Cook powiedział, że inwestowanie w Chile nie jest dla wszystkich. Ktoś, kto chce inwestować na rynku, będzie musiał wziąć pod uwagę długi horyzont czasowy, gdyby problemy z płynnością, zakłócenia makroekonomiczne lub polityczne spowodowały utratę inwestycji w krótkim okresie.

Powinni również dokładnie zbadać możliwości w terenie. Cook powiedział, że jego fundusz ma obecnie osiem pozycji, z tylko jedną pozycją w Chile – wysoce skoncentrowany portfel, który może oznaczać większą zmienność dla inwestorów.

„Myślę, że jeśli zamierzasz to wyrazić, prawdopodobnie powinno to być stosunkowo bardziej skoncentrowane”, powiedział. „Ponieważ w przeciwnym razie po prostu indeksujesz. Nie sądzę, że powinieneś płacić aktywnym menedżerom za indeksowanie.

Co dalej?

Według Budaghyan z BCA Research Chile jest jednym z najbardziej interesujących krajów do rozmieszczenia na rynkach wschodzących.

Inwestorzy powinni jednak uważać na możliwe wyzwania na horyzoncie, ponieważ globalne rynki radzą sobie ze skutkami rosnącej inflacji i kampanii podwyżek stóp procentowych podejmowanych przez banki centralne na całym świecie. BCA prognozuje, że zyski przedsiębiorstw w Chile zaczną się kurczyć.

„W kraju mamy bardzo negatywną perspektywę zysku i myślę, że będzie to miało znaczenie w ciągu najbliższych kilku miesięcy do końca tego roku, więc rynek najprawdopodobniej spadnie do końca tego roku” – powiedział Budaghyan. „Ale do przyszłego roku rynek będzie już dyskontował dużą recesję zysków, bank centralny stanie się „gołębi”, stopy procentowe spadną w przyszłym roku i to jest pozytywne dla rynku.

„Akcje chilijskie są dość tanie. Jeśli więc osłabią się w ciągu najbliższych kilku miesięcy, zapewnią dobrą wartość na przyszły rok – dodał.