Wydaje się, że istnieją dwa obozy, jeśli chodzi o wykup akcji. Z jednej strony wykup akcji własnych może zmniejszyć liczbę akcji spółki, co zwiększa zysk na akcję i, miejmy nadzieję, wspiera rosnącą cenę akcji; z drugiej strony część pieniędzy wydanych na odkup może przynieść akcjonariuszom więcej korzyści, jeśli zostanie wykorzystana do rozszerzenia lub usprawnienia działalności firmy.
Prezydent Joe Biden wydawał się być w drugim obozie i dąży do wykupu akcji po tym, jak firmy wlały miliardy w praktykę w okresie wysokiej inflacji w ciągu ostatnich dwóch lat i podczas zwalniania pracowników w tym roku. Biden poparł 1% podatek od dolarów wydanych na wykup, co było częścią ustawy o redukcji inflacji podpisanej w sierpniu.
W związku ze zmianą prawa podatkowego Chevron Corp.
CVX,
+ 2.62%
ogłosiła plan wykupu o wartości 75 miliardów dolarów, a Meta Platforms Inc.
META,
+ 2.99%
po zwolnieniach z autoryzacją wykupu w wysokości 40 miliardów dolarów w tym sezonie zarobkowym.
Biden zaproponuje podwyższenie podatku do 4 proc. podczas swojego orędzia o stanie Unii wygłoszonego w Kongresie we wtorek wieczorem. Kiedy wprowadza ostatnie poprawki do swojego dorocznego przemówienia, w czasie rzeczywistym rozgrywa się żywy przykład potencjalnych negatywnych skutków wykupu akcji. Bed Bath and Beyond Inc.
BBBY,
-48.63%
wydała 230 mln USD na odkup akcji w czwartym kwartale roku podatkowego 2021, który zakończył się 26 lutego 2022 r., mimo że sprzedaż firmy spadła o 25% w porównaniu z rokiem poprzednim, a firma odnotowała stratę netto w wysokości 159 mln USD w tym kwartale. Niecały rok później firma jest zagrożona bankructwem i może być zmuszona do sprzedaży akcji zamiennych w ramach próby utrzymania działalności firmy Zdrowaś Maryjo.
Bed Bath & Beyond może być skrajnym przykładem marnowania pieniędzy na wykupy. Często argumenty za lub przeciw wykupowi są bardziej szczegółowe.
Aby zobaczyć, dlaczego Biden jest tak skoncentrowany na wykupach, sprawdź te liczby dla pięciu głównych firm Big Tech – z których większość administracja Bidena ukierunkowała na działania antymonopolowe – z kwotami w miliardach dolarów, według stanu na koniec ich ostatnich kwartałów fiskalnych :
| O nas | Ticker | Miliardy dolarów wydane na wykupy w ciągu ostatnich 12 miesięcy | Zmiana liczby udziałów | Miliardy dolarów wydane na badania i rozwój w ciągu ostatnich 12 miesięcy | Całkowite autoryzowane wykupy |
| Apple Inc. | AAPL,
+ 1.92% | $88.4 | -3.4% | $27.7 | $366 |
| Microsoft Corp. | MSFT,
+ 4.20% | $28.6 | -1.1% | $26.6 | $60 |
| Amazon.com Inc. | AMZN,
-0.07% | $6.0 | -0.1% | $68.4 | $10 |
| Alphabet Inc., klasa A | GOOGLE,
+ 4.61% | $59.3 | -3.7% | $39.5 | $120 |
| Meta Platforms Inc. Klasa A | META,
+ 2.99% | $28.0 | -5.7% | $34.6 | $109 |
| Sumy | | $210.3 | | $196.8 | $665 |
| Źródło: FactSet |
Wszystkim pięciu firmom udało się obniżyć liczbę akcji w stosunku do roku poprzedniego, ponieważ wydały łącznie 210 miliardów dolarów na wykup akcji. W tym samym czasie, według FactSet, ich wynagrodzenie w formie akcji – w akcjach lub opcjach na akcje – wyniosło 69.3 miliarda dolarów.
W ujęciu rocznym 1-procentowy podatek federalny od wykupu pięciu firm wyniósłby 2.1 miliarda dolarów – to za mało, by poruszyć igłę i zmienić decyzje dotyczące alokacji kapitału. A Biden raczej nie dostanie proponowanego 4% podatku z republikańską większością w Izbie Reprezentantów.
