Uważaj na interakcje między rynkami walutowymi i giełdowymi

Dolar amerykański (USD) miał mocny rok w stosunku do większości walut na świecie. W tym artykule wyjaśniamy ten ruch i jego wpływ na światowe rynki akcji. Wzrost wartości USD zbiegł się w czasie ze słabością gospodarczą wielu innych krajów w czasie, gdy Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych podnosiła stopy procentowe, co z kolei napędzało popyt na amerykańskie obligacje skarbowe i amerykańską walutę. Ostatnio ważony obrotami handlowymi dolar amerykański (w porównaniu z koszykiem walut z rynków rozwiniętych) gwałtownie się osłabił z powodu słabszych niż oczekiwano wyników Indeksu cen towarów i usług konsumpcyjnych oraz Indeksu cen producentów. Spowodowało to spadek rentowności długoterminowych obligacji amerykańskich, a wraz z nimi dolara amerykańskiego. Jak pokazano na poniższym wykresie DataGraph™, dolar amerykański testuje poziom 200-DMA, który utrzymuje się powyżej poziomu od czerwca 2021 r.

USD ważony obrotem dziennym (w porównaniu z euro, funtem, jenem, frankiem, koroną, dolarem australijskim), lipiec 2021 r. – październik 2022 r.

Patrząc na poniższy miesięczny DataGraph w dłuższej perspektywie, dolar amerykański odnotował znaczny wzrost od najniższych poziomów z 2021 r. do ostatnich maksimów, zyskując około 28%. Krótkoterminowy szczyt dolara został potwierdzony niższymi maksimami w październiku i na początku listopada, a następnie gwałtownym spadkiem 50-DMA w zeszłym tygodniu. Biorąc pod uwagę skalę wzrostu i ostrość niedawnego załamania, możliwe jest, że dolar tworzy długoterminowe szczyty, chociaż nie przełamał jeszcze długoterminowego wsparcia.

Miesięczny USD ważony handlem (w porównaniu z euro, funtem, jenem, frankiem, koroną, dolarem australijskim), 1993 – 2022

Należy zwrócić uwagę na wpływ walut na globalne rynki akcji. Większość ruchu w górę dla USD rozpoczęła się na początku 2022 r., co zbiegło się ze szczytem na wielu światowych rynkach. Często siła dolara amerykańskiego skutkuje relatywnie gorszymi wynikami zagranicznych rynków akcji, zwłaszcza rynków wschodzących. Sytuacja pogarsza się w przypadku inwestorów z siedzibą w USA posiadających fundusze zagraniczne, ponieważ ETF-y oparte na USD są poszkodowane przez rosnącego dolara. Ostatni wieloletni okres osłabienia dolara amerykańskiego (2002-2007) zbiegł się z silnymi lepszymi wynikami rynków światowych (w USD) i był szczególnie widoczny na rynkach wschodzących. Tak więc rosnący dolar pomaga względnym lepszym wynikom amerykańskiego rynku akcji.

Jak widać w poniższej tabeli, od początku roku (od początku roku) i przez ostatni szczyt dolara, szkody dla innych walut były powszechne; niektóre z najbardziej dotkniętych kryzysem straciły do ​​września od 8 do 20% od początku roku. Jedynymi stosunkowo nietkniętymi głównymi walutami były brazylijski real i meksykańskie peso.

Połączenie szczytowych wartości lokalnych rynków akcji pod koniec 2021 r., po których nastąpiła deprecjacja waluty w stosunku do dolara amerykańskiego, spowodowało, że te zagraniczne rynki akcji spadły średnio o 25% od początku roku do września w ujęciu dolarowym. Jedynymi rynkami (wykorzystującymi popularne fundusze ETF jako proxy), które nie spadły o co najmniej 20%, były Brazylia, Indie, Meksyk i Tajlandia, jak pokazano w tabeli na następnej stronie.

Wybrane światowe rynki akcji i waluty poza Stanami Zjednoczonymi Zmiana, od 12 do 31

Jednak w ciągu ostatnich sześciu tygodni doszło do znacznego zwrotu, a zagraniczne fundusze ETF notowane w USD gwałtownie wzrosły, ponieważ wyprzedane bazowe rynki akcji i waluty obce uległy wzmocnieniu.

Wybrane waluty globalne a USD, 9 do 30

Dobrym pośrednikiem dla rynków akcji poza Stanami Zjednoczonymi jest fundusz ETF Vanguard Total Intl Stock Index (VXUSVXUS
). Zareagował na słabość dolara amerykańskiego i zyskał około 15% od najniższego poziomu we wrześniu, co dało relatywnie dobre wyniki w porównaniu z S&P 500.

Jednak chociaż VXUS próbował już wcześniej osiągnąć dno w wartościach względnych, nie był w stanie przełamać trwającego ponad dekadę trendu spadkowego niższych dołków względnej siły (RS) w stosunku do S&P 500. Podczas gdy obecne ex-US ETF nie istniały przed 2008 r., a ostatni raz, kiedy rynki globalne utrzymywały lepsze wyniki (dłuższe niż 2-3 kwartały) w porównaniu z USA, miały miejsce podczas bessy na rynku USD i szerokiego rajdu poza Stanami Zjednoczonymi w latach 2002-2007 (patrz wykres miesięczny USD powyżej).

Vanguard Total International Stock Index ETF, grudzień 2015 do września 2022

W tym momencie jest zbyt wcześnie, aby mówić o powtórzeniu okresu trwałych lepszych wyników na rynkach zagranicznych i osłabienia dolara amerykańskiego. Tak naprawdę światowe rynki i waluty obce mają jeszcze dużo więcej do udowodnienia niż wciąż długoterminowo wiodący rynek USD i USA. Obecnie szanse są nadal przeciw przedłużającemu się dolarowi amerykańskiemu i gorszym wynikom giełdowym. Jeśli jednak przyjrzymy się sposobom inwestowania w ten potencjał, podoba nam się, że rynki międzynarodowe przodują w tym krótkoterminowym rajdzie na całym świecie. W szczególności są to Włochy, Niemcy, Francja, Korea, Republika Południowej Afryki i Meksyk. Rynki te wzrosły o 15-25% w dolarach amerykańskich w ciągu ostatnich sześciu tygodni i są albo powyżej swoich 200-DMA, albo testują od spodu.

Focus Foreign Markets ETF Performance, styczeń 2022 – listopad 2022

Kilka kluczowych tematów, które pomogły rynkom zagranicznym w krótkoterminowej przywództwie, to dobra luksusowe we Francji i we Włoszech; Przemysły w Niemczech i Korei; Banki i nieruchomości w Meksyku; i handlu detalicznego w Afryce Południowej, między innymi.

Inne rynki, które można potencjalnie rozważyć, obejmują Japonię, która odnotowuje mniej ostatnio wzrosty, ale ma duży zasięg pod względem wyników w obszarach sprzętu kapitałowego, cyklicznych produktów konsumenckich i technologii; Indie, które również odnotowują mniejszy wzrost, ale są długoterminowym światowym liderem z silnym udziałem sektorów technologii, podstawowych materiałów, finansów i konsumentów; oraz Chiny/Hongkong, które znajdowały się na jednym z najbardziej dotkliwych niedźwiedzi rynków akcji i przez znacznie dłuższy okres niż większość. Rynek ten zaczyna wykazywać pojawianie się nowych liderów w sektorach opieki zdrowotnej, sprzętu kapitałowego i cykli konsumenckich.

Jeśli jest jeden wyraźny zwycięzca spadku kursu dolara amerykańskiego, to jest nim światowy przemysł. Fundusz iShares Global Industrial ETF (EXI), którego celem jest śledzenie S&P Global 1,200 Industrials Sector, to świetny sposób na śledzenie ogólnej przestrzeni. Jest ważony w 55% na rynku amerykańskim, ale jest to znacznie mniej niż ważenie amerykańskie dla globalnych indeksów ze wszystkimi sektorami. Obejmuje holdingi z 18 krajów o dużej wadze w lotnictwie / obronie, maszynach, produktach budowlanych, budownictwie, outsourcingu / personelu / badaniach rynku, zdywersyfikowanych operacjach, sprzęcie elektrycznym, kontroli zanieczyszczeń, liniach lotniczych, logistyce oraz statkach / kolejach. Z poniższego cotygodniowego DataGraph wyraźnie wynika, że ​​relatywne wyniki z ostatnich dwóch miesięcy (zbiegające się ze szczytem kursu dolara amerykańskiego) są dość wyraźne, a linia RS (w porównaniu z indeksem S&P 500) osiągnęła w tym miesiącu najwyższy poziom od początku roku. Sektor jest znacznie powyżej swojego 40-WMA i jest bliski testu sierpniowego szczytu, napędzanego siłą między innymi w USA, Wielkiej Brytanii, Japonii, Niemczech i Francji.

iShares Global Industrials ETF, grudzień 2015 – wrzesień 2022

Wnioski

Chociaż nadal zalecamy inwestorom lokowanie większości inwestycji w akcje w Stanach Zjednoczonych, chcemy zachować czujność na możliwą zmianę trendu w kierunku rynków zagranicznych. W związku z tym będziemy monitorować niedawną względną słabość dolara amerykańskiego i giełdy w poszukiwaniu oznak, że nadszedł czas, aby zająć bardziej agresywną pozycję za granicą. Będziemy również wypatrywać kolejnych wskazówek na temat tego, co może dołączyć do przemysłu jako kolejny szeroki obszar przywództwa.

Współautor

reżyser Kenley Scott, analityk ds. badań William O'Neil + Co., Incorporated

Jako Globalny Strateg Sektora w firmie, Kenley Scott wykorzystuje swoją perspektywę w cotygodniowych wyróżnieniach sektorowych i pisze Globalną Strategię Sektorową, która podkreśla pojawiające się siły i słabości tematyczne i sektorowe w 48 krajach na całym świecie. posiada licencję na papiery wartościowe serii 65.