(Bloomberg) — Akcje Carvana Co. wzrosły ponad dwukrotnie w miesiącu poprzedzającym okropny czwartkowy raport o wynikach za czwarty kwartał.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Do czasu, gdy liczby osiągnęły wartość wkrótce po zamknięciu rynku w USA, stało się jasne, że optymizm był mocno nie na miejscu. Internetowy sprzedawca używanych samochodów stracił prawie 7,400 USD na każdym sprzedanym samochodzie w tym kwartale. Sprzedaż spadła o 23% i spaliła 1.8 miliarda dolarów w gotówce.
Rzeczywistość tych liczb spadła w piątek, gdy akcje spadły o prawie 21% do 8.01 USD w piątek, najwięcej od grudnia. Analityk JPMorgan, Rajat Gupta, zrezygnował z prób ustalenia ceny docelowej dla akcji, mówiąc, że przy ogromnym zadłużeniu Carvany – obecnie wynoszącym 7 miliardów dolarów, wliczając w to dzierżawę – akcje nie mają żadnej wartości.
Piła przypominała to, co stało się z Hertz Global Holdings Inc., partnerem Carvana, który widział, jak handlowcy detaliczni podbijali ceny jego akcji, nawet gdy zbliżał się on do bankructwa.
„Gdy Hertz zbliżał się do bankructwa, była to akcja memów” – powiedział analityk Bloomberg Intelligence, Joel Levington. „Carvana jest podobna, ponieważ krótkie zainteresowanie jest tak wysokie, ale sytuacja nie poprawia się z operacyjnego punktu widzenia. Pierwszy kwartał może być gorszy niż czwarty kwartał pod względem wyników”.
Istnieją inne podobieństwa. Obie firmy zadłużyły się o wiele za dużo i obie skupowały samochody, zanim ceny spadły. Hertz był w gorszej sytuacji z 1 miliardem dolarów w gotówce i 24.4 miliarda dolarów długu przed ogłoszeniem upadłości w 2020 roku. Carvana ma 434 miliony dolarów w gotówce, około 1.5 miliarda dolarów w oddanych obiektach i 7.1 miliarda dolarów w długoterminowym zadłużeniu i leasingu.
Tuż przed pandemią Hertz zmieniał swoją flotę. Firma sprzedawała starsze samochody, które nie miały wartości i były mniej atrakcyjne w wypożyczalni. Była dyrektor generalna, Kathy Marinello, wymieniała starzejącą się flotę na nowe SUV-y, które podobały się najemcom i które miałyby lepszą wartość odsprzedaży.
Carvana chciała wykorzystać gwałtownie rosnące ceny używanych pojazdów w 2021 i na początku 2022 roku i kupiła samochody, gromadząc i inwentaryzując około 90,000 XNUMX pojazdów między marcem a czerwcem, dokładnie u szczytu rynku, powiedział John Tomlinson, dyrektor ds. badań w M Science. Potem ceny zaczęły spadać.
Carvana z siedzibą w Arizonie próbowała ograniczyć straty w swoich zapasach, utrzymując ceny na wysokim poziomie i kupując mniej pojazdów, ale w rezultacie samochody stały na parkingach średnio przez 100 dni, czyli pięć razy dłużej niż w maju, kiedy brakowało półprzewodników opuścił dealerów ze śmiercią samochodów, powiedział Tomlinson.
„Próbowali sprzedać kilka rzeczy po wyższych cenach, więc stoi na działce” – powiedział Tomlinson. „Dealerzy będą walczyć o marżę, aby usunąć stare zapasy. Carvana znajduje się w miejscu, w którym próbują zarządzać rentownością, więc chcą uważać, aby nie dyskontować zbyt wiele”.
Wszystkie te zapasy są drogie w utrzymaniu i utrzymaniu oraz obciążają firmę, która próbuje obniżyć koszty, aby dopasować się do niższej wielkości sprzedaży, powiedział Tomlinson. Mimo to Carvana powiedział, że obniży koszty o 100 milionów dolarów kwartalnie w tym roku.
Jak na ironię, sukces Carvany jest ważny dla Hertza i jego kontrolnego akcjonariusza Knighthead Capital Management, który wykupił Hertz z bankructwa w 2021 roku. Carvana wystawia na sprzedaż używane samochody firmy wynajmującej na swojej platformie.
Knighthead jest także jednym z liderów grupy posiadającej ponad 4 miliardy dolarów długu Carvany. Ta grupa, do której należą inni potentaci na rynku kredytowym, tacy jak Apollo Global Management Inc. i Pacific Investment Management Co., połączyła siły pod koniec zeszłego roku, aby stworzyć zjednoczony front, gdy perspektywy Carvany pogorszyły się.
Zarząd nie mówi jeszcze o bankructwie ani restrukturyzacji. Dyrektor generalny Ernie Garcia powiedział, że firma chce uniknąć konieczności pożyczania lub zbierania większej ilości pieniędzy. Nalega, aby inwestycje na nowych rynkach się opłaciły, a zysk brutto Carvany na pojazd w wysokości 2,219 USD — o połowę mniej niż rok temu — osiągnął najniższy poziom w czwartym kwartale i powinien wzrosnąć.
„Mamy realną szansę na to, by nie wymagać dodatkowego kapitału”, powiedział Garcia, powołując się na portfel nieruchomości firmy o wartości 2 miliardów dolarów jako jedno potencjalne źródło funduszy. „Jeśli się mylimy, mamy wiele sposobów, aby wyjść i zdobyć dodatkowy kapitał”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html