Czy Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) może zmienić sytuację w 2023 roku?

Akcje Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) spadły o ponad 20%, aby rozpocząć dzisiejszą sesję giełdową po tym, jak firma podała dziś rano znacznie słabsze niż oczekiwano wyniki za IV kw. 2022 r. W szczególności przychody z kontraktów w wysokości 4 mln USD w tym okresie spadły o 146.7% w porównaniu z rokiem poprzednim i były niższe od konsensusu o 30.2 mln USD z powodu znacznych opóźnień pogodowych w kilku projektach na północnym wschodzie, problemów produkcyjnych na kilku oczekiwane wycofanie pogłębiarki samowyładowczej Terrapin Island oraz dłuższe niż oczekiwano dokowanie w suchym doku pogłębiarek samowyładowczych Ellis Island i Padre Island. A dodatkowo dotknięty niższą mieszanką wysokomarżowych projektów kapitałowych, presją inflacyjną i wyższymi niż przewidywano kosztami związanymi z nieoczekiwanym wzrostem zakresu suchych doków, GLDD spadł z 14.3-centowego zysku na akcję w zeszłym roku do 37-centowego strata, która była znacznie gorsza niż przewidywana przez analityków strata 47 centów.

Biorąc pod uwagę ostrzeżenie firmy z 20 grudnia, że ​​przychody i marże zysku brutto w czwartym kwartale będą niższe niż 4-175 milionów dolarów i wysokie jednocyfrowe wartości, do których wcześniej kierowała się z powodu wspomnianych powyżej problemów operacyjnych, wiedziałem już, że będzie to trudne kwartał. Niestety, skala tych przeciwności dla przychodów i marż GLDD w tym okresie była znacznie większa, niż się spodziewałem. Spowodowało to również wejście firmy w 185 r. przy przychodach i marżach, które są niższe niż się spodziewałem i prawdopodobnie spowodują wolniejsze tempo odzyskiwania zysków również w tym roku.

To powiedziawszy, większość dostępnych statków GLDD (w tym hoppery Ellis Island i Padre Island) została zmuszona do pracy przez większą część bieżącego kwartału, co zaowocowało dużym wykorzystaniem floty na rozpoczęcie roku 2023. W połączeniu z szybkimi i proaktywnymi działaniami, firma podjęła się redukcji kosztów i dostosowania floty - w tym racjonalizacji starszych aktywów, takich jak 42-letnia wyspa Terrapin, układania na zimno kilku swoich najmniej produktywnych pogłębiarek i agresywnego zmniejszania innych kosztów, takich jak koszty ogólne - w oczekiwaniu na powrót rynku ofert tempa, powinno to przynieść znaczną sekwencyjną poprawę rentowności w pierwszym kwartale, nawet jeśli niesprzyjająca pogoda na wschodnim wybrzeżu nadal poważnie wpływa na niektóre miejsca pracy.

Co więcej, niedawne uchwalenie ustawy Omnibus Appropriations Bill na rok podatkowy 2023 obejmowało kolejny rekordowy budżet w wysokości 8.66 miliarda dolarów na program robót budowlanych Korpusu Inżynierów Armii Stanów Zjednoczonych. Z tej kwoty 2.32 miliarda dolarów jest przeznaczone na Fundusz Powierniczy ds. Utrzymania Portu w celu utrzymania i modernizacji krajowych dróg wodnych. GLDD oczekuje, że te środki budżetowe i budżet Korpusu 2022 wesprą finansowanie kilku opóźnionych projektów ulepszeń portów kapitałowych, w tym Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi i dodatkowych faz Norfolk. Ponadto zatwierdzenie ustawy o dodatkowych środkach na pomoc w przypadku klęsk żywiołowych na rok podatkowy 2023 udostępnia Korpusowi kolejne 1.48 miliarda dolarów na niezbędne naprawy infrastruktury dotkniętej huraganami i innymi klęskami żywiołowymi oraz na zainicjowanie projektów renowacji plaż, które zwiększą odporność wybrzeża. Ten zwiększony budżet i dodatkowe fundusze wspierają oczekiwania GLDD, że działalność przetargowa znacznie wzrośnie w pierwszej połowie 2023 r.

Wraz z niedawno zatwierdzoną ustawą o rozwoju zasobów wodnych z 2022 r., która obejmowała autoryzację w wysokości 6 miliardów dolarów na pogłębienie kanałów żeglugowych w Nowym Jorku i New Jersey, a także 30 miliardów dolarów na program Coastal Texas — oraz fakt, że GLDD widzi niektóre z Północnoamerykańskie projekty eksportowe LNG, które zostały opóźnione podczas pandemii, nabierają rozpędu i zbliżają się do ostatecznych decyzji inwestycyjnych ze względu na wzrost cen LNG. w nadchodzących okresach, ale także znacznie poprawić odsetek tej pracy, która składa się z wysokomarżowych projektów kapitałowych z historycznie niskiego poziomu 377.1%, jaki jest teraz z powodu niezwykle powolnego rynku ofert w 39 r. I to nie t obejmuje nawet 2022 miliona dolarów w otwartych opcjach pogłębiania oczekujących na przyznanie, które otrzymało pod koniec czwartego kwartału, które również powinny zostać przekształcone w formalne umowy, które dodatkowo do tego dodadzą zaległości.

W połączeniu z faktem, że nowa pogłębiarka samowyładowcza GLDD, Galveston Island, nadal jest na dobrej drodze do uruchomienia do połowy roku i prawdopodobnie przyczyni się do lepszych marż (ponieważ zastępuje wycofywaną wydajność przez niektóre starsze, mniej wydajne statków), spodziewam się powrotu do bardziej normalnych warunków rynkowych pogłębiania i znacznej poprawy wyników firmy w miarę upływu roku i później. W związku z tym oczekuję również, że inwestorzy zwrócą większą uwagę na przewagę GLDD jako pierwszego gracza na rynku morskiej energii wiatrowej, który, jak sądzę, został w dużej mierze przyćmiony przez obecne wyzwania operacyjne, ale ma potencjał znacznego zwiększenia zysków w przyszłych latach, gdy duży kontrakt na instalację skał przyznany przez Equinor i BP rozpocznie się w 2025 r., a pięć dodatkowych ofert przetargowych na inne morskie projekty wiatrowe, które według przewidywań GLDD powiększą jeszcze w tym roku zaległości biznesowe. W rzeczywistości myślę, że te katalizatory wzrostu są powodem, dla którego jego akcje były w stanie szybko odbić się od początkowego gwałtownego spadku i zmniejszyć tę stratę o ponad połowę do końca dnia. A jeśli kilka następnych raportów o zarobkach pokaże, że jego operacje w końcu skręciły za róg, jak sądzę, to odbicie może mieć nogi.

Julius Juenemann, CFA, jest analitykiem giełdowym i redaktorem naczelnym The Ankieta sytuacji specjalnej Forbesa i Inwestor Forbesa biuletyny inwestycyjne. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) to aktualna rekomendacja w Inwestor Forbesa. Aby uzyskać dostęp do tej i innych akcji zalecanych przez Inwestor Forbesakliknij tutaj subskrypcji.