(Bloomberg) — Rynki wschodzące mają dobrą pozycję, by powstrzymać recesję w USA, a nawet mogą być w stanie przyciągnąć inwestorów.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Taką wiadomość przekazują zarządzający pieniędzmi, w tym JPMorgan Chase & Co. i Deutsche Bank AG, nawet gdy obawy przed spadkiem w największej gospodarce świata wywołują atak na obligacje skarbowe i inne rajskie aktywa. Mówią, że poza krótkoterminowymi zawirowaniami kraje rozwijające się będą amortyzowane przez niskie wyceny, wyższe zyski, szybszy wzrost, a przede wszystkim odradzające się Chiny.
To brzmi jak wysokie zamówienie, biorąc pod uwagę obecną skalę strat na rynkach wschodzących. Akcje i obligacje ogarnął najostrzejszy spadek od lat 1990., podczas gdy waluty odnotowują największe straty w historii, pokonując nawet klęskę Covid w 2020 r. A argentyńskie aktywa mają zostać poddane wzmożonej kontroli po nagłej rezygnacji ministra gospodarki Martina Guzmana w sobotę i powołanie na jego miejsce lewicowego ekonomisty.
Dlaczego więc inwestorzy spodziewają się, że kraje rozwijające się wykażą odporność na recesję w USA?
Historyczna klęska na rynkach wschodzących zasiewa ziarno lepszych wyników
„Możemy być blisko szczytu pesymizmu” – powiedział Oliver Harvey, który w Deutsche Bank kieruje badaniami nad walutami w Europie Środkowej i Wschodniej, na Bliskim Wschodzie, w Afryce i Ameryce Łacińskiej. „Istnieją powody, by sądzić, że wyniki rynków wschodzących utrzymają się lepiej niż podczas poprzednich recesji, w tym bardzo niski udział kapitału zagranicznego w lokalnych aktywach, stosunkowo wysoki punkt wyjścia dla stóp procentowych i niskie wyceny”.
Historia pokazuje, że samo oczekiwanie na kłopoty gospodarcze w USA wywołuje wczesną wyprzedaż na rynkach wschodzących i sprawia, że są one nisko wyceniane, kiedy faktycznie nadejdzie recesja. Na przykład Stany Zjednoczone wyszły z tak zwanej Wielkiej Recesji dopiero w czerwcu 2009 r., ale akcje i obligacje rynków wschodzących osiągnęły dno już w październiku 2008 r., jeszcze zanim Rezerwa Federalna rozpoczęła luzowanie ilościowe.
Obawy przed recesją pogrzebią inflację po brzydkiej połowie
Długa, umiarkowana i bolesna: jak może wyglądać następna recesja w USA
Tym razem wyprzedaż na rynkach wschodzących rozpoczęła się w pierwszym kwartale 2021 roku, czyli cały rok wcześniej niż na rynkach rozwiniętych.
„Aktywa rynków wschodzących są tanie w porównaniu z historią i ich odpowiednikami z rynków rozwiniętych” – napisali w e-mailu Grant Webster, Werner Gey van Pittius i Peter Kent z Ninety One. „Aktualne wyceny sugerują, że łagodna recesja jest już wyceniona, a twarda recesja – choć nie w naszym scenariuszu bazowym – jest niedaleko wyceny”.
Naród bodźców
Ze wszystkich czynników, które według inwestorów mogłyby zminimalizować wpływ kurczącej się gospodarki USA, żaden nie zajmuje wyższej pozycji niż Chiny. Stawiają na odbicie w drugiej co do wielkości gospodarce świata w drugiej połowie, gdy rząd stopniowo złagodzi ograniczenia Covid, a decydenci poluzują ustawienia monetarne.
„Jeśli Chiny nadal rozwijają się dość dobrze, mogą częściowo złagodzić obawy przed recesją w USA lub Europie” – powiedziała Claudia Calich, szefowa długu rynków wschodzących w M&G Investments. „Chociaż nadal istnieją potencjalne przeciwności makroekonomiczne, a niektóre słabsze kraje mogą napotkać trudności, ceny i wyceny już się bardzo znacząco skorygowały, a wiele negatywnych czynników jest już uwzględnionych”.
