BNP Paribas przestudiował 100 lat krachów rynkowych — oto, co według niego nadejdzie w następnej kolejności

Stratedzy kierowani przez Grega Boutle'a, szefa amerykańskiej strategii dotyczącej akcji i instrumentów pochodnych, spodziewają się kapitulacji w przyszłym roku. „Byłoby to odejściem od obecnego reżimu bessy, który charakteryzował się niższymi cenami akcji, ponieważ mnożniki P/E kurczyły się” – mówią.

Najnowszy krach – załamanie spowodowane COVID-19 w marcu 2020 r. – jest ich zdaniem złym szablonem, ponieważ był spowodowany zarówno ekstremalnym charakterem przestojów gospodarczych, jak i szybkimi reakcjami monetarnymi i fiskalnymi. Nie spodziewają się też, że rok 2008 będzie modelem, ponieważ w przyszłym roku PKB USA spadnie o około 1%, a zysk na akcję spadnie o 1.5%.

Jednak rok 2002 jest dość reprezentatywny dla krachów recesyjnych. Ten bessowy rynek trwał ponad dwa lata, z 50-procentowym spadkiem i 29-punktowym ruchem od szczytu do dołka w indeksie VIX
VIX,
+ 2.44%.
Typowy bessowy rynek recesji trwa 1.5 roku, z medianą spadku wynoszącą 38% i medianą szczytu w VIX wynoszącą 40.5.

„Jeśli zastosujemy te średnie do dzisiejszego rynku, oznacza to dołek w połowie przyszłego roku, najniższy poziom S&P bliski 3,000, a VIX w okolicach 40” – mówią.

Hossa, która zakończyła się w zeszłym roku, była podobna do tej z lat 1990., z dużym udziałem detalicznym, masową wielokrotną ekspansją cen P/E i brakiem rentowności wielu czołowych spółek. S&P 500 osiągnął najniższy poziom w 2002 r. przy stosunku ceny do kapitału własnego wynoszącym 14. Prognoza BNP na 2024 r. EPS na poziomie 231 USD implikuje 3,250 dla S&P 500, jeśli wielokrotność P-to-E spadnie do 14.

W zgrabnej analizie BNP odtworzył VIX
VIX,
+ 2.44%,
które CBOE wprowadziło w 1993 roku, aby objąć ostatnie 100 lat. Zwykle zmienność osiąga szczyty w okolicach dołka rynkowego lub przed nim.

„Uważamy kapitulację za ruch związany z poczuciem paniki, który obejmuje zmianę oczekiwań, agresywne obniżanie prognoz przez analityków, skoki zmienności i przeszacowanie ogonów. W ciągu ostatnich 100 lat kapitulacja zmienności pojawiała się średnio w tym samym czasie, co dołek na rynku” – mówią.

Co im się podoba na takim rynku? Jednym z pomysłów jest znalezienie firm, które utrzymały skup akcji podczas spowolnienia. Innym jest przyjrzenie się spółkom, które osiągają dynamikę zysków, chociaż jedynym sektorem zidentyfikowanym z dodatnią dynamiką na powiązanym wykresie są sektory użyteczności publicznej
XLU,
+ 0.62%.
Technologia jest nadal podatna na ataki, chociaż to, co nazywa najlepszą technologią, może przewyższyć bardziej spekulacyjne i cykliczne części sektora.

Sklep

Po wtorkowych spadkach kontrakty terminowe na akcje w USA
ES00,
-0.23%
 
NQ00,
-0.47%
krawędzie niższe. Kontrakty terminowe na ropę
KL.1,
-0.15%
spadła, a rentowność 10-letnich
TMUBMUSD 10Y,
3.473%
wyniósł 3.54%. Inwersja między 2-letnim a 10-letnim jest obecnie na poziomie ostatnio obserwowanym od lat 1980.

Aby uzyskać więcej aktualizacji rynkowych oraz praktyczne pomysły na handel akcjami, opcjami i kryptowalutami, zasubskrybuj MarketDiem przez Investor's Business Daily.

Brzęczenie

Chiny w środę ogłosił szereg środków znoszących ograniczenia związane z COVID-19. 

MongoDB
MDB,
-2.71%
skoczył o 26% w handlu przedrynkowym po tym, jak firma bazodanowa zaskoczyła Wall Street prognozą zysków. Okazja Outlet Ollie
OLLI,
+ 0.73%
spadł o 9% po brakujących szacunkach zarobków i przychodów. Sprzedawca gier wideo i magazyn memów GameStop
GME,
-8.49%
meldunki po dzwonku zamykającym.

Sprzedawca samochodów używanych Carvana
CVNA,
-5.49%
nadal spadał, a Bloomberg doniósł, że wierzyciele zgodzili się połączyć siły, aby uniknąć konfliktów, które pojawiły się przy innych restrukturyzacjach zadłużenia.

Zrewidowane dane dotyczące produktywności i październikowy kredyt konsumencki wskazują na spokojny kalendarz ekonomiczny.

Raphael Warnock wygrał drugą turę senatorów Gruzji, dając Demokratom przewagę 51 do 49 w izbie wyższej, umożliwiając im szybsze uzyskiwanie nominacji sędziowskich i wydawanie większej liczby wezwań do sądu.

Najlepsze w sieci

Grindr
GRND,
-3.92%
jest syndrom implozji SPAC.

Więcej na temat exodus funduszu nieruchomości komercyjnych w ślad za Blackstonem
BX
-3.95%
wstrzymanie umorzeń w kluczowym funduszu nieruchomości.

Policja aresztowała 25 podejrzanych — w tym jednego członka niemieckiej rodziny szlacheckiej — w spisku mającym na celu obalenie rządu niemieckiego.

Najwyższe notowania

Oto najbardziej aktywne notowania giełdowe od godziny 6 rano czasu wschodniego.

Tabela

Dane dotyczące kredytów konsumenckich, które zostaną opublikowane w środę, mogą pokazać więcej dowodów na to, że Amerykanie zwracają się ku kartom kredytowym w obliczu rosnących cen. To narastanie zadłużenia pojawia się, gdy oszczędności uległy pogorszeniu. Analitycy z JPMorgan spodziewają się, że płatności stymulacyjne spalą się do połowy przyszłego roku.

Losowe odczyty

Co przekleństwa — w wielu językach — mają coś wspólnego.

A zdjęcie buldoga francuskiego pomógł rozbić siatkę narkotykową.

To zdjęcie zadziorny żółw walczył z rekinem.

Need to Know zaczyna się wcześnie i jest aktualizowana do dzwonka otwarcia, ale zarejestruj się tutaj aby otrzymać go raz na swoją skrzynkę e-mail. Wersja e-mailowa zostanie wysłana około godziny 7:30 czasu wschodniego.

Słuchać Podcast Najlepsze nowe pomysły w pieniądzach z reporterem MarketWatch Charlesem Passy i ekonomistką Stephanie Kelton