Kupić dip? Dlaczego odbicie giełdy od styczniowych minimów może okazać się przedwczesne

To był niestabilny początek 2022 roku. Na zamknięciu 27 stycznia indeks S&P 500
SPX,
-0.37%
spadł o 9.7% w stosunku do rekordowego poziomu z początku stycznia, pozostawiając go tuż przed obszarem korekty — zdefiniowanym jako 10% cofnięcie od niedawnego szczytu. Kompozyt Nasdaq
KOMP,
-0.58%
spadł o 15.7%, zauważył Shalett. Wyprzedaż nastąpiła, gdy inwestorzy zaczęli uwzględniać znacznie bardziej agresywną rundę podwyżek stóp procentowych i inne środki zacieśniające stosowane przez Rezerwę Federalną w celu opanowania inflacji.

Na zakończenie posiedzenia w dniach 25-26 stycznia Fed zasygnalizował, że podwyżki stóp procentowych, które prawdopodobnie rozpoczną się w marcu, rzeczywiście są w drodze. Wkrótce nastąpiło odbicie, kiedy S&P 500 odbił się o 4% od najniższego poziomu z 27 stycznia do piątkowego zamknięcia, podczas gdy Nasdaq odbił się o 5.6%.

Zobacz: „To nie jest rok 1980”: co obserwują inwestorzy, gdy zbliża się kolejny odczyt inflacji w USA

Shalett powiedział, że byki szybko uczepiły się technicznych czynników wskazujących na „wyprzedane dno” i pocieszały się danymi historycznymi pokazującymi, że zacieśnienie zapowiedzi Rezerwy Federalnej w ciągu ostatnich 60 lat było precedensem dla odbicia na giełdzie.

Shalett przyznał, że historia może być użytecznym przewodnikiem i że większość cykli rynkowych i zmian reżimów wykazuje wzorce „rymowania się” z przeszłością, ale ostrzegł, że każdy cykl jest wyjątkowy – i że obecny, ponieważ decydenci polityczni zajmują się skutkami COVID -19 pandemia, może być szczególnie.

Obraz komplikuje częściowo historycznie duża płynność rynku (patrz wykres poniżej), powiedziała, ostrzegając, że rynki muszą jeszcze dostosować się do jego ostatecznego wycofania.

Chociaż stopy procentowe zaczęły odzwierciedlać wytyczne Fed dotyczące podwyżek stóp w tym roku, to nie jest cała historia. Powyższy wykres przedstawia indeks warunków finansowych Goldman Sachs — wyższe odczyty oznaczają ostrzejsze warunki. Wskaźnik wskazuje, że płynność rynku pozostaje blisko najwyższego poziomu od trzech dekad, mniej więcej o trzy odchylenia standardowe poniżej średniej z poprzednich cykli koniunkturalnych.

Archiwum: Jaka część wzrostu na giełdzie wynika z QE? Oto oszacowanie

„Krytycznie, chociaż niektórzy twierdzą, że zmiana polityki Fed w kierunku wyższych stóp procentowych jest wyceniana na rynku obligacji, nie zgadzamy się z tym” – napisała. „Bieżące stopy procentowe mogą odzwierciedlać aktualne wytyczne Fed, ale proces zwężania jeszcze się nie zakończył, a warunki finansowe pozostają na poziomie zbliżonym do najbardziej akomodacyjnego w historii. Obawiamy się, że ta duża płynność może maskować rosnące ryzyko, ponieważ wiele współzależnych czynników, w tym działania innych banków centralnych, może wpływać na politykę Fed”.

Dopiero gdy stopy zaczną rosnąć, a Fed przedstawi bardziej szczegółowe wytyczne dotyczące planów redukcji bilansu, akcje będą „lepiej odzwierciedlać nową rzeczywistość”, napisał Shalett, argumentując, że tymczasem inwestorzy powinni być przygotowani na otoczenie który faworyzuje dobór akcji z naciskiem na „defensywne i cykliczne akcje o wysokiej jakości i niedoszacowanych przepływach pieniężnych”.

Potrzebuję wiedzieć: Krypto jest jak wodór, mówi strateg JPMorgan, a wyceny wyprzedzają rzeczywistość

Akcje walczyły o kierunek w poniedziałkowej sesji po tym, jak S&P 500 i Nasdaq w piątek zanotowały najlepsze tygodniowe wyniki od końca grudnia. Główne benchmarki przeskakiwały między skromnymi zyskami i stratami, zanim zakończyły się miękkim akcentem, jakim był Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.00%
trzymając się wzrostu o nieco ponad 1 punkt, podczas gdy S&P stracił 0.4%, a Nasdaq 0.6%.