Niemożność posiadania dzieci nie jest problemem niszowym. Według Centers for Disease Control and Prevention, około 19% kobiet w wieku od 15 do 49 lat twierdzi, że cierpi na niepłodność, a to częściowo dlatego, że decydują się na posiadanie dzieci w późniejszym życiu. Według CDC kobiety w wieku 35 lat lub starsze stanowiły 19% żywych urodzeń w USA w 2019 r. w porównaniu z 14% w 2000 r. Oznacza to, że coraz więcej osób zwraca się w stronę „technologii wspomaganego rozrodu”, żargonu klinik leczenia niepłodności i innych metod pomocy kobietom w zajściu w ciążę. Według Barclays liczba procedur i terapii związanych z niepłodnością rosła w tempie 26% rocznie od 2017 r. i powinna być kontynuowana do końca dekady.
| Centrala | I Love New York |
|---|
| Ostatnia cena | $41.95 |
| Zmiana od początku roku | -16.7% |
| Wartość rynkowa (bilans) | $3.9 |
| Sprzedaż 2022E (mln) | $752.5 |
| Dochód netto 2022E (mln) | $15.4 |
| EPS 2002 | $0.13 |
| Wskaźnik zysku na rok 2022 | 322.7 |
E=oszacowanie
Źródło: FactSet
Wpisz Progyny (ticker: PGNY). Firma o kapitalizacji rynkowej o wartości 3.8 miliarda dolarów kupuje usługi od klinik i sprzedaje firmom tanie plany dla osób potrzebujących pomocy w leczeniu niepłodności. Ponieważ zasięg takiej opieki jest ograniczony w typowych planach ubezpieczenia zdrowotnego, biznes Progyny rozkwitł, a liczba firm oferujących obecnie swoje usługi podwoiła się w ciągu ostatnich siedmiu lat. Progyny jest zarówno dochodowe, jak i szybko się rozwija. Jego akcje spadły jednak o 28% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, ponieważ Covid-19 zatrzymał ludzi w swoich klinikach, a inwestorzy wyprzedali drogie akcje wzrostowe. To stworzyło okazję do zakupu.
„Jest to jedna z najszybciej rozwijających się firm świadczących usługi opieki zdrowotnej” – mówi Alex Ely, dyrektor ds. inwestycji w amerykański kapitał wzrostowy w Macquarie Asset Management i zarządzający portfelem
Delaware Smid Cap Wzrost
fundusz (DFCIX), który posiada blisko 5% udziałów w akcjach Progyny. „Są wyraźnym, czystym liderem w przestrzeni płodności”.
Pracodawcy nie świadczą usług Progyny z dobroci serca. W przypadku firm walczących o pracowników kluczową bronią są lepsze świadczenia. Wielu pracodawców doszło również do wniosku, że brak takiego ubezpieczenia można uznać za dyskryminację, zauważa badanie Barclays. Większość planów zdrowotnych nie oferuje jednak rozwiązań, które działają; Progyny wypełnia luki.
Covid nie był miły dla Progyny. Ograniczył korzystanie z jego usług i zaowocował sprzedażą w wysokości 500.6 mln USD w 2021 r., tracąc oczekiwania analityków na 508.3 mln USD. W ostatnim kwartale 2021 r. wskaźnik wykorzystania Progyny — odsetek klientów, którzy skorzystali z pełnego inteligentnego cyklu lub jednego cyklu leczenia — wyniósł 0.46%. Ta niewielka strata doprowadziła do niedoboru sprzedaży, mówi Dev Weerasuriya, analityk w Berenberg. „To, co powstrzymywało zapasy, to kwartalne wahania wykorzystania”, mówi.
Mimo to sprzedaż wzrosła o 45% w porównaniu z 2020 r. i oczekuje się, że nadal będzie wysoka, przewidują analitycy, z 50% wzrostem w 2022 r. i 39% w 2024 r. Ma to sens, biorąc pod uwagę tempo, w jakim Progyny dodaje użytkowników. „Dodatki nowych klientów są najważniejszą rzeczą, na którą należy zwrócić uwagę”, mówi Sarah James z Barclays, która ma rating Overweight i cenę docelową akcji Progyny's na poziomie 80 USD, co stanowi wzrost o 91% w porównaniu z czwartkowym zamknięciem na poziomie 41.95 USD.
Zapisz się do newslettera
Podgląd Barrona
Zapoznaj się z zapowiedzią najważniejszych artykułów z weekendowego magazynu Barron's. Piątkowe wieczory ET.
Progyny miało cztery miliony członków do końca czwartego kwartału 2021 roku, prawie dwukrotnie rok wcześniej; ten wzrost również powinien być kontynuowany. Firma podała w zgłoszeniu Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, kiedy weszła na giełdę w 2019 r., że z czasem może zdobyć 70 milionów klientów. Wielu analityków zakłada, że wskaźnik wykorzystania wynosi około 0.5%, a średnie wydatki na inteligentny cykl wynoszą około 20,000 7 USD. Łącznie liczby te sugerują, że całkowity rynek adresowalny wynosi nieco ponad 6.7 miliardów dolarów rocznie. Analityczka SVB Leerink, Stephanie Davis, posługuje się podobnymi danymi i szacuje rynek na XNUMX miliarda dolarów wkrótce, choć zauważa, że może on być większy.
Wraz ze wzrostem członkostwa rosną też marże. Progyny spodziewa się, że z czasem zmniejszy wydatki na sprzedaż i marketing jako procent przychodów. Nie będzie też musiał zatrudniać tylu koordynatorów opieki, którzy będą w stanie obsłużyć większą liczbę klientów. Wynik: Oczekuje się, że zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją i amortyzacją lub marżą Ebitda wzrośnie do ponad 15% w 2025 r. z około 13% w 2021 r. Zysk na akcję powinien wzrosnąć z 0.66 USD w 2021 r. do 2.49 USD w 2025 r. do zestawu faktów. „Profil wzrostu PGNY jest niezrównany” – mówi anne Samuel, analityczka JP Morgan.
Te oczekiwania powinny przyczynić się do wzrostu wyceny akcji. Jego oczekiwana sprzedaż w 3.7 r. wyniesie 2023-krotność wartości nieco ponad 1 miliarda dolarów. Jednak firmy zwiększające sprzedaż w tym tempie przy rosnących marżach zwykle handlują wyższymi wielokrotnościami – nawet przy rosnących stopach procentowych. „Nie zasługuje na handel tutaj”, mówi Davis z SVB Leerink. „Ile nazw możesz kupić w tej wielokrotności przy takim profilu wzrostu?” Jej cena docelowa akcji wynosi 59 USD, co oznacza wzrost o 40% w porównaniu z czwartkowym zamknięciem.
Napisz do Jacob Sonenshine w [email chroniony]
