Kontynuacja rzadko jest tak dobra jak oryginał, a im mniej się mówi o kontynuacjach kontynuacji, tym lepiej. Howard Schultz, były dyrektor generalny który niedawno wrócił do steru
Akcje spółki z siedzibą w Seattle spadły w 36 r. o 2022%, co stanowi najgorszy rok od 2008 r. Starbucks (symbol: SBUX) ucierpiał z powodu możliwości spowolnienia wzrostu swojego programu nagród i wysiłki na rzecz uzwiązkowienia w swoich sklepach, a także spowolnienie gospodarcze w Chinach i gwałtownie rosnąca inflacja w USA, które zwiększyły koszty. Możliwość wystąpienia recesji tylko uzupełnia listę zmartwień inwestorów dotyczących perspektyw spółki.
Wchodzi Schultz, który wraca do Starbucks zaledwie cztery lata po odejściu. Schultz kupił firmę w 1987 roku i stworzył coś, co znamy jako nowoczesny Starbucks, kierując jego przemianą z narożnej kawiarni w międzynarodową sieć z kawiarniami niemal na każdym rogu. Od 1992 r., czyli pierwszego roku działalności spółki na giełdzie, do 2000 r., czyli końca jego pierwszej kadencji na czele, akcje spółki zyskiwały na poziomie 37.7% rocznie w porównaniu z
S&P 500
indeks 19.7%.
Schultz powrócił na stanowisko dyrektora generalnego w styczniu 2008 r., a po jego odejściu w czerwcu 18.2 r. akcje spółki zwróciły się w ujęciu rocznym na poziomie 2018%, przewyższając zwrot z indeksu S&P 500 na poziomie 8.9%. Teraz Schultz powraca – zapowiedział swój powrót w kwietniu – i jest gotowy, aby bezpośrednio stawić czoła problemom Starbucks.
Ostatnim razem, gdy Schultz wrócił do firmy, obniżył koszty, aby firma mogła przetrwać recesję w latach 2007–09. Starbucks mógł po raz kolejny wykorzystać swoje umiejętności budżetowania. Oczekuje się, że w roku finansowym 2022, który kończy się we wrześniu, koszty sprzedaży firmy, które obejmują płace i towary, takie jak ziarna kawy, wzrosną o 30%. W maju firma podała, że w ciągu najbliższych kilku miesięcy odnotuje 200 milionów dolarów dodatkowych wydatków z tytułu inwestycji w płace, szkolenia pracowników i technologię, co według analityków wyniesie ponad 500 milionów dolarów dodatkowych rocznych kosztów w 2023 roku.
To jednak nie jest rok 2008. Koszty nie spadną, ale najgorsze podwyżki powinny już minąć. Schultz ze swojej strony wie, że musi być skłonny inwestować na rzecz wzrostu, nawet jeśli oznacza to pominięcie krótkoterminowych problemów.
Schultz powinien otrzymać pomoc po drodze. Dobre wieści zaczynają się w Chinach, które były kłopotliwym miejscem dla Starbucks. Podczas gdy sprzedaż w tych samych sklepach w drugiej co do wielkości gospodarce świata spadła w drugim kwartale o 23% rok do roku, Chiny zwiększyły część swoich Ograniczenia związane z Covid w maju. Sprzedaż Starbucks w kraju – która wyniosła 4 miliardy dolarów, czyli 12% całkowitej sprzedaży w ciągu ostatnich 12 miesięcy – powinna zacząć się poprawiać, a do pierwszej połowy 2023 roku może nawet powrócić do poziomu sprzed pandemii.
„W Chinach panował bałagan i nagle mamy historię ponownego otwarcia Chin” – mówi Stephanie Link, główna specjalistka ds. strategii inwestycyjnej w Hightower Advisors, właścicielce akcji.
Starbucks również powinien nadal widzieć ożywienie w USA Według szacunków Evercore ISI ruch w sklepach pozostaje o około 10% niższy od poziomu sprzed pandemii, a ciągła poprawa powinna pomóc sprzedaży w USA, zwiększając całkowite przychody do szacunkowych 32.3 miliardów dolarów w 2022 r. Starbucks podkreślił również swoją „konsekwentną siłę cenową” w swojej drugiej kwartalną telekonferencję w maju, co pozwoliło jej zwiększyć zyski w Ameryce Północnej. W sumie analitycy spodziewają się, że sprzedaż Starbucks wzrośnie o kolejne 10%, do 35.6 miliarda dolarów w 2023 roku.
Jednak rosnąca sprzedaż niewiele pomoże, jeśli Starbucks nie będzie w stanie zamienić większej części swoich przychodów w zyski. Analitycy spodziewają się, że marża operacyjna wzrośnie do 15.8% w 2023 r. z 14.8% w 2022 r. Oznaczałoby to powrót do poziomu z 2021 r., kiedy marże wynosiły około 18%, ponieważ koszty powinny zacząć spadać, mimo że firma nadal wydać na rozwój. „Wydatki inwestycyjne będą stosunkowo skromne w porównaniu z tegorocznym wpływem inflacji na marże w USA” – pisze analityk Evercore Davida Palmera.
Zapisz się do newslettera
Magazyn z tego tygodnia
W tym cotygodniowym e-mailu znajdziesz pełną listę artykułów i innych artykułów z magazynu z tego tygodnia. Sobotnie poranki ET.
Oczekuje się, że zysk na akcję spadnie do 2.89 USD, co oznacza spadek o 11% z 3.24 USD w 2021 r., ale w 20 r. powinien wzrosnąć o 2023% do 3.47 USD. A jeśli koszty stałe pozostaną w dużej mierze pod kontrolą, EPS może rosnąć o 15% rocznie do 4.38 USD do 2025 r.
Jeśli Starbucksowi uda się osiągnąć te liczby, akcje mogą być, jeśli nie okazyjne, to przynajmniej całkiem atrakcyjne przy obecnych wycenach. Jej notowania wynoszą nieco ponad 22-krotność 12-miesięcznych zysków forward, co stanowi blisko najniższego poziomu od 2020 r. i poniżej pięcioletniej średniej wynoszącej 27.3-krotności. Zamknięcie tej luki do 25-krotności zysków z 2024 r. spowodowałoby, że cena akcji spółki wyniosłaby 98 dolarów, co oznacza wzrost o 30% w porównaniu z czwartkowym zamknięciem na poziomie 75.20 dolarów. „Jest dość tani w porównaniu z miejscami, w których był notowany w przeszłości” – mówi analityk Credit Suisse Lauren Silbermann, który nazywa 25 „uczciwą” wyceną i ma rating „Outperform” oraz cenę docelową akcji na poziomie 103 dolarów.
To, czy te zyski się urzeczywistnią, zależy od Schultza. Musi poczynić natychmiastowe inwestycje, takie jak wydatki na szkolenie baristów w zakresie nowych konfiguracji sklepów, jednocześnie kontynuując rozwój programu Starbucks Rewards, którego członkowie wydają każdego roku od dwóch do trzech razy więcej niż osoby niebędące członkami. Silberman twierdzi na przykład, że w ciągu najbliższych kilku lat liczba członków może przekroczyć 70 milionów, w porównaniu z nieco poniżej 30 milionów obecnie. Schultz będzie miał okazję przedstawić to wszystko podczas dnia inwestorskiego Starbucks 13 września, kiedy spółka powinna przedstawić zaktualizowane długoterminowe wytyczne.
To mogłoby naprawdę wstrząsnąć notowaniami.
Napisz do Jacob Sonenshine w [email chroniony]
