Kiedy rosyjska inwazja na Ukrainę spowodowała gwałtowny spadek funduszy większości rynków wschodzących, Freedom Index Fund Perth Tolle uniknął większości rzezi – ponieważ gospodarki rządzone przez despotów nigdy nie znajdą się na jej liście zakupów
Most ważnych lekcji nie uczy się w klasie. W 2003 roku, rok po tym, jak menedżer finansowy z Houston, Perth Tolle, ukończył studia finansowe na Uniwersytecie Trinity w San Antonio, spędziła rok w Hongkongu, mieszkając z ojcem, ponownie łącząc się ze swoimi chińskimi korzeniami. Podczas wizyty w Szanghaju Tolle zaprzyjaźnił się z kobietą o imieniu Maggie. Oboje mieli po 23 lata, ale mroczna historia jej nowej przyjaciółki zszokowała Tolle'a. Podczas gdy Tolle cieszył się typowym wychowaniem na przedmieściach w Plano w Teksasie, Maggie żyła w cieniu. Nie miała metryki urodzenia, żadnych dokumentów szkolnych ani szpitalnych ani żadnej siatki zabezpieczającej. Dla chińskiego rządu Maggie nie istniała. Była jedną z dziesiątek milionów dzieci, które padły ofiarą ustawy Partii Komunistycznej o jednym dziecku, obowiązującej od 1980 do 2015 roku. Ponieważ jej rodzice mieli już syna, ukrywali jej narodziny i wychowanie.
„Ta polityka zmieniła kulturę mojego pokolenia, a skutki katastrofy demograficznej w Chinach są nieodwracalne” — mówi 42-letni Tolle, który urodził się w Pekinie, ale przyjechał do Stanów Zjednoczonych w wieku 9 lat. różnica w moim życiu i na rynkach”.
Chiny są głównym holdingiem większości funduszy rynków wschodzących, stanowiąc 30% indeksu MSCI Emerging Markets Index, ale gdybyś zajrzał do portfela funduszu ETF Tolle's Freedom 100 Emerging Markets, nie znalazłbyś ani jednej chińskiej akcji. Fundusz, którym zarządza wraz z Alpha Architect, emitentem ETF z Havertown w Pensylwanii, jest wciąż stosunkowo mały, ale wzrósł z 30 milionów dolarów na początku 2021 roku do 200 milionów dolarów obecnie. Nie ma też inwestycji w Rosji Władimira Putina. W rezultacie od początku roku indeks rynków wschodzących MSCI spadł o 17%, ale fundusz Tolle's Freedom spadł tylko o 7.5%. Pomyśl o Freedom ETF jako bliskim krewnym popularnych funduszy ESG, ale zamiast martwić się o środowisko lub ład korporacyjny, Tolle unika inwestowania w reżimy, które naruszają wolności osobiste i gospodarcze.
Ryzyka te skrystalizowały się w zeszłym roku, kiedy Chiny nałożyły serię arbitralnych grzywien na swoje największe firmy technologiczne, w tym karę w wysokości 2.8 miliarda dolarów na Alibaba. Tencent i Alibaba zostały zmuszone do zadeklarowania ponad 30 miliardów dolarów na rządowe inicjatywy „wspólnego dobrobytu” – gest uspokojenia, który Tolle nazywa „kradzieżą akcjonariuszy” – a ich akcje poszybowały w górę. Chiny zmusiły również swoje dobrze prosperujące firmy zajmujące się nauczaniem online, aby stały się organizacjami non-profit. Wielomiliardowe fortuny zostały wymazane z dnia na dzień: Larry Chen, założyciel Gaotu Techedu, stracił 10 miliardów dolarów zeszłej wiosny. Kłopoty Chin spowodowały, że indeks MSCI Emerging Markets Index stracił w 2.5 r. 2021%, podczas gdy fundusz Tolle zyskał 6.9%.
Co zawiera Freedom ETF? Obecnie 21% jej portfela znajduje się w chilijskich firmach, takich jak Sociedad Química y Minera de Chile, jeden z największych na świecie producentów litu (zapotrzebowanego na akumulatory do pojazdów elektrycznych) i jodu, który jest niezbędny dla promieni rentgenowskich. Wysoko plasuje się także Tajwan, podobnie jak Korea Południowa i Polska.
