(Bloomberg) — Wall Street znajduje powód, by dalej wdzierać się na rynek obligacji, nawet z Rezerwą Federalną, która wciąż jest daleka od ogłoszenia zwycięstwa w wojnie z inflacją.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Wyprzedaż, która dotknęła inwestorów rekordowymi stratami w ciągu pierwszych 10 miesięcy roku, położyła również kres epoce najniższych wypłat odsetek od obligacji skarbowych, doprowadzając rentowność do najwyższego poziomu od ponad dekady.
Te płatności kuponowe, obecnie ponad 4% od niedawno wyemitowanych 2-letnich i 10-letnich banknotów, stały się wystarczająco duże, aby zwabić kupujących i są postrzegane jako bufor chroniący przed przyszłymi spadkami cen. Odporność gospodarki również wzmacnia argumenty: jeśli Fed będzie musiał zaostrzyć politykę pieniężną tak bardzo, że wywoła to recesję, obligacje skarbowe prawdopodobnie wzrosną, ponieważ inwestorzy będą szukać schronienia.
„Kupon staje się teraz bardziej znaczącym źródłem zwrotu” — powiedział Jack McIntyre, zarządzający portfelem w Brandywine Global Investment Management. „Matematyka obligacji zmienia się w wiatr w żagle”.
Rynek obligacji zyskał wsparcie w środę, kiedy prezes Fed Jerome Powell zasugerował, że bank centralny prawdopodobnie zwolni tempo podwyżek stóp procentowych na posiedzeniu w dniach 13-14 grudnia.
Komentarze dodały paliwa do rajdu, który rozpoczął się na początku listopada po spowolnieniu tempa inflacji cen konsumpcyjnych. To spowodowało, że indeks Bloomberg Treasuries zyskał ponad 2% w ciągu miesiąca, pierwszy wzrost od lipca i największy od marca 2020 r., kiedy początek pandemii COVID-XNUMX w USA wywołał pośpiech w poszukiwaniu najbezpieczniejszych aktywów.
Łagodzenie jastrzębiego tonu Powella zwiększyło popyt ze strony inwestorów, którzy chcieli zablokować obecne poziomy rentowności lub zamknąć krótkie zakłady przeciwko obligacjom.
Kontynuacja zakupów spowodowała, że rentowności dwuletnich papierów skarbowych wzrosły z 4.55% w środę do zaledwie 4.18% na początku piątku, zanim rentowności wzrosły po silniejszym niż oczekiwano listopadowym raporcie o zatrudnieniu. W dalszej części krzywej rentowności obligacji 5- i 10-letnich nadal spadały i utrzymują się na najniższych poziomach od września.
McIntyre ostrzegł, że niestabilna jazda na rynku może się jeszcze nie skończyć, mówiąc, że oznaki utrzymującej się wysokiej inflacji mogą ograniczyć skalę przyszłych rajdów lub ponownie podnieść rentowności.
„Podczas gdy inflacja spada, ma przed sobą długą drogę” – powiedział. „Nie wiemy, kiedy i czy potrzebujemy znaczącej recesji, aby to osiągnąć”.
Ale piątkowa reakcja w obliczu wciąż szybkiego wzrostu zatrudnienia i płac pokazuje podstawowe wsparcie, jakie rynek otrzymał dzięki wzrostowi stóp procentowych w ciągu ostatniego roku. To stale zwiększa płatności kuponowe na obligacje, które Departament Skarbu sprzedaje na aukcjach.
„Tendencja wyższych stóp zdecydowanie nie zniknie z dnia na dzień”, powiedziała Kathryn Kaminski, główny strateg ds. „Ale obserwowaliśmy, jak zmienność stale rośnie przez cały rok. Tak więc względna siła niedźwiedziego sygnału w stosunku do zmienności stała się słabsza”.
Ponadto pojawiły się dodatkowe oznaki osłabienia wzrostu gospodarczego i złagodzenia presji inflacyjnej. Wskaźnik cen konsumpcyjnych, do którego dąży Fed, wzrósł w październiku wolniej niż oczekiwano, wynika z czwartkowego raportu.
W nadchodzącym tygodniu inwestorzy będą obserwować dane dotyczące gospodarki usługowej, cen producentów i oczekiwań inflacyjnych w poszukiwaniu dalszych oznak wpływu podwyżek stóp na gospodarkę. Decydenci Fed nie będą zabierać głosu przed posiedzeniem w połowie grudnia, kiedy to bank centralny zaktualizuje swoje prognozy gospodarcze.
Oczekiwania, że zacieśnienie polityki pieniężnej spowolni gospodarkę, sprawiły, że obligacje o najdłuższym terminie zapadalności osiągnęły największe zyski od początku listopada, a rentowności 30-letnich obligacji ponownie spadły w piątek. Ale papiery wartościowe o krótkim terminie zapadalności również wzrosły w ciągu ostatniego miesiąca, co podkreśla atrakcyjność wyższych płatności kuponowych dla inwestorów, którzy chcą uzyskać zwrot, dopóki nie dojrzeją.
„Słyszeliśmy, że doradcy po stronie detalicznej chętnie lokują klientów w inwestycję przynoszącą 4% przez następne dwa lata” — powiedział Scott Solomon, zastępca menedżera portfela w T. Rowe Price.
Co oglądać
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/bonds-rallying-back-brutal-show-210000034.html