Brytyjski równoległy system bankowy budzi poważne obawy po burzy na rynku obligacji

LONDYN – Po chaosie na brytyjskich rynkach obligacji w zeszłym tygodniu po rządowym „minibudżecie” z 23 września, analitycy biją na alarm w stosunku do krajowego sektora bankowego.

Połączenia Bank Anglii była zmuszony do interwencji na rynku obligacji długoterminowych po gwałtownej wyprzedaży brytyjskich obligacji rządowych – znanych jako „gilts” – zagroziła stabilności finansowej kraju.

Panika skoncentrowała się w szczególności na funduszach emerytalnych, które posiadają znaczne ilości loszek, a nagły wzrost oczekiwań stóp procentowych również spowodował chaos na rynku kredytów hipotecznych.

Podczas gdy interwencja banku centralnego zapewniła pewną kruchą stabilność funt brytyjski i rynków obligacji analitycy sygnalizują utrzymujące się zagrożenia dla stabilności w równoległym sektorze bankowym tego kraju – instytucjach finansowych działających jako pożyczkodawcy lub pośrednicy poza tradycyjnym sektorem bankowym.

Były premier Wielkiej Brytanii Gordon Brown, którego administracja wprowadziła pakiet ratunkowy dla brytyjskich banków podczas kryzysu finansowego w 2008 r., powiedział w środę w radiu BBC, że brytyjscy regulatorzy będą musieli zaostrzyć nadzór nad równoległymi bankami.

„Obawiam się, że gdy inflacja uderzy, a stopy procentowe wzrosną, pojawi się wiele firm, wiele organizacji, które będą w poważnych tarapatach, więc nie sądzę, aby ten kryzys się skończył, ponieważ fundusze emerytalne zostały uratowane ostatnio tydzień – powiedział Brown.

„Myślę, że musi być wieczna czujność w kwestii tego, co stało się z tak zwanym sektorem bankowości cienia, i obawiam się, że mogą nadejść dalsze kryzysy”.

Rynki światowe ożywiły na ostatnich sesjach słabsze dane gospodarcze, co jest postrzegane jako zmniejszające prawdopodobieństwo, że banki centralne będą zmuszone do bardziej agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej w celu powstrzymania niebotycznej inflacji.

Edmund Harriss, dyrektor ds. inwestycji w Guinness Global Investors, powiedział CNBC w środę, że chociaż inflacja będzie ograniczana przez spadek popytu i wpływ wyższych stóp procentowych na dochody gospodarstw domowych i siłę nabywczą, niebezpieczeństwo polega na „zatarciu i przedłużeniu słabnącego popytu”. ”

Amerykańska Rezerwa Federalna powtórzyła, że ​​będzie kontynuować podnoszenie stóp procentowych do czasu, gdy inflacja będzie pod kontrolą, a Harriss zasugerował, że miesięczny odcisk inflacji na poziomie przekraczającym 0.2% będzie negatywnie odbierany przez bank centralny, prowadząc do bardziej agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej .

Harriss zasugerował, że nagłe, nieoczekiwane zmiany stóp, w przypadku których lewarowanie narosło w „ciemniejszych zakątkach rynku” w poprzednim okresie bardzo niskich stóp, może ujawnić obszary „podstawowej niestabilności”.

„Wracając do kwestii funduszy emerytalnych w Wielkiej Brytanii, fundusze emerytalne były zobowiązane do wywiązywania się z długoterminowych zobowiązań za pośrednictwem swoich loszek, aby uzyskać przepływy pieniężne, ale bardzo niskie stawki oznaczały, że nie otrzymywanie zwrotów, więc zastosowali swapy z góry – to jest dźwignia, aby uzyskać te zwroty” – powiedział.

„Niebankowe instytucje finansowe, problem prawdopodobnie dotyczy dostępu do finansowania. Jeśli twój biznes opiera się na krótkoterminowym finansowaniu i o krok do tyłu, instytucje pożyczkowe będą musiały zacisnąć pasa, zaostrzyć warunki kredytowe itd. i zacząć dążyć do zachowania kapitału, wtedy ludzie, którzy będą zagłodzone to te, które najbardziej wymagają krótkoterminowego finansowania”.

Harriss zasugerował, że Wielka Brytania jeszcze nie istnieje, ponieważ na razie w systemie jest jeszcze wystarczająca płynność.

„Pieniądze staną się droższe, ale to dostępność pieniędzy jest wtedy, gdy znajdziesz punkt krytyczny” – dodał.

Im większe zadłużenie mają instytucje niebankowe, takie jak fundusze hedgingowe, ubezpieczyciele i fundusze emerytalne, tym większe ryzyko wystąpienia efektu domina przez system finansowy. Wymogi kapitałowe równoległych banków są często ustalane przez kontrahentów, z którymi mają do czynienia, a nie przez organy regulacyjne, jak ma to miejsce w przypadku tradycyjnych banków.

Oznacza to, że gdy stopy procentowe są niskie, a system jest obfity w płynność, te wymagania dotyczące zabezpieczeń są często ustalane dość nisko, co oznacza, że ​​podmioty niebędące bankami muszą bardzo nagle wnosić znaczne zabezpieczenia, gdy rynki zmierzają na południe.

Fundusze emerytalne wywołały akcję Banku Anglii w zeszłym tygodniu, a niektóre z nich zaczęły otrzymywać wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego z powodu spadku wartości obligacji skarbowych. Wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego to żądanie brokerów, aby zwiększyć kapitał na rachunku, gdy jego wartość spadnie poniżej wymaganej przez brokera kwoty.

Sean Corrigan, dyrektor Cantillon Consulting, powiedział w piątek CNBC, że same fundusze emerytalne miały dość silną pozycję kapitałową ze względu na wyższe stopy procentowe.

„Po raz pierwszy od pięciu czy sześciu lat wyprzedzają oni finansowanie na zasadzie aktuarialnej. Wyraźnie mieli problem z marginesem, ale kto jest tym, który ma niewielki margines?” powiedział.

„To kontrahenci przekazali go dalej i przetasowali wokół siebie. Jeśli jest jakiś problem, może nie patrzymy na właściwą część budynku, która jest zagrożona upadkiem”.