Do poprawy nastrojów przyczyniają się również nowe nadzieje na złagodzenie przez USA ceł na import z Chin.
Biden może ogłosić decyzję o złagodzeniu ceł w Chinach w tym tygodniu: DJ
Niektórzy jednak wątpią, że Chiny mogłyby odegrać znaczącą rolę w ochronie gospodarek wschodzących przed recesją w USA.
„Ożywienie w Chinach po zerowym zamknięciu związanym z Covid z pewnością byłoby pomocne” – powiedział Kamakshya Trivedi, współkierujący globalnymi badaniami walutowymi i stopami procentowymi w Goldman Sachs Group AG. „Wątpię, czy całkowicie ochroniłoby to rynki wschodzące przed negatywnymi skutkami, ale złagodziłoby skutki”.
Różnica wzrostu
Podczas gdy kraje zależne od eksportu do USA i Europy, a także te o słabym bilansie zewnętrznym i niskich realnych plonach pozostaną podatne na zagrożenia, eksporterzy surowców mogą być chronieni przez popyt ze strony Chin, które są największym nabywcą, powiedział Tai Hui, Główny strateg rynku azjatyckiego JPMorgan Asset Management.
Według Deutsche Bank wzrost w gospodarkach rozwijających się będzie nadal wyprzedzał Stany Zjednoczone, wspierając lokalne waluty. Mimo to obraz jest zróżnicowany. Bank podał, że podczas gdy ryzyko wzrostu rośnie w krajach takich jak Czechy i Chile, perspektywy gospodarek takich jak Polska są dobre, a w RPA i Meksyku trwa ożywienie.
Ogólnie rzecz biorąc, ekonomiści ankietowani przez Bloomberg przewidują, że tempo, w jakim rynki wschodzące rosną szybciej niż rynki rozwinięte, wzrośnie ponad dwukrotnie do 2.5 punktu procentowego w 2023 r. Jeśli i kiedy Stany Zjednoczone pogrążą się w recesji, inwestorzy goniący za wzrostem mogą nie mieć wątpliwości, gdzie muszą iść.
„Szeroko zakrojona recesja na rynkach wschodzących nie jest naszym punktem odniesienia, nawet jeśli nasi koledzy spodziewają się jej w USA” – powiedział Harvey.
Co obejrzeć w tym tygodniu:
Decyzje dotyczące stóp procentowych w Izraelu, Malezji, Pakistanie, Peru, Polsce i na Sri Lance będą uważnie obserwowane, ponieważ decydenci polityczni zmagają się z presją cenową
W Argentynie prezydent Alberto Fernandez wybrał lewicową ekonomistkę Silvinę Batakis na nowego ministra gospodarki w niedzielę po rezygnacji jej poprzedniczki w sobotę. Rynki będą wypatrywać wskazówek dotyczących programu gospodarczego Batakis, rządowego programu Międzynarodowego Funduszu Walutowego o wartości 44 miliardów dolarów oraz tego, jak planuje kierować podzieloną koalicją rządzącą, która zakończyła kadencję Martina Guzmana
Inflacja w Turcji wzrosła w czerwcu o prawie 80%, prawdopodobnie pokażą to dane z poniedziałku. Wraz z apelem prezydenta Recepa Tayyipa Erdogana o obniżenie kosztów pożyczek – a nie zaostrzenie, które mogłoby pomóc w okiełznaniu inflacji – ujemna realna stopa procentowa w kraju tylko się zwiększy
W Rosji piątkowe dane mogą pokazać dalsze spowolnienie inflacji w czerwcu w związku ze spadkiem popytu konsumpcyjnego i mocniejszym rublem
Meksyk opublikuje w czwartek swój raport o CPI oraz protokół ze spotkania politycznego banku centralnego
We wtorek opublikowane zostaną dane PMI z Indii, Rosji, Arabii Saudyjskiej, Republiki Południowej Afryki i Zjednoczonych Emiratów Arabskich
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/bruised-emerging-markets-battle-ready-160000024.html