W skrajnej prawej kolumnie możesz zobaczyć sumy programów wykupu zatwierdzonych przez zarządy pięciu firm, zebrane przez FactSet: Olśniewające 665 miliardów dolarów.
Porównując kwoty wydane na wykup z kwotami wydanymi na badania i rozwój w ciągu ostatnich czterech raportowanych kwartałów, widzimy, że wykup był wyższy w przypadku trzech z pięciu firm, z Amazon.com Inc.
AMZN,
-0.07%
i Meta są wyjątkami.
W przypadku Apple Inc.
AAPL,
+ 1.92%,
pieniądze wydane na wykup akcji były ponad trzykrotnie wyższe niż na badania i rozwój. Z drugiej strony Apple odnotowało zysk w wysokości 30 miliardów dolarów za ostatni kwartał fiskalny i zyski w wysokości 95.2 miliarda dolarów w ciągu ostatnich czterech raportowanych kwartałów. I trudno byłoby argumentować, że Apple nie wydaje wystarczająco dużo na badania i rozwój.
Myśląc o liczbie akcji
Jeśli posiadasz akcje firmy, a następnie firma emituje więcej akcji, Twój procent własności jest rozwodniony. Firma może emitować akcje w celu pozyskania kapitału obrotowego potrzebnego do rozwoju lub przejęcia. Jeśli wyemituje akcje, aby sfinansować przejęcie, istnieje nadzieja, że zysk na akcję wzrośnie pomimo rozwodnienia, i możesz ostatecznie uwierzyć, że było warto.
Ale co z wynagrodzeniem w formie akcji? Kiedy rady dyrektorów przekazują kierownictwu nowe akcje, liczba akcji również ulega rozwodnieniu. Akcjonariusze, którzy nie są pracownikami, mogą się temu sprzeciwiać, a wykup akcji może złagodzić rozwodnienie. Ale firmy często wydają wystarczająco dużo na odkupy, że liczba akcji ogólnie spada, pomimo rekompensaty w formie akcji. Tak stało się w przypadku wymienionych powyżej firm Big Tech.
Ale jeśli posiadasz pojedyncze akcje, powinieneś mieć oko na liczbę akcji. Możesz to zobaczyć w każdym kwartale w komunikacie prasowym dotyczącym zysków firmy, w rachunku zysków i strat, tuż pod zyskiem na akcję. Jeśli liczba akcji wzrosła, może to odzwierciedlać emisję akcji w celu sfinansowania przejęcia. Ale nie zawsze tak jest.
Oracle Corp
ORCL,
-0.89%
średnia liczba rozwodnionych akcji wykorzystana do obliczenia zysku na akcję w drugim kwartale roku podatkowego 2023, który zakończył się 30 listopada, wzrosła o 1.9% w porównaniu z rokiem poprzednim, mimo że firma wydała 3.3 miliarda dolarów na wykup akcji w ciągu ostatnich czterech kwartałów. W tym samym okresie wynagrodzenie w formie akcji wyniosło 3 miliardy dolarów.
Podczas rozmowy telefonicznej Oracle o wynikach za trzeci kwartał, dyrektor naczelny Safra Catz powiedział, że firma „zobowiązała się do zwrotu wartości naszym akcjonariuszom poprzez innowacje techniczne, strategiczne przejęcia, wykup akcji, rozważne wykorzystanie długu i dywidendę”. Chociaż liczba akcji wzrosła w ostatnim kwartale, warto spojrzeć wstecz. Rok wcześniej (czyli w kwartalnym komunikacie prasowym złożonym 9 grudnia 2021 r.) liczba akcji Oracle spadła o 12% rok do roku.
Opłaca się mieć oko na liczbę akcji spółki, wykupy i poziom wynagrodzenia w formie akcji w czasie.
Czy wykupy rzeczywiście są „zwrotem kapitału” dla akcjonariuszy?
Odpowiedź brzmi: nie — mimo że administracja Bidena powiedział 6 lutego że wykup akcji „umożliwia korporacjom kierowanie wypłat z ulgami podatkowymi do bogatych i zagranicznych inwestorów”.
Wykup akcji nie jest bezpośrednim transferem pieniędzy do akcjonariuszy. Wykupy są zwykle dokonywane na wolnym rynku, a czasami po historycznie wysokich cenach w stosunku do zysków. Te zakupy nie pomagają automatycznie inwestorom, którzy nadal trzymają akcje.
