„Wszystkie opcje są na stole” – odpowiedział West.
Bilans Boeinga został poważnie uszkodzony przez podwójne problemy Covidien-19 oraz 737 MAX. Odrzutowiec MAX był uziemiony na całym świecie od marca 2019 r. do listopada 2020 r. po dwóch śmiertelnych katastrofach. Covid zniszczył popyt na podróże lotnicze, szkodząc popytowi na produkty Boeinga.
Według FactSet przed drugą katastrofą MAX Boeing zgłosił w księgach około 7 miliardów dolarów w gotówce w porównaniu z 15 miliardami dolarów krótko- i długoterminowego zadłużenia w swoich księgach. Dźwignia nie miała jednak dużego znaczenia dla inwestorów. Boeing wygenerował 13.6 miliarda dolarów wolnych przepływów pieniężnych w 2018.
Zapisz się do newslettera
The Barron's Daily
Poranna odprawa na temat tego, co musisz wiedzieć w nadchodzącym dniu, w tym ekskluzywny komentarz pisarzy Barron's i MarketWatch.
Obecnie Boeing ma około 12 miliardów dolarów w gotówce i 58 miliardów dolarów w postaci krótko- i długoterminowego zadłużenia. Analitycy szacują, że w 900 r. Boeing wygeneruje wolne przepływy pieniężne o wartości około 2022 mln dolarów. Generowanie wolnych przepływów pieniężnych jest nadal ograniczone. Oczekuje się, że osiągnie ona odpowiednio około 9 miliardów dolarów i 11 miliardów dolarów w latach 2023 i 2024.
Boeing ma także do dyspozycji niewykorzystane rewolwery kredytowe o wartości prawie 15 miliardów dolarów, a podczas telekonferencji zorganizowanej w pierwszym kwartale West powiedział, że kierownictwo „bardzo dobrze ocenia naszą sytuację płynnościową i bilans”.
Wskaźniki dźwigni zadłużenia netto do wolnych przepływów pieniężnych wyglądają znacznie gorzej niż w rzeczywistości. Co więcej, Boeing ma znacznie większe zadłużenie netto niż jego główny rywal,
Airbus
(POWIETRZE.Francja). Europejski gigant lotniczy ma około 16 miliardów dolarów w gotówce i 13 miliardów dolarów długu.
Boeingowi będzie trudno konkurować z mocnym bilansem Airbusa. W końcu opracowanie nowych samolotów kosztuje miliardy dolarów.
Sprzedaż akcji Boeinga jest realną opcją, ale wydaje się, że jest już za późno. Już w sierpniu 2021 r. Barrona zasugerował Boeingowi emisję kapitału własnego, aby naprawić swój chory bilans i pomóc w finansowaniu rozwoju nowych produktów. Akcje były wówczas notowane po ponad 234 dolarów.
W tamtym czasie analityk Credit Suisse Roberta Spingarna powiedział, że inwestorzy Boeinga prawdopodobnie zaakceptują sprzedaż akcji. Od tego czasu Spingarn przeniósł się do Melius Research. Wycenia akcje Boeinga na poziomie Kup z ceną docelową na poziomie 256 dolarów.
Nasza sugestia była taka, aby Boeing sprzedał akcje o wartości 10–15 miliardów dolarów. Biorąc pod uwagę, że cena akcji jest obecnie niższa, zebranie takiej kwoty będzie wymagało znacznie większej ich liczby.
Inwestorzy mogą być teraz mniej wyrozumiali wobec emisji akcji, gdy cena akcji spadła o około 42% od połowy sierpnia 2021 r. Akcje Airbusa spadły w tym samym okresie o około 7%.
A gdyby Boeing wyemitował akcje po, powiedzmy, 175 dolarów za akcję zamiast 230 dolarów, spadłoby to o około 10 dolarów Barrona sugestia, że cena akcji może sięgać nawet 315 dolarów. W odpowiedzi na prośbę o komentarz Boeing odniósł się do tej kwestii Barrona wracając do niedawnych komentarzy Westa na konferencji Goldmana.
Nie jest to zbyt duża przeszkoda, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że w ostatnich notowaniach akcje spółki spadły poniżej 140 dolarów. Mimo to duże wyprzedaże akcji mogą stać się nawisem lub samospełniającą się przepowiednią. Wszyscy czekają z zakupem akcji, aż zobaczą, że emisja akcji została zakończona.
Jednakże duża różnica między dzisiejszą ceną a poziomem 234 dolarów z połowy sierpnia może być powodem, dla którego inwestorzy w środę przyjęli tę wiadomość ze zrozumieniem. Wiadomości nie mają wpływu na akcje Boeinga. Akcje spółki zwyżkowały w godzinach południowych o 1.8%. The
S&P 500
i
Dow Jones Industrial Average
odpowiednio 0.4% i 0.7%.
Napisz do Al Root pod adresem [email chroniony]