Skoro akcje biotechnologiczne spadły o prawie 60% w stosunku do szczytowego poziomu z lutego 2021 r., a duże firmy farmaceutyczne są pełne gotówki, dlaczego w tym roku nie było więcej przejęć? To paradoks rynku opieki zdrowotnej.
Notatka z piątku od analityka Jefferies, Michaela Yee, podkreśla, jak bardzo spadły wyceny biotechnologii i ile gotówki mają pod ręką giganci farmaceutyczni. Największe firmy biofarmaceutyczne mają obecnie prawie wystarczającą ilość gotówki, aby mniej więcej kupić każdą firmę biotechnologiczną o małej i średniej kapitalizacji.
Yee oblicza, że łączna kapitalizacja rynkowa wszystkich spółek biotechnologicznych o wartości poniżej 5 miliardów dolarów wynosi około 350 miliardów dolarów. Bilans gotówkowy 20 największych firm biofarmaceutycznych łącznie wynosi ponad 300 miliardów dolarów.
„Osiągnęliśmy punkt, w którym Big Pharma ma tak dużo gotówki, że mogłaby w zasadzie kupić cały wszechświat małej kapitalizacji” – napisał Yee. „Zauważamy, że fuzje i przejęcia są trudne, gdy rynki szybko spadają… ale w końcu kilka transakcji może przyspieszyć sytuację”.
Pod koniec 2021 r. Barrona przewidywane fala fuzji i przejęć w branży biotechnologicznej w tym roku, co podniosłoby sektor. Powołując się na „tony suchego proszku” w podziemiach
Pfizer
(znacznik: PFE),
Novartis
(NVS) i innych, argumentowaliśmy, że fala fuzji i przejęć „obudzi zainteresowanie inwestorów biotechnologią”.
Ta fala nie była nawet zmarszczką. Było kilka ofert, na pewno:
GlaxoSmithKline
'S
(GSK) 1.9 miliarda dolarów Przejęcie of
Sierra Onkologia
(SRRA) w zeszłym miesiącu i
Pfizer
'S
umowę o wartości do 525 milionów dolarów na zakup prywatnej firmy o nazwie ReViral.
Pojawiły się również oznaki, że wielkie firmy farmaceutyczne są na polowaniu, w tym wybór przez firmę Pfizer weterana jedną z największych transakcji opieki zdrowotnej w historii jako nowy dyrektor finansowy. Mimo to stały napływ przejęć biotechnologicznych Barrona i inne oczekiwane nie zmaterializowały się.
Jednocześnie wyceny biotechnologii nadal spadają. The
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), która śledzi sektor biotechnologii, spadła w tym roku o 34%, aw ciągu ostatnich 41.2 miesięcy o 12%.
Więc jeśli biotechnologia jest tania, a firmy farmaceutyczne mają dużo gotówki, dlaczego nikt nie zawiera umów?
Merck
(MRK) CFO Caroline Litchfield przedstawiła przekonujące wyjaśnienie w wywiadzie dla Barrona pod koniec kwietnia: Kierownictwo Biotechnologii nie wierzy jeszcze w to, co Mr. Market mówi im o wartości ich firm.
„Nie widzieliśmy jeszcze, aby sprzedawca zmienił swoje nastawienie do tego, jaka jest wartość jego firmy” — powiedział Litchfield. „Myślę, że świat żyje nadzieją, prawda? … A jeśli siedzisz w biotechnologii, czekasz, aby zrozumieć, czy to jest trwałe, czy tymczasowe? I myślę, że właśnie tam są”.
W swojej piątkowej notatce Yee napisał, że jeśli i kiedy duże firmy biofarmaceutyczne zaczną kupować biotechnologie o małej i średniej kapitalizacji, będzie to sygnał, że „sprzedawcy dostosowali swoje oczekiwania i zaakceptowali nową wycenę”.
Co więcej, napisał Yee, pokazałoby to, że nabywcy farmaceutyków nie sądzą, że cena będzie dalej spadać. Podsumowując, to poczucie stabilizacji może dać inwestorom pewność, której potrzebują, aby wrócić do biotechnologii i nadal kupować.
To się jeszcze nie dzieje. XBI spadł w kwietniu o 17.9%. Jak dotąd w maju spadł o kolejne 3.2%.
W e-mailu do inwestorów w piątek rano
Oppenheimer
Jared Holz, strateg ds. rynku opieki zdrowotnej, podsumował nastroje. „Tyle samonaprawy trzeba tu zrobić, aby poprawić zdrowie szerszej przestrzeni biotechnologicznej” – napisał Holz. „I wierzymy, że to zajmie trochę czasu. Miesiące. Może lata.
Napisz do Josha Nathana-Kazisa pod adresem [email chroniony]