Niektórzy zarządzający pieniędzmi będą argumentować, że wykup jest skuteczniejszym sposobem lokowania nadwyżki kapitału niż wypłaty dywidend, ponieważ te ostatnie podlegają opodatkowaniu podatkiem dochodowym. Z drugiej strony, istnieje preferencyjne traktowanie podatkowe dla większości wypłat dywidend korporacyjnych. A akcjonariusze otrzymują dochód bezpośrednio lub mogą go reinwestować.
Nigdy nie ma żadnej gwarancji, że znaczna aktywność wykupu i redukcje liczby akcji doprowadzą do wzrostu cen akcji.
Klasyczny przykład dostarczyła firma International Business Machines Inc.
IBM,
-0.25%.
Firma zawiesiła wykup akcji w 2019 roku, kiedy przejęła Red Hat. Ale przez 10 lat do 2018 roku IBM odkupił akcje o wartości 94.4 miliarda dolarów. Liczba akcji została zmniejszona o 35% do końca 2018 roku od końca 2008 roku, zgodnie z FactSet.
W tym 10-letnim okresie cena akcji IBM wzrosła o 35%, podczas gdy S&P 500
SPX,
+ 1.29%
wzrosła o 178%. Dzięki reinwestowaniu dywidend akcje IBM przyniosły całkowity zwrot w wysokości 76% przez 10 lat do 2018 r., W porównaniu ze zwrotem S&P 500 w wysokości 243%.
Roczna sprzedaż IBM w 2018 roku spadła o 23% w stosunku do sprzedaży w 2008 roku. Wygląda na to, że wykupy nie były tego warte. Ze spadku sprzedaży wynikało, że kierownictwo firmy uważało, że nie ma nic lepszego do roboty z pieniędzmi w tym okresie.
Przejęcie firmy Red Hat i wstrzymanie wykupu od tamtej pory, wraz z ciągłym wzrostem dywidendy, przyczyniły się do znaczącej zmiany strategii. Sprzedaż IBM w 2022 roku wzrosła o 6% w porównaniu z rokiem poprzednim.
Od końca 2018 roku akcje IBM wzrosły o 25%, a S&P 500 o 64%. Po reinwestowaniu dywidend IBM zwrócił 53%, podczas gdy S&P 500 zwrócił 76%. Akcje IBM mają teraz stopę dywidendy na poziomie 4.85%. Od końca 500 roku radził sobie gorzej niż S&P 2018, ale w znacznie mniejszym stopniu niż w ciągu 10 lat wykupu akcji o wartości 94.4 mld USD do 2018 roku.
Nie przegap: Ten dywidendowy fundusz ETF ma 12% rentowności i znacznie przewyższa S&P 500
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Biden celuje w wykup akcji — czy pomagają ci jako inwestorowi?
Wydaje się, że istnieją dwa obozy, jeśli chodzi o wykup akcji. Z jednej strony wykup akcji własnych może zmniejszyć liczbę akcji spółki, co zwiększa zysk na akcję i, miejmy nadzieję, wspiera rosnącą cenę akcji; z drugiej strony część pieniędzy wydanych na odkup może przynieść akcjonariuszom więcej korzyści, jeśli zostanie wykorzystana do rozszerzenia lub usprawnienia działalności firmy.
Prezydent Joe Biden wydawał się być w drugim obozie i dąży do wykupu akcji po tym, jak firmy wlały miliardy w praktykę w okresie wysokiej inflacji w ciągu ostatnich dwóch lat i podczas zwalniania pracowników w tym roku. Biden poparł 1% podatek od dolarów wydanych na wykup, co było częścią ustawy o redukcji inflacji podpisanej w sierpniu.
W związku ze zmianą prawa podatkowego Chevron Corp.
+ 2.62%
+ 2.99%
CVX,
ogłosiła plan wykupu o wartości 75 miliardów dolarów, a Meta Platforms Inc.
META,
po zwolnieniach z autoryzacją wykupu w wysokości 40 miliardów dolarów w tym sezonie zarobkowym.
Biden zaproponuje podwyższenie podatku do 4 proc. podczas swojego orędzia o stanie Unii wygłoszonego w Kongresie we wtorek wieczorem. Kiedy wprowadza ostatnie poprawki do swojego dorocznego przemówienia, w czasie rzeczywistym rozgrywa się żywy przykład potencjalnych negatywnych skutków wykupu akcji. Bed Bath and Beyond Inc.
