Ekspozycje banków wobec Rosji są znacznie bardziej przejrzyste niż ekspozycje banków niebędących bankami

Pamiętasz długoterminowe zarządzanie kapitałem i AIG? Pewnie, że tak. LTCM implodował w 1998 r., w dużej mierze z powodu swoich inwestycji w rosyjskie obligacje skarbowe i inne papiery wartościowe rynków wschodzących. W 2008 roku AIG Rosja prawie ogłosiła bankructwo, ponieważ jednostka w Londynie, o której prawie nikt nie wiedział, sprzedawała ochronę, poprzez swapy ryzyka kredytowego, bankom, które chroniły przed niewypłacalnością sekurytyzacji. Dlaczego ten spacer ścieżką pamięci ma znaczenie? Ponieważ jesteśmy tutaj w 2022 roku i niestety nadal znajdujemy się w sytuacji, w której światowy system finansowy jest bardzo nieprzejrzysty. Gdyby to tylko bogaci inwestorzy tracili pieniądze, ogromna część światowej populacji z trudem spałaby. Jednak gdy instytucje finansowe tracą pieniądze, niezmiennie wpływają na niczego niepodejrzewających obywateli.

Wiele międzynarodowych organów ustanawiających standardy, takich jak Rada Stabilności Finansowej i Bank Rozrachunków Międzynarodowych, od dawna ostrzega, że ​​inne instytucje finansowe (OFI), znane również jako instytucje niebędące bankami i równoległe instytucje finansowe, muszą być regulowane i nadzorowane. Wielu z nich nie jest. Tak, największe z nich są często przedmiotem publicznego obrotu, więc ujawniają informacje finansowe, ale to nie znaczy, że są nadzorowane i badane z wykorzystaniem podejścia nadzorczego opartego na ryzyku, tak jak banki i firmy ubezpieczeniowe.

Instytucje finansowe są wzajemnie powiązane z Rosją i między sobą

Inwazja Rosji na Ukrainę rzuciła światło na wzajemne powiązania instytucji finansowych i Rosji. Niestety, te wzajemne powiązania przypominają o ogromnej nieprzejrzystości, która wciąż istnieje w branży finansowej, nawet po lekcjach, których powinniśmy byli się nauczyć w 2008 roku.

Ekspozycje kredytowe i rynkowe banków są znacznie łatwiejsze do zrozumienia, ponieważ sposób, w jaki są one regulowane, oznacza, że ​​jest znacznie więcej informacji, które muszą ujawnić. Problem polega jednak na tym, że ponieważ ogromna część globalnego sektora finansowego nie jest regulowana tak jak banki, pełny zakres ekspozycji kredytowej i rynkowej branży finansowej wobec Rosji jest nieznany. Szeroka gama zarządzających aktywami, funduszy hedgingowych, biur domowych, firm ubezpieczeniowych, funduszy emerytalnych, państwowych funduszy majątkowych i uniwersyteckich funduszy kapitałowych inwestuje w rosyjskie aktywa finansowe, czyli obligacje, akcje, towary, pożyczki i rubla.

Banki

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank i niechętnie nawet Deutsche Bank ogłosiły, że opuszczają Rosję. Wyjście zajmie trochę czasu i bez wątpienia będzie to skomplikowane przedsięwzięcie. Opuszczenie Rosji nie musi oznaczać, że banki te automatycznie przestaną udzielać pożyczek podmiotom lub obywatelom Rosji lub że przestaną handlować rosyjskimi obligacjami, walutami lub towarami. Dalsza presja ze strony różnych interesariuszy, zwłaszcza tych, którzy chcą, aby te banki przestrzegały globalnych standardów środowiskowych, społecznych i ładu korporacyjnego (ESG), bez wątpienia będzie nadal wpływać na decyzje dyrektorów banków.

Na szczęście ekspozycja banków zagranicznych na rosyjskich rezydentów, instytucje finansowe i firmy jest stosunkowo niewielka w porównaniu z ich łącznymi aktywami bankowymi. Standardy kapitałowe i płynnościowe Bazylea III, przyjęte jako wymogi w ponad 30 krajach, oznaczają również, że banki są w znacznie lepszej sytuacji do ponoszenia nieoczekiwanych strat niż w połowie pierwszej dekady XXI wieku. Z danych Banku Rozrachunków Międzynarodowych wynika, że ​​kraje, których banki mają największe ekspozycje, to Włochy, Francja, Austria i Stany Zjednoczone. Citibank (2000 mld USD), Unicredit (25 mld USD), Credit Agricole (21 mld USD), Intesa Sao Paulo (10 mld USD), ING (8.1 mld USD), BNP Paribas (7.3 mld USD), Deutsche Bank (6.1 mld USD) i Credit Suisse (4.9 mld USD) ). Banki te, zwłaszcza europejskie, są najbardziej narażone na negatywne skutki nasilenia się rosyjskiej inwazji.

