Kombinacja oleju Baytex/Ranger pierwsza tego rodzaju od prawie roku

Baytex Energy Corp. z siedzibą w Calgary ogłosił we wtorek zgodził się na przejęcie Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. za 2.5 miliarda dolarów, w tym dług netto w wysokości 650 milionów dolarów. Transakcja stanowi pierwszą kombinację spółek publicznych w sektorze wydobywczym ropy i gazu od zeszłorocznej umowy między Oasis Petroleum i Whiting Petroleum.

W komunikacie firmy dyrektor generalny Baytex, Eric T. Greager, powiedział: „Przejęcie firmy Ranger ma strategiczne znaczenie. Uzyskujemy silną zdolność operacyjną w Eagle Ford, zgodnie z trendem z naszą nieoperacyjną pozycją w Karnes Trough i osiągamy znaczący przyrost na akcję we wszystkich wskaźnikach. Transakcja ponad dwukrotnie zwiększa naszą EBITDA i prawie podwaja nasze wolne przepływy pieniężne. Inwentarz Ranger natychmiast konkuruje o kapitał w naszym portfelu i zapewnia od 12 do 15 lat wysokiej jakości możliwości odwiertów ważonych ropą. Budujemy skalę jakości i trwalszy biznes z niższą progową ceną WTI.”

W e-mailu Andrew Dittmar, dyrektor ds Enverusa Intelligence Research zauważa, że ​​transakcja „jest następstwem doniesień medialnych pod koniec zeszłego roku, że Ranger rozpoczął strategiczny proces alternatywny, w tym zbadanie sprzedaży firmy”.

Umowa zapewnia firmie Baytex silną pozycję operacyjną w grze Eagle Ford, regionie, w którym wcześniej posiadała rozproszone interesy nieoperacyjne. W swoim wydaniu Baytex zauważa, że ​​będzie teraz dowodził następującą pozycją Eagle Ford:

• 162,000 XNUMX akrów netto w segmencie ropy naftowej łupków Eagle Ford, silnie skoncentrowanych w hrabstwach Gonzales, Lavaca, Fayette i Dewitt oraz zgodnie z trendem nieeksploatowanej pozycji Baytex w zagłębieniu Karnes.
• Produkcja 67-70 Mboe/d (zainteresowanie eksploatacyjne), która jest eksploatowana w 96% (72% ropy lekkiej, 15% NGL i 13% gazu ziemnego).
• 174 MMboe potwierdzonych zasobów (7) (w tym 120 MMbbl ropy zamkniętej, 27 MMbbl NGL i 162 Bcf gazu łupkowego (oprocentowanie operacyjne przed odliczeniem opłat licencyjnych).
• 258 mln boe potwierdzonych i prawdopodobnych zasobów (7) (w tym 180 mln baryłek ropy zamkniętej, 39 mln baryłek gazu ziemnego i 232 mld baryłek gazu łupkowego (oprocentowanie operacyjne przed odliczeniem opłat licencyjnych).

Dittmar ostrzega, że ​​ta transakcja może nie oznaczać, że branża ma zamiar rozpocząć pierwszy aktywny okres fuzji i przejęć od końca 2020 r., ostrzegając, że tylko garstka potencjalnych producentów o małej i średniej kapitalizacji aktywnie zabiega o zainteresowanie większych nabywców. „Chociaż ta jedna transakcja może nie zapowiadać fali transakcji spółek publicznych, pozytywne jest to, że nadal są otwarte na sprzedaż limity SMID i kupujący chcą je obejrzeć” – mówi Dittmar. „Biorąc pod uwagę względny brak zapasów, jaki posiadają niektóre spółki o kapitalizacji SMID, oraz wyzwania związane z kupowaniem większej ilości akcji po ich obecnej wycenie, myślę, że więcej powinno rozważyć wyjście. Jednak jak dotąd tylko Ranger i HighPeak Energy, producent z Midland, potwierdzili możliwość sprzedaży”.

Jednym z pozytywnych elementów danych wynikających z tej transakcji jest wskazanie poziomu premii, jaką kupujący będą musieli zaoferować, aby sfinalizować transakcję. Dittmar zauważa, że ​​lawina transakcji pod koniec 2020 r. przyniosła niewielką lub żadną premię w stosunku do bieżącej wartości aktywów, biorąc pod uwagę, że transakcje te miały miejsce w czasach niskich cen towarów i rentowności. Ponieważ cena ropy naftowej znacznie wzrosła od tego czasu, przywracając rentowność branży łupków/szczelinowania, wielu spekulowało, że aby sfinalizować jakąkolwiek transakcję, należałoby zaoferować wyższą premię.

„Ta umowa przynajmniej częściowo odpowiada na to pytanie, ponieważ Ranger pobiera skromną premię w wysokości mniejszej niż 10%”, mówi Dittmar. „Ranger handlował również po cenie, która wydaje się być wyłącznie wartością ich produkcji na poziomie około 47,200 2.9 USD/bbl/d i 50x EV/EBITDA. Jest to zgodne z innymi umowami, które mają zapasy o podobnej jakości jak Ranger, przy czym większość lokalizacji osiąga nawet poziom XNUMX USD za baryłkę. Firma z większą lub wyższą jakością zapasów może zażądać większej premii”.

Bottom Line: To nie jest wstrząsająca umowa w stylu mamuta Oxy Zdobycie miliarda 55 firmy Anadarko PetroleumAPC
w 2020 r., niekoniecznie jest to też sygnał, że może nastąpić kolejna fala transakcji.

Ale to jest umowa i to pierwsza, o której pisałem od dłuższego czasu. Oto nadzieja na więcej.