-48.63%
BBBY,
wydała 230 mln USD na odkup akcji w czwartym kwartale roku podatkowego 2021, który zakończył się 26 lutego 2022 r., mimo że sprzedaż firmy spadła o 25% w porównaniu z rokiem poprzednim, a firma odnotowała stratę netto w wysokości 159 mln USD w tym kwartale. Niecały rok później firma jest zagrożona bankructwem i może być zmuszona do sprzedaży akcji zamiennych w ramach próby utrzymania działalności firmy Zdrowaś Maryjo.
Bed Bath & Beyond może być skrajnym przykładem marnowania pieniędzy na wykupy. Często argumenty za lub przeciw wykupowi są bardziej szczegółowe.
Aby zobaczyć, dlaczego Biden jest tak skoncentrowany na wykupach, sprawdź te liczby dla pięciu głównych firm Big Tech – z których większość administracja Bidena ukierunkowała na działania antymonopolowe – z kwotami w miliardach dolarów, według stanu na koniec ich ostatnich kwartałów fiskalnych :
Wszystkim pięciu firmom udało się obniżyć liczbę akcji w stosunku do roku poprzedniego, ponieważ wydały łącznie 210 miliardów dolarów na wykup akcji. W tym samym czasie, według FactSet, ich wynagrodzenie w formie akcji – w akcjach lub opcjach na akcje – wyniosło 69.3 miliarda dolarów.
W ujęciu rocznym 1-procentowy podatek federalny od wykupu pięciu firm wyniósłby 2.1 miliarda dolarów – to za mało, by poruszyć igłę i zmienić decyzje dotyczące alokacji kapitału. A Biden raczej nie dostanie proponowanego 4% podatku z republikańską większością w Izbie Reprezentantów.
W skrajnej prawej kolumnie możesz zobaczyć sumy programów wykupu zatwierdzonych przez zarządy pięciu firm, zebrane przez FactSet: Olśniewające 665 miliardów dolarów.
Porównując kwoty wydane na wykup z kwotami wydanymi na badania i rozwój w ciągu ostatnich czterech raportowanych kwartałów, widzimy, że wykup był wyższy w przypadku trzech z pięciu firm, z Amazon.com Inc.
-0.07%
AMZN,
i Meta są wyjątkami.
W przypadku Apple Inc.
+ 1.92% ,
AAPL,
pieniądze wydane na wykup akcji były ponad trzykrotnie wyższe niż na badania i rozwój. Z drugiej strony Apple odnotowało zysk w wysokości 30 miliardów dolarów za ostatni kwartał fiskalny i zyski w wysokości 95.2 miliarda dolarów w ciągu ostatnich czterech raportowanych kwartałów. I trudno byłoby argumentować, że Apple nie wydaje wystarczająco dużo na badania i rozwój.
Myśląc o liczbie akcji
Jeśli posiadasz akcje firmy, a następnie firma emituje więcej akcji, Twój procent własności jest rozwodniony. Firma może emitować akcje w celu pozyskania kapitału obrotowego potrzebnego do rozwoju lub przejęcia. Jeśli wyemituje akcje, aby sfinansować przejęcie, istnieje nadzieja, że zysk na akcję wzrośnie pomimo rozwodnienia, i możesz ostatecznie uwierzyć, że było warto.
Ale co z wynagrodzeniem w formie akcji? Kiedy rady dyrektorów przekazują kierownictwu nowe akcje, liczba akcji również ulega rozwodnieniu. Akcjonariusze, którzy nie są pracownikami, mogą się temu sprzeciwiać, a wykup akcji może złagodzić rozwodnienie. Ale firmy często wydają wystarczająco dużo na odkupy, że liczba akcji ogólnie spada, pomimo rekompensaty w formie akcji. Tak stało się w przypadku wymienionych powyżej firm Big Tech.
Ale jeśli posiadasz pojedyncze akcje, powinieneś mieć oko na liczbę akcji. Możesz to zobaczyć w każdym kwartale w komunikacie prasowym dotyczącym zysków firmy, w rachunku zysków i strat, tuż pod zyskiem na akcję. Jeśli liczba akcji wzrosła, może to odzwierciedlać emisję akcji w celu sfinansowania przejęcia. Ale nie zawsze tak jest.