„Wolne rynki charakteryzują się bardziej zrównoważonym wzrostem. Szybciej podnoszą się z wypłat i efektywniej wykorzystują swój kapitał i siłę roboczą” – mówi Tolle. „Zawsze spodziewałem się, że osiągną lepsze wyniki, ale nie spodziewałem się, że rozegra się to tak szybko”.
Tolle pierwotnie zamierzała iść do szkoły prawniczej, ale po roku spędzonym w Hong Kongu zaczęła pracować jako doradca finansowy dla Fidelity, najpierw w Los Angeles, a następnie w Houston. Miała klientów z Rosji, Iranu i Arabii Saudyjskiej, którzy powiedzieli jej, że chcą uniknąć inwestowania w swoich krajach, porównując to do finansowania terroryzmu. Ta wrażliwość odzwierciedlała jej stosunek do Chin.
W 2014 roku rzuciła Fidelity, aby wychowywać córkę, ale nadal uczestniczyła w konferencjach branżowych, rozważając pomysł funduszu wolności. W 2016 roku została zaproszona na ekskluzywne spotkanie Cumberland Advisors Camp Kotok, skupiające menedżerów inwestycyjnych, handlowców i ekonomistów w północnych lasach stanu Maine. Po drodze dzieliła hydroplan z Robem Arnottem, założycielem i prezesem Research Affiliates z siedzibą w Newport Beach w Kalifornii oraz zwolennikiem strategii indeksowania bez kapitalizacji.
„Słyszał o moim pomyśle, kiedy miałem go jako uwięzioną publiczność w samolocie, ponieważ nie mógł nic z tym zrobić. Uwielbiał to” — wspomina Tolle.
Po trzech dniach łowienia ryb i picia wina w obozie Arnott zobowiązała się wesprzeć Tolle, a później została inwestorem w jej firmie Life & Liberty Indexes. Tolle stworzyła swój indeks i kupiła go w BlackRock i State Street, które ją odrzuciły. W 2018 roku zawarła umowę z Alpha Architect, uruchamiając swój fundusz ETF w maju 2019 roku. Fundusz ETF Freedom 100 Emerging Markets ma prowizję od kosztów w wysokości 0.49%, z czego większość trafia do Tolle.
Pracując w swoim domu w Houston, Tolle co roku przywraca równowagę swojego indeksu, korzystając z wyniku Human Freedom Index obliczonego dla 165 krajów przez Cato Institute i Fraser Institute. Indeks ocenia wolność gospodarczą i osobistą w skali od 0 do 10, używając 82 zmiennych obejmujących wszystko, od uwięzionych dziennikarzy po międzynarodową politykę handlową.
Najbardziej wolnymi krajami wschodzącymi z płynnymi rynkami w 2021 r. były Tajwan (19. miejsce), Chile (28. miejsce) i Korea Południowa (31. miejsce) (Stany Zjednoczone 15. miejsce). Tolle bierze pod uwagę 10 lub 11 największych rynków wschodzących i przypisuje im wagę na podstawie ich wyników w zakresie wolności; następnie analizuje 10 największych spółek niepaństwowych w każdym kraju i waży je według kapitalizacji rynkowej w ramach wag poszczególnych krajów.
Rosja i Chiny zajęły odpowiednio 126. i 150. miejsce; od 2019 do 2021 roku Indie spadły z 94. na 119. miejsce po tym, jak zablokowały sieć, aby stłumić protesty rolników. Fundusz ETF Tolle'a nie przejmuje się tradycyjnymi kwestiami ESG, takimi jak ślad węglowy, posiadaniem akcji brazylijskiego giganta żelaznego Vale i chilijskiego konglomeratu leśnego i energetycznego Empresas Copec.
Chociaż fundusz spadł w 2022 r., jego aktywa są dwukrotnie wyższe niż w 2021 r. dzięki rekordowym napływom po rosyjskiej inwazji na Ukrainę.
„To, co zrobiła Rosja, otworzyło oczy inwestorów na ryzyko w Chinach” — mówi Tolle. „Ważenie kapitalizacji rynkowej po prostu nie działa tak dobrze na rynkach wschodzących, ponieważ tworzy potwora finansującego dyktaturę. Właśnie to jesteśmy tutaj, aby rozwiązać”.
WIĘCEJ OD FORBES
Źródło: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/