Ekspozycja amerykańskich banków na Rosję stanowi mniej niż 1% z prawie 17 bilionów dolarów aktywów bankowych. Nic dziwnego, że banki amerykańskie mają w przeważającej mierze największe ekspozycje na rezydentów amerykańskich, instytucje finansowe i korporacje. Ich największe ekspozycje na zagraniczne rozwinięte gospodarki, tak jak od dawna, mają Wielka Brytania (642 mld USD), Kajmany (572 mld USD), Japonia (491 mld USD), Niemcy (403 mld USD) i Francja (327 mld USD). Największe ekspozycje amerykańskich banków na rynki wschodzące dotyczą Chin (139 mld USD), Meksyku (105 mld USD), Korei Południowej (121 mld USD), Brazylii (89 mld USD) i Indii (78 mld USD).

Ubezpieczeń i Reasekuracji

Amerykański sektor ubezpieczeń i reasekuracji ma niewielką ekspozycję kredytową na Rosję. Amerykański sektor ubezpieczeń i reasekuracji miał około 2 miliardów dolarów w rosyjskich obligacjach korporacyjnych i państwowych. Według AM Best mają bardzo niewielką ekspozycję na rosyjskie akcje. Ponieważ amerykańscy ubezpieczyciele są powiązani z firmami, które same osiągają zyski zależne od Rosji, jeśli konflikt nasili się i będzie się przedłużał, może to mieć wpływ na amerykańskie firmy ubezpieczeniowe.

Inne instytucje finansowe (OFI)

Amerykańscy zarządzający aktywami mają znacznie większe ekspozycje na Rosję niż amerykańskie banki. Trudniej jest dostrzec, ile funduszy emerytalnych i innych inwestorów posiada w funduszach zarządzających aktywami. Grupa Kapitałowa, Blackrock i Vanguard zarządzają funduszami o największej ekspozycji na Rosję; innymi znaczącymi zarządzającymi aktywami mającymi ekspozycję na Rosję są Fidelity, Invesco i Schwab.

Wartość rosyjskich aktywów Blackrock spadła ostatnio o 94% z 18 miliardów dolarów. A Pimco Investment Management odczuje również duży spadek ekspozycji na rosyjski rząd, wcześniej wycenianej na 1.14 mld USD; Pimco jest również sprzedawcą zabezpieczeń swapów ryzyka kredytowego o wartości 942 mln USD. W związku ze zbliżającą się niewypłacalnością Rosji, Pimco będzie musiało honorować te płatności za ochronę CDS.

Ekspozycje amerykańskich publicznych programów emerytalnych na Rosję zaczynają się wyczerpywać. Programy emerytalne są inwestowane w rosyjskie obligacje i akcje bezpośrednio lub za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych zarządzających aktywami. Fundusz CalPERS ma ekspozycję na Rosję w wysokości 900 mln USD, podczas gdy CalSTRS ma około 800 mln USD. Emerytura pracowników szkół publicznych w Pensylwanii ma ekspozycję w wysokości 300 milionów dolarów. Virginia Retirement Systems, New York State Retirement Systems i Washington State Investment Board mają ponad 100 milionów dolarów ekspozycji na Rosję. Karolina Północna ma mniejszą ekspozycję, wynoszącą 80 milionów dolarów. Każdy stan USA ma zwykle co najmniej dwa duże fundusze emerytalne, a niezliczone gminy mają fundusze emerytalne na poziomie lokalnym. Pracownicy hrabstwa Los Angeles, Fundusz Policji i Straży Pożarnej San Jose oraz Fundusz Emerytalny Policji Miasta Nowy Jork ogłosili niedawno, że zamierzają zbyć swoje rosyjskie inwestycje o wartości około 226 milionów dolarów.

Byłbym wdzięczny, gdyby ktoś mógł podać mi dane dotyczące całkowitej rosyjskiej ekspozycji funduszy hedgingowych, biur domowych, funduszy emerytalnych, private equity i państwowych funduszy majątkowych. Powodem, dla którego wszyscy powinniśmy się tym przejmować, jest to, że te instytucje finansowe są bardzo powiązane z bankami, firmami ubezpieczeniowymi i podmiotami zarządzającymi aktywami. Ze względu na zwykłych Amerykanów naprawdę powinniśmy unikać niespodzianek LTCM i AIG.

Najnowsze artykuły tej autorki znajdują się poniżej, a jej inne publikacje Forbes tutaj:

Banki inwestujące w Rosji nie mogą ukrywać się pod płaszczykiem ESG

Nieuchronne bankructwo Rosji doprowadzi do kryzysu gospodarczego, który będzie gorszy niż w 1998 r

Bank Rosji desperacko próbuje zapobiec runowi na banki

Od rubla do rubla

Rodríguez Valladares zeznał, że klimat stanowi ryzyko systemowe dla systemu finansowego

Podnoszący się poziom mórz stwarza rosnące ryzyko kredytowe dla wielu stanów przybrzeżnych USA

Jakość kredytowa kredytów na ropę i gaz znacznie się poprawiła

Pożyczki na rynkach wschodzących biją rekordy

Rada Stabilności Finansowej stwierdza, że ​​odporność niebanków wymaga wzmocnienia