(Bloomberg) — To był niestabilny czas dla rynku obligacji skarbowych — i nadchodzący tydzień prawie na pewno nie będzie wyjątkiem.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Handlowcy na największym na świecie rynku obligacji przygotowują się na kolejną rundę wahań cen wywołanych posiedzeniem Rezerwy Federalnej, kwartalnym ogłoszeniem Departamentu Skarbu o sprzedaży długu oraz utrzymującą się globalną niepewnością gospodarczą, która napędza duże ruchy na rynku walutowym.
Powszechnie oczekuje się, że Fed podniesie swoją podstawową stopę procentową o pół punktu procentowego po zakończeniu swojego dwudniowego posiedzenia w środę, co oznaczałoby największy ruch w górę od 2000 r. Jednak inwestorzy będą uważnie śledzić konferencję prasową przewodniczącego Jerome’a Powella, aby uzyskać więcej wskazówek na ten temat jak wysokie jego zdaniem muszą wzrosnąć stopy procentowe, aby stłumić inflację.
Nastąpi to po kwartalnym ogłoszeniu Departamentu Skarbu o zwrocie środków tego samego dnia, w którym szczegółowo zostanie określona wielkość przyszłych aukcji obligacji w chwili, gdy Fed przygotowuje się do wycofania wsparcia z rynku w drodze niekupowania nowych papierów wartościowych w momencie zapadalności niektórych swoich obligacji. W piątek Departament Pracy opublikuje swój miesięczny raport o zatrudnieniu – kluczowy, wpływający na rynek wskaźnik wzrostu gospodarczego kraju i presji płacowej napędzającej inflację.
Konfluencja grozi krótkotrwałym odrobiną stabilności, która wkradła się na rynek obligacji w ciągu ostatniego tygodnia, pierwszego od końca lutego, podczas którego rentowności nie osiągnęły nowych maksimów. Rosnący dolar amerykański, który zaostrza warunki finansowe i utrudnia wzrost eksportu, dodaje nową zmienną do i tak już złożonego rachunku mającego na celu sprawdzenie, czy rentowność obligacji skarbowych wzrosła na tyle, aby pokryć ryzyko.
„Jest tak wiele niewiadomych, że moim zdaniem rynek pozostanie niestabilny, dopóki nie uzyskamy wyraźniejszego obrazu sytuacji gospodarczej w obliczu faktycznej podwyżki stóp procentowych przez Fed” – powiedziała Margaret Kerins, szefowa strategii instrumentów o stałym dochodzie w BMO Capital Markets. „Zakres wyników jest nadal zbyt szeroki, aby wykluczyć zmienność rynku”.
Pod koniec piątku rentowność amerykańskich obligacji dwuletnich wzrosła w ciągu tygodnia o około 5 punktów bazowych do 2.71%. Rentowność rosła dziewięć miesięcy z rzędu, co stanowi najdłuższy okres według danych Bloomberga od 1976 r. Tymczasem rentowność 10-letnich obligacji oscyluje niewiele poniżej poziomu 2.98% osiągniętego 20 kwietnia, który był najwyższym poziomem stopy referencyjnej od Grudzień 2018.
Większa zmienność wydłużyłaby okres próby dla posiadaczy obligacji, który już stoi w obliczu jednego z najtrudniejszych rynków od dziesięcioleci, a amerykańskie obligacje skarbowe odnotowały w tym roku ponad 8% straty, jak wynika z indeksu Bloomberga. To stawia indeks na kursie na najgorszy rok w historii po spadku o 2.3% w 2021 r. Obligacje na całym świecie doświadczają tej samej porażki, co banki centralne na całym świecie próbujące stłumić inflację.
Przeczytaj więcej: Najgorszy miesiąc w historii obligacji światowych przed gwałtownymi podwyżkami stóp procentowych
„Nie sądzę, że inwestorzy zajmujący się podstawowymi obligacjami nie otrząsnęli się jeszcze z wysokiej inflacji” – powiedział Jordan Jackson, strateg ds. rynku globalnego w JPMorgan Asset Management.
Wielu dealerów spodziewa się, że w środę Ministerstwo Skarbu ogłosi trzecią, ale ostatnią kwartalną rundę cięć sprzedaży długoterminowych instrumentów dłużnych, spodziewając się, że Fed ustali datę rozpoczęcia zacieśnienia ilościowego, czyli QT. Inni uważają, że z tego powodu możliwe jest, że rozmiary aukcji pozostaną stabilne.
Rezygnacja z zadłużenia Fed, która prawdopodobnie umożliwi zapadalność aż 95 miliardów dolarów jego długów w każdym miesiącu bez ponownego inwestowania wpływów, zmusi Skarb Państwa do zaciągnięcia większych pożyczek od społeczeństwa. Jak wynika z protokołu ostatniego posiedzenia Fed, ten miesięczny limit miałby zostać podzielony pomiędzy 60 miliardów dolarów w obligacjach skarbowych i 35 miliardów dolarów w postaci długu hipotecznego.
Do zmienności przyczynia się walka pomiędzy tymi, którzy dostrzegają rosnące ryzyko stagflacji lub spowolnienia wzrostu w połączeniu z utrzymującą się inflacją, a innymi, którzy oczekują, że Fed szybko podniesie swoje stopy procentowe do poziomu powyżej neutralnego i wywoła recesję. Stopa neutralna to poziom, który nie ogranicza ani nie pobudza wzrostu gospodarczego.
Ekonomiści Deutsche Bank AG znajdują się w czołówce firm sygnalizujących ryzyko recesji w 2023 r. i przewidują, że Fed będzie musiał podnieść stopy procentowe nawet do 6%, aby stłumić inflację wysoką od czterdziestu lat. Citigroup Inc. przewiduje, że Fed podniesie stopy procentowe o pół punktu na każdym z czterech kolejnych posiedzeń, ale nie prognozuje recesji w 2023 r., chociaż dostrzega rosnące ryzyko pogorszenia koniunktury, twierdzi Andrew Hollenhorst, główny ekonomista firmy w USA.
Opublikowany w piątek rekordowy wzrost kosztów zatrudnienia w pierwszym kwartale zmusił inwestorów na rynku pieniężnym do przyspieszenia wycenianego tempa zacieśniania polityki pieniężnej w 2022 r. do około 2.5 punktu procentowego od chwili obecnej do końca roku. Dzień wcześniej obawy przed recesją zostały na krótko rozwiane przez informację, że gospodarka amerykańska w pierwszym kwartale niespodziewanie się skurczyła.
„Walczę z myślą, że gospodarka poradzi sobie z ciągłymi podwyżkami poza neutralną i kwotą QT” – powiedziała Priya Misra, globalna szefowa strategii stóp procentowych w TD Securities. „Uważam, że rentowność 10-letnich obligacji ma trochę więcej miejsca na wzrost w miarę pojawiania się efektu QT. Jednak na rynku nie ma zgody co do żadnego z tych poglądów. Ludzie myślą, że inflacja może być lepka i to nie pozwoli Fed na spowolnienie zacieśniania polityki, ale moim zdaniem gospodarka nie jest tak odporna”.
Co oglądać
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html