Oracle Corp
-0.89%
ORCL,
średnia liczba rozwodnionych akcji wykorzystana do obliczenia zysku na akcję w drugim kwartale roku podatkowego 2023, który zakończył się 30 listopada, wzrosła o 1.9% w porównaniu z rokiem poprzednim, mimo że firma wydała 3.3 miliarda dolarów na wykup akcji w ciągu ostatnich czterech kwartałów. W tym samym okresie wynagrodzenie w formie akcji wyniosło 3 miliardy dolarów.
Podczas rozmowy telefonicznej Oracle o wynikach za trzeci kwartał, dyrektor naczelny Safra Catz powiedział, że firma „zobowiązała się do zwrotu wartości naszym akcjonariuszom poprzez innowacje techniczne, strategiczne przejęcia, wykup akcji, rozważne wykorzystanie długu i dywidendę”. Chociaż liczba akcji wzrosła w ostatnim kwartale, warto spojrzeć wstecz. Rok wcześniej (czyli w kwartalnym komunikacie prasowym złożonym 9 grudnia 2021 r.) liczba akcji Oracle spadła o 12% rok do roku.
Opłaca się mieć oko na liczbę akcji spółki, wykupy i poziom wynagrodzenia w formie akcji w czasie.
Czy wykupy rzeczywiście są „zwrotem kapitału” dla akcjonariuszy?
Odpowiedź brzmi: nie — mimo że administracja Bidena powiedział 6 lutego że wykup akcji „umożliwia korporacjom kierowanie wypłat z ulgami podatkowymi do bogatych i zagranicznych inwestorów”.
Wykup akcji nie jest bezpośrednim transferem pieniędzy do akcjonariuszy. Wykupy są zwykle dokonywane na wolnym rynku, a czasami po historycznie wysokich cenach w stosunku do zysków. Te zakupy nie pomagają automatycznie inwestorom, którzy nadal trzymają akcje.
Niektórzy zarządzający pieniędzmi będą argumentować, że wykup jest skuteczniejszym sposobem lokowania nadwyżki kapitału niż wypłaty dywidend, ponieważ te ostatnie podlegają opodatkowaniu podatkiem dochodowym. Z drugiej strony, istnieje preferencyjne traktowanie podatkowe dla większości wypłat dywidend korporacyjnych. A akcjonariusze otrzymują dochód bezpośrednio lub mogą go reinwestować.
Nigdy nie ma żadnej gwarancji, że znaczna aktywność wykupu i redukcje liczby akcji doprowadzą do wzrostu cen akcji.
Klasyczny przykład dostarczyła firma International Business Machines Inc.
-0.25% .
IBM,
Firma zawiesiła wykup akcji w 2019 roku, kiedy przejęła Red Hat. Ale przez 10 lat do 2018 roku IBM odkupił akcje o wartości 94.4 miliarda dolarów. Liczba akcji została zmniejszona o 35% do końca 2018 roku od końca 2008 roku, zgodnie z FactSet.
W tym 10-letnim okresie cena akcji IBM wzrosła o 35%, podczas gdy S&P 500
+ 1.29%
SPX,
wzrosła o 178%. Dzięki reinwestowaniu dywidend akcje IBM przyniosły całkowity zwrot w wysokości 76% przez 10 lat do 2018 r., W porównaniu ze zwrotem S&P 500 w wysokości 243%.
Roczna sprzedaż IBM w 2018 roku spadła o 23% w stosunku do sprzedaży w 2008 roku. Wygląda na to, że wykupy nie były tego warte. Ze spadku sprzedaży wynikało, że kierownictwo firmy uważało, że nie ma nic lepszego do roboty z pieniędzmi w tym okresie.
Przejęcie firmy Red Hat i wstrzymanie wykupu od tamtej pory, wraz z ciągłym wzrostem dywidendy, przyczyniły się do znaczącej zmiany strategii. Sprzedaż IBM w 2022 roku wzrosła o 6% w porównaniu z rokiem poprzednim.
Od końca 2018 roku akcje IBM wzrosły o 25%, a S&P 500 o 64%. Po reinwestowaniu dywidend IBM zwrócił 53%, podczas gdy S&P 500 zwrócił 76%. Akcje IBM mają teraz stopę dywidendy na poziomie 4.85%. Od końca 500 roku radził sobie gorzej niż S&P 2018, ale w znacznie mniejszym stopniu niż w ciągu 10 lat wykupu akcji o wartości 94.4 mld USD do 2018 roku.
Nie przegap: Ten dywidendowy fundusz ETF ma 12% rentowności i znacznie przewyższa S&P 500
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo