Przepływy pieniężne Best Buy zwiększają bezpieczeństwo dywidendy

Podsumowanie kwietniowych wyborów

Pod względem zwrotu ceny portfel modelowy Safest Dividend Yields (-2.0%) osiągnął lepsze wyniki niż S&P 500 (-6.8%) o 4.8% od 21 kwietnia 2022 r. do 17 maja 2022 r. Pod względem całkowitego zwrotu portfel modelowy ( -1.8%) był lepszy od S&P 500 (-6.8%) o 5.0% w tym samym czasie. Najlepiej radzące sobie spółki o dużej kapitalizacji wzrosły o 14%, a najlepiej radzące sobie spółki o małej kapitalizacji – o 7%. Ogółem w okresie od 18 kwietnia 20 r. do 500 maja 2000 r. 21 z 2022 spółek notowanych na liście spółek o najbezpieczniejszym dochodzie do dywidendy osiągnęło wyniki lepsze od swoich odpowiednich wskaźników referencyjnych (S&P 17 i Russell 2022).

Ten portfel modeli obejmuje tylko akcje, które uzyskują atrakcyjną lub bardzo atrakcyjną ocenę, mają dodatnie wolne przepływy pieniężne i dochody ekonomiczne oraz oferują stopę dywidendy większą niż 3%. Firmy z silnymi wolnymi przepływami pieniężnymi zapewniają wyższą jakość i bezpieczniejsze stopy dywidendy, ponieważ wiem, że mają gotówkę na wsparcie dywidendy. Myślę, że ten portfel zapewnia wyjątkowo dobrze wyselekcjonowaną grupę akcji, które mogą pomóc klientom osiągać lepsze wyniki.

Polecane akcje w maju: najlepszy zakup
BBY

Best Buy (BBY) to akcje prezentowane w majowym portfelu modeli najbezpieczniejszych dywidend. Pierwotnie wybrałem Best Buy jako długi pomysł w listopadzie 2018 r., a niedawno powtórzyłem ten wybór w październiku 2021 r. Od czasu mojego pierwotnego raportu akcje wzrosły o 7% w porównaniu do 40% wzrostu w przypadku S&P 500.

Best Buy zwiększył przychody o 6% składane rocznie, a zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) o 12% składany rocznie od roku fiskalnego 2017 (rok budżetowy to 1). Marża NOPAT Best Buy wzrosła z 29% w roku finansowym 22 do 4% w roku finansowym 2017, podczas gdy obroty zainwestowanego kapitału poprawiły się w tym samym czasie z 5 do 2022. Rosnące marże NOPAT i zwroty zainwestowanego kapitału zwiększają zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) firmy z 4.1% w roku finansowym 5.6 do 14% w roku finansowym 2017.

Rysunek 1: Przychody Best Buy i NOPAT od roku podatkowego 2017

Swobodny przepływ gotówki wspiera regularne wypłaty dywidendy

Best Buy wypłaca dywidendę każdego roku począwszy od roku fiskalnego 2003 i zwiększa swoją regularną dywidendę z 1.36 dolara na akcję w roku finansowym 2018 do 2.80 dolara na akcję w roku finansowym 2022. Obecna dywidenda kwartalna, w ujęciu rocznym, zapewnia stopę dywidendy na poziomie 4.4%.

Skumulowany FCF Best Buy z łatwością przekracza regularne wypłaty dywidendy. Od roku fiskalnego 2018 do roku fiskalnego 2022 Best Buy wygenerował 9.6 miliarda dolarów (58% bieżącej kapitalizacji rynkowej) w FCF, płacąc 2.7 miliarda dolarów dywidendy, jak pokazano na wykresie 2.

Jeżeli spowolnienie gospodarcze w 2022 r. ulegnie pogorszeniu, a współczynnik FCF spółki stanie się ujemny, tak jak miało to miejsce w roku finansowym 2009, środki pieniężne i ich ekwiwalenty o wartości 2.9 miliarda dolarów zapewnią dodatkową warstwę ochrony dywidendy. Dla porównania, w roku finansowym 688 spółka wypłaciła dywidendę w wysokości 2021 mln dolarów.

Rysunek 2: Best Buys FCF a regularne dywidendy od roku podatkowego 2018

Firmy z silnym FCF zapewniają wyższą jakość dywidendy, ponieważ firma ma gotówkę na wsparcie dywidendy. Dywidendom od firm o niskim lub ujemnym FCF nie można ufać tak bardzo, ponieważ firma może nie być w stanie wypłacić dywidendy.

Best Buy jest niedoceniany

Przy obecnej cenie 80 USD za akcję Best Buy ma stosunek ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) wynoszący 0.5. Wskaźnik ten oznacza, że ​​rynek oczekuje trwałego spadku NOPAT Best Buy o 50%. To oczekiwanie wydaje się zbyt pesymistyczne, biorąc pod uwagę, że Best Buy zwiększał NOPAT o 7% rocznie w ciągu ostatnich dwóch dekad i 12% rocznie w ciągu ostatnich pięciu lat.

Nawet jeśli marża NOPAT Best Buy spadnie do 4% (średnia z pięciu lat w porównaniu z 5% powyżej TTM), a NOPAT firmy spadnie o 1% w ujęciu rocznym przez następną dekadę, akcje spółki są dziś warte 153 dolarów za akcję – 91% do góry nogami. Zobacz matematykę stojącą za tym odwróconym scenariuszem DCF. Jeśli spółka NOPAT będzie rozwijać się bardziej zgodnie z historycznymi wskaźnikami wzrostu, akcje będą jeszcze bardziej w górę.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez technologię Robo-Analyst mojej firmy

Poniżej znajdują się szczegółowe informacje na temat korekt, które wprowadzam na podstawie ustaleń Robo-Analyst w raporcie 10-K Best Buy:

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt w wysokości 315 milionów dolarów, czego efektem netto było usunięcie 9 milionów dolarów kosztów pozaoperacyjnych (<1% przychodów).

Bilans: Dokonałem korekt o 3.9 miliarda dolarów, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy wzroście netto o 1.0 miliarda dolarów. Najbardziej godna uwagi korekta wyniosła 2.4 mld USD (36% zgłoszonych aktywów netto) w postaci odpisów aktualizujących wartość aktywów.

Wycena: Dokonałem korekt o wartości 4.2 miliarda dolarów, co dało efekt netto w postaci zmniejszenia wartości dla akcjonariuszy o 3.4 miliarda dolarów. Oprócz całkowitego zadłużenia, jedną z najbardziej znaczących korekt wartości dla akcjonariuszy była nadwyżka środków pieniężnych w wysokości 348 milionów dolarów. Korekta ta stanowi 2% wartości rynkowej Best Buy.

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler nie otrzymują wynagrodzenia za pisanie o konkretnym magazynie, stylu lub temacie.