W ciągu 53 lat pracy w świecie inwestycji Howard Marks — miliarder i współzałożyciel Oaktree Capital Management — powiedział, że do tej pory widział tylko dwie prawdziwe transformacje w inwestowaniu.
„Widziałem wiele cykli gospodarczych, wahań wahadła, manii i paniki, baniek i krachów, ale pamiętam tylko dwie prawdziwe zmiany” – napisał Marks w liście notatka opublikowane we wtorek. „Myślę, że dzisiaj możemy być w trakcie trzeciego”.
Pierwsza zmiana, w latach 1970., polegała na „przyjęciu nowej mentalności inwestora”, jak to ujął, polegającej na podejmowaniu ryzyka. Marks powiedział, że zmiana doprowadziła do nowych rodzajów inwestycji, takich jak zadłużenie zagrożone, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, kredyty strukturyzowane i pożyczki prywatne.
Marks zdawał sobie sprawę z zachodzących zmian i zdecydował się inwestować w obligacje „najbardziej ryzykownych spółek w Ameryce” i zarabiać pieniądze „stabilnie i bezpiecznie”.
„Nie będzie przesadą stwierdzenie, że dzisiejszy świat inwestycji prawie w niczym nie przypomina tego sprzed 50 lat” — napisał Marks. „Młodzi ludzie dołączający dzisiaj do branży prawdopodobnie byliby zszokowani, gdyby dowiedzieli się, że w tamtych czasach inwestorzy nie myśleli w kategoriach ryzyko/zysk. Teraz to wszystko, co robimy. Ergo, diametralna zmiana.
Druga przemiana nastąpiła w latach 1980. Rezerwa Federalna, kierowana przez Paula Volckera, podniosła stopę procentową funduszy federalnych do 20 proc., aby obniżyć inflację, która wzrosła do 13.5 proc. . Trzy lata później inflacja spadła do 3.2%. Po tym sukcesie Fed stopniowo obniżył stopę funduszy federalnych, wywołując „środowisko spadających stóp procentowych, które panowało przez cztery dekady”.
Marks powiedział, że sukces inwestorów w ciągu ostatnich 40 lat jest w dużej mierze spowodowany tymi niskimi stopami procentowymi, ponieważ napędzały one erę taniego i łatwego pieniądza. Bank of America opisał to środowisko jako "aberracja," zamiast nazywać to nową normalnością.
„Ostatnie dwie dekady „2%” inflacji, wzrostu i płac zakończyły się powrotem do długoterminowej średniej historycznej” – napisali wcześniej analitycy BofA w nocie badawczej.
Stopy procentowe osiągnęły rekordowo niski poziom w 2008 roku po tym, jak Fed obniżył stopę funduszy federalnych do zera, próbując uratować gospodarkę przed Wielkim Kryzysem Finansowym. Od 2009 do 2020 roku, kiedy wybuchła pandemia, „Stany Zjednoczone cieszyły się najdłuższym ożywieniem gospodarczym w historii” – powiedział Marks.
Podczas Wielkiego Kryzysu Finansowego Oaktree zaciągnął miliardy dolarów długu, aby kupić aktywa w trudnej sytuacji, a jego inwestorzy skorzystali na tym, że firma dostrzegła okazję w okresie gwałtownego wzrostu zadłużenia.
Ale ta era skończyła się w tym roku, z wysoką inflacją i wyższymi stopami procentowymi. Licząc rok do roku inflacja w USA osiągnęła w czerwcu najwyższy poziom od czterech dekad i wyniosła 9.1%, po czym w listopadzie spadła do 7.1%. Doprowadziło to Fed do podwyższenia stóp procentowych siedem razy w tym roku, podnosząc stopę funduszy federalnych do zakresu od 4.25% do 4.5%.
Pesymizm przejął optymizm, powiedział Marks, a inflacja i stopy procentowe „z dużym prawdopodobieństwem pozostaną dominującymi czynnikami wpływającymi na środowisko inwestycyjne przez kilka następnych lat”.
„Przeszliśmy od świata niskich zwrotów z lat 2009-21 do świata pełnych zwrotów iw najbliższej przyszłości może się to jeszcze bardziej pogłębić” — napisał Marks.
A to oznacza, że inwestorzy mogą uzyskać „solidne zwroty” bez konieczności polegania tak bardzo na bardziej ryzykownych inwestycjach, co z kolei może oznaczać lepsze możliwości dla pożyczkodawców i łowców okazji. Ale strategie inwestycyjne, które działały najlepiej w ciągu ostatnich 40 lat, mogą nie działać dobrze w nadchodzących latach – „to jest zmiana, o której mówię” – napisał Marks.
Ta historia została pierwotnie przedstawiona na fortune.com
Więcej od Fortuny: Były szef funduszu hedgingowego Rishi Sunaka płacił sobie w tym roku 1.9 miliona dolarów dziennie Poznajcie 29-letniego nauczyciela z czterema stopniami naukowymi, który chce dołączyć do Wielkiej Rezygnacji Ile pieniędzy musisz zarobić, aby kupić dom za 400,000 XNUMX $ Elon Musk „chciał uderzyć” Kanye Westa po tym, jak uznał tweet rapera ze swastyką za „podżeganie do przemocy”
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html