Jesse Ho z Carlson Capital widzi minimalną cenę 44 USD za udział w wykupie Twittera Elona Muska

Carlson Capital Partnerzy arbitrażowi Black Diamond wygenerował zwrot netto na poziomie -0.91% w drugim kwartale, co przekłada się na zwrot za pierwsze półrocze do -1.52%. Szczególne sytuacje funduszu i inne inwestycje kierowane zdarzeniami spowodowały stratę, pomniejszając 84 punkty bazowe. Pozycje arbitrażu fuzji pomniejszyły kwartalny zysk o 24 punkty bazowe.

Oferta na Twitterze jak żadna inna oferta

W swoim liście do inwestorów w drugim kwartale, szef firmy Carlson, kierujący zdarzeniami, Jesse Ho, komentuje TeslaTSLA
Nagłośniona próba wydostania się z rynku przez dyrektora generalnego Elona Muska Oferta $ 44 miliardów zrobił, żeby kupić Twittera. Twierdzi, że jest to „z pewnością niepodobne do żadnej umowy, którą kiedykolwiek stosowaliśmy”. W ciągu zaledwie kilku tygodni Musk przeszedł od sfinalizowania umowy do próby jej zerwania – a wszystko to podczas trollowania Twittera na własnej platformie.

Fundusz Carlson zaczął budować pozycję na Twitterze w drugim kwartale, ale jego wielkość i hedging odzwierciedlały jego podstawowe założenie, że spory sądowe są nieuniknione. Teraz, gdy rozpoczęła się faza postępowania sądowego, Jesse wierzy, że fakty i prawo będą „składać się”, aby zmusić Muska do wywiązania się ze swojego zobowiązania do zakupu sieci społecznościowej.

Oczekuje jednak również, że Twitter zaakceptuje obniżkę ceny, co odzwierciedla chęć uniknięcia procesu, chociaż Jesse uważa, że ​​wygranie sprawy byłoby bardzo faworyzowane, gdyby doszło do procesu. Zwrócił uwagę, że postępowanie sądowe jest zawsze ryzykowne, ale jeśli Twitter ma zmierzyć się z Muskiem w sądzie, uważa, że ​​„powinno być podekscytowane zrobieniem tego w Delaware”.

Podstawowy przypadek Ho dla Twittera

Ho opisuje Sąd Chancery w Delaware jako posiadający „dobrze rozwinięty zespół prawa gospodarczego oraz niezwykle doświadczonych i zdolnych sędziów”. Ma również reputację egzekwowania umów. Hr uważa, że ​​jeśli Twitter i Musk wcześniej się nie uspokoją próba, sprawa może być jednym z najważniejszych, jeśli nie najczęstszymi sporami kontraktowymi w historii Sądu Kanclerskiego w Delaware, który powstał w 1792 roku.

Biorąc pod uwagę stawkę, wierzy, że każdy sędzia będzie ostrożny i spojrzy na precedensy z przeszłości, co faworyzuje Twittera, biorąc pod uwagę duży ciężar dowodu, który Musk musi ponieść, aby udowodnić, że naruszył ich umowę. Podstawowym założeniem Ho jest to, że Twitter zaakceptuje skromną obniżkę ceny, aby uniknąć czasu, niepewności i ryzyka związanego z procesem.

Przypomniał, że najostrzejszą obniżką cen w takim przypadku w ostatnim czasie była obniżka cen o 18% Simon Property GroupSPG
„wydobyte” z Taubman CentersTCO
w 2020 r. Nawet ten scenariusz oznaczałby cenę Twittera powyżej 44 USD za akcję – co stanowi prawie 30% wzrost.

Największe udziały, współtwórcy i krytycy

Według stanu na koniec czerwca, największymi udziałami arbitrażowymi w funduszu Carlson były Meggitt / Parker-HannifinPH
, Vifor Pharma / CSL, mecz szwedzki / Philip Morris, AlleghanyY
Corp. i Biohaven / PfizerPFE
. Najpopularniejsze pozycje związane z wydarzeniami i sytuacjami specjalnymi to koszyk SPAC, kaskady / żywopłoty branżowe, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentLYV
, oraz Glatfelter / żywopłoty przemysłowe.

W drugim kwartale największymi wkładami funduszu Carlson byli Swedish Match / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer i Coherent / II-VI. Z drugiej strony największymi przeciwnikami byli Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / branżowe żywopłoty, Vonage HoldingsVG
/ Ericsson, Kaskady / żywopłoty branżowe, oraz Vifor Pharma / CSL.

Michelle Jones przyczyniła się do powstania tego raportu.