Brokerzy starają się zastąpić płatności za przepływ zamówień w związku z atakami SEC

Branża maklerska bada alternatywy dla płatności za przepływ zleceń, ponieważ przewodniczący SEC, Gary Gensler, bierze na cel praktykę.

Jak dowiedziało się CNBC, jeden z pomysłów pochodzi od Apex Clearing. Firma rozliczeniowa obsługuje transakcje dla SoFi, Webull i innych fintechów i po cichu buduje rynek dla pasujących zamówień klientów. Proces „aukcji”, jak opisuje to dyrektor generalny Apex, mógłby pozwolić giełdom konkurować bezpośrednio z animatorami rynku, takimi jak Citadel Securities i Virtu.

„Stwarza to większą konkurencję, co przełoży się na lepsze ceny” – powiedział CNBC Bill Capuzzi, dyrektor generalny Apex. „Wielkim zwycięzcą jest inwestor detaliczny”.

Wcześniej w tym tygodniu prezes SEC, Gary Gensler, zaproponował zmianę zasad regulujących sposób, w jaki Wall Street obsługuje transakcje detaliczne. Najwyższy organ nadzoru rynku papierów wartościowych powiedział, że jego plan będzie częściowo wymagał od firm bezpośredniego konkurowania w celu wykonywania transakcji od inwestorów detalicznych. Gensler szuka również więcej ujawnień dotyczących opłat i danych. Przewodniczący SEC był krytyczny wobec potencjalnych konfliktów interesów i narzekali na koncentrację władzy wśród wybranych animatorów rynku.

„Poprosiłem pracowników o całościowe, wielorynkowe spojrzenie na to, w jaki sposób możemy zaktualizować nasze zasady i zwiększyć efektywność na naszych rynkach akcji, szczególnie w przypadku inwestorów detalicznych” – powiedział Gensler na konferencji fintech Piper Sandler w środę.

Płatność za przepływ zleceń lub PFOF odnosi się do płatności, które domy maklerskie otrzymują za kierowanie transakcji klientów do animatora rynku, takiego jak Citdel lub Virtu. Chociaż często jest to ułamek grosza, umowa przynosi większość dochodów Robinhood i innym domom maklerskim oraz pozwala im oferować handel bez prowizji.

PFOF jest szeroko praktykowany przez branżę maklerską, ale znalazł się pod ostrzałem podczas sagi Gamestop. Genslera i SEC zakwestionował potencjalne konflikty interesów oraz czy handlowcy detaliczni uzyskiwali najlepszą cenę. Firmy są już zobowiązane do oferowania klientom najlepszej ceny, znanej jako „najlepsza realizacja”.

Chociaż rynek – technicznie nazywany alternatywnym systemem handlu – jest „zbudowany i gotowy do działania”, powiedział Capuzzi z Apex, jeszcze się nie uruchomił i może wymagać zatwierdzenia przez SEC. Ale jeśli zostanie zatwierdzona, taka aukcja może zapobiegawczo rozwiązać niektóre skargi agencji dotyczące tego, jak branża papierów wartościowych działa za kulisami.

Rich Repetto, dyrektor zarządzający i starszy analityk badawczy w Piper Sandler, powiedział, że może być więcej przykładów firm próbujących przetestować pomysły przed formalnymi ruchami SEC. Może to nawet zmniejszyć potrzebę jakichkolwiek zmian w obecnych przepisach.

„Teraz, gdy zarys został przedstawiony przez Genslera, przed nim może być innowacja, która mogłaby doprowadzić go tam, gdzie chce być, bez żadnych formalnych przepisów” – powiedział Repetto CNBC.

Chociaż wciąż jest to odmiana płatności za przepływ zamówień, rynek taki jak ten, który buduje Apex, może zmniejszyć zyski animatorów rynku hurtowego, powiedział Repetto.

Według Devina Ryana z JMP Securities, inną alternatywą dla propozycji Genslera może być powrót branży do „internalizacji” lub realizacja przez brokerów zamówień klientów z własnych zapasów firmy. Praktyka ta jest tylko opcją dla większych domów maklerskich samorozliczających się ze znacznym przepływem zleceń. Wierność robi to na przykład. Kiedyś Charles Schwab i E*Trade.

„Ten scenariusz mógłby być nawet bardziej ekonomiczny dla największych graczy, ale prawdopodobnie doprowadziłby do większej fragmentacji płynności i większej liczby pytań dotyczących jakości realizacji” – powiedział Ryan.

Główny prawnik Robinhood, Dan Gallagher, były komisarz SEC, przekonywał, że w obecnej sytuacji handlowcy detaliczni nigdy nie mieli się tak dobrze. Gallagher wskazał na szybką realizację, zerowe prowizje i zerowe minimum konta jako powody do utrzymania status quo.

„To naprawdę dobry klimat dla handlu detalicznego. Wchodzenie i grzebanie w tym teraz jest dla mnie trochę niepokojące” – powiedział Gallagher na tej samej konferencji branżowej w środę.

Jednak dla handlowców konfiguracja aukcji z większą konkurencją może skutkować stopniowymi lepszymi cenami. Chociaż może to wyglądać na „drobne”, około 1 centa dla niektórych transakcji, ostatecznie się sumuje, argumentował Capuzzi.

„Jeśli robisz to w kółko i dajesz 10% lepszą realizację, wraca to do handlowca detalicznego – to lepsza egzekucja zarówno po stronie kupna, jak i sprzedaży, więc więcej pieniędzy w ich kieszeniach” – powiedział Capuzzi. „Może to wywrzeć istotny wpływ i zmienić się na pozytywne dla struktury rynku”.

Zapisz się! do CNBC PRO w celu uzyskania ekskluzywnych informacji i analiz oraz programowania dni roboczych na żywo z całego świata.