Ale stos złych wiadomości jest coraz większy. Badania inwestycyjne Morningstar obniżyły w czwartek ocenę ETF do negatywnej z neutralnej, powołując się na kluczowe kwestie związane ze strategią zarządzania ryzykiem firmy inwestycyjnej ARK.
To poważny upadek z łaski.
W ciągu pierwszych czterech lat istnienia fundusz ETF ARK Innovation (symbol: ARKK) miał jeden naprawdę wyjątkowy rok — w 2017 r. — ale poza tym jego wyniki nie odbiegały całkowicie od wyników szerszego rynku i
S&P 500
index.
Wszystko zmieniło się w 2020 r., kiedy zyski były zdumiewające: 150% dla ARK Innovation, w porównaniu z 16% wzrostem dla S&P 500. Ten sukces sprawił, że reputacja Cathie Wood znalazła się w głównym nurcie finansowym, dając jej status, który przynosi profile według czasu i porównania do Warrena Buffetta.
W tym celu inwestorzy mogli w dużej mierze podziękować masowym zakładom na szybko rosnące akcje – takie jak Tesla (TSLA) – które rozkwitły w odbiciu od głębokiej wyprzedaży spowodowanej pandemią Covid-19. To jest tak dobre, jak to możliwe.
Podczas gdy w zeszłym roku był niesamowity dla giełdy, przy wzroście indeksu S&P 500 o 27%, nie można tego samego powiedzieć o ARK Innovation. Wiodący fundusz ETF Wood's stracił 24% w 2021 r., co plasuje go na 1,471. miejscu w grupie porównawczej obejmującej 1,503 aktywnie zarządzanych ETF-ów akcyjnych w USA, według Barrona obliczenia.
Według analityka Robby'ego Greengolda z Morningstar istnieje niewiele powodów, by sądzić, że nadchodzi zwrot. Fundusz „wykazuje niewiele oznak poprawy zarządzania ryzykiem lub zdolności do skutecznego poruszania się po wymagającym terytorium, które eksploruje” – powiedział.
Greengold opisuje, jak Wood „podwoiła swoje niebezpieczne podejście” w nadziei na powtórzenie występu z 2020 roku. Powiedział, że fundusz zwiększył swoje ryzyko, zmniejszając swoje inwestycje do 35 z 60 mniej niż rok temu, zwiększając ryzyko specyficzne dla akcji, ponieważ zwiększa swoją ekspozycję na spółki, w których jest głównym akcjonariuszem.
„Strategia skutecznie stała się mniej płynna i bardziej podatna na poważne straty” – powiedział Greengold. „Poleganie Wood na jej instynkcie przy konstruowaniu portfela jest ciężarem”.
Co więcej, Morningstar dostrzega krytyczne problemy w planach zarządzania ryzykiem w ARK Investment Management, która zarządza ARK Innovation i szeregiem innych funduszy ETF, które stawiają na sektory o wysokim wzroście, takie jak biotechnologia, robotyka i eksploracja kosmosu.
Grupa nie ma personelu zarządzającego ryzykiem, powiedział Greengold, a także kiepski plan sukcesji dla Wooda, który ma 66 lat i jest większościowym właścicielem firmy, a także samotnym menedżerem portfela.
Morningstar powiedział, że Brett Winton, dyrektor ds. badań w ARK, zastąpi ją w razie potrzeby, ale jego ponad dziesięcioletnie doświadczenie w branży nie obejmuje żadnego jako zarządzającego funduszem. Ponadto wielu analityków ARK przychodziło i odchodziło, powiedział Greengold, a większości z tych, którzy pozostają, „brakuje głębokiego doświadczenia w branży”.
„ARK mógłby zrobić więcej, aby zapobiec poważnym spadkom majątku, a jego beztroska w tej sprawie zaszkodziła ostatnio wielu inwestorom” – powiedział Greengold. „W przyszłości może boleć bardziej”.
ARK Investment Management nie odpowiedział natychmiast na prośbę Barrona z prośbą o komentarz do raportu Morningstar.
Napisz do Jacka Dentona na [email chroniony]