Awarie banków skłaniają Fed do ponownego rozważenia dużej marcowej podwyżki

Upadek dwóch z trzydziestu największych amerykańskich banków pod względem aktywów w ciągu ostatnich trzech dni może tymczasowo złagodzić sytuację Ostatnio jastrzębia postawa Fed w sprawie stóp procentowych. W zeznaniu z zeszłego tygodnia prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell zasugerował stosunkowo dużą podwyżkę o 0.5 punktu procentowego po decyzji Fed z 22 marca w sprawie stóp procentowych. Obecnie kontrakty futures na stopy procentowe sugerują prawdopodobieństwo mniejszej podwyżki o 0.25 punktu procentowego przy niewielkiej szansie na utrzymanie stóp na stałym poziomie. Oczywiście rynki i Fed wciąż analizują najnowsze wiadomości i reakcje polityczne.

Obawy o inflację

Niezależnie od zakłóceń w sektorze bankowym, dane o inflacji nadal budzą niepokój. Ze styczniowymi danymi CPI pokazującymi wzrost inflacji, który Dane z lutego mogą się umocnić. Ponadto inflacja usług pozostaje uparcie wysoka. Brak trwałych postępów w zakresie inflacji spowodował, że Fed zasygnalizował, że potrzebne są dalsze prace nad podniesieniem stóp procentowych.

Ryzyka bankowe

Jednak wyraźnie gwałtownie rosnące stopy procentowe i związana z tym słabość cen instrumentów o stałym dochodzie wywierają presję na bilanse banków. Aktywa o stałym dochodzie, które są ogólnie postrzegane jako instrumenty o niskim ryzyku, odnotowały stosunkowo ekstremalne spadki wartości w ciągu ostatniego roku, ponieważ Fed agresywnie podniósł stopy procentowe z bardzo niskich poziomów.

To był jeden z czynników prowadzących do tzw upadek banku Doliny Krzemowej a dzisiaj Signature Bank też jest zamknięty. W zeszłym tygodniu do likwidacji przeszedł również mniejszy, skupiony na kryptowalutach bank Silvergate. Skala upadłości banków w ujęciu sumy bilansowej w 2023 r. jest obecnie podobna do tej z 2008 r. w szczycie kryzysu finansowego. Jednak w 2008 roku upadło znacznie więcej pojedynczych banków.

Gdy Fed zbliża się do prawdopodobnie szczytu cyklu stóp procentowych, rozmawiali o znaczeniu zarządzania ryzykiem. Wydaje się, że problemy w sektorze bankowym i utworzenie przez Ministerstwo Skarbu nowego programu finansowania terminowego o wartości 25 miliardów dolarów są na tyle istotne, że Fed może chcieć poświęcić trochę czasu na ocenę wpływu na rynek i efektów falowania, ponieważ decyzja Fed w sprawie stóp procentowych jest za niecałe dwa tygodnie.

Decyzja marcowa

Po rozwinięciu perspektywy większej marcowej podwyżki przed niedawnym upadkiem banków, Fed może zdecydować się na mniej agresywne działanie. Wydarzenia w sektorze bankowym ostatnich dni są znaczące.

Agresywne podwyżki stóp procentowych przez Fed wywarły presję na sektor bankowy, a także inne części gospodarki, takie jak mieszkalnictwo. Częściowo tak działa polityka pieniężna, ale Fed dąży również do stabilności systemu finansowego oprócz swoich celów pełnego zatrudnienia i niskiej inflacji.

Po tygodniu kolejki górskiej w oczekiwaniu na marcowe posiedzenie Fed, Fed może ponownie rozważyć swoje plany, przynajmniej na następne posiedzenie, i, co zrozumiałe, być zaabsorbowany tematami wykraczającymi poza zwykłe zarządzanie inflacją. Jednak niewielkie przyrostowe podwyżki stóp procentowych na czerwcowych lub lipcowych posiedzeniach Fed wydają się prawdopodobne, zakładając, że sektor bankowy nie odnotuje dalszych poważnych niepowodzeń instytucjonalnych i zakładając, że osiągnięto porozumienie w sprawie pułapu zadłużenia, co stanowi kolejne niewielkie, ale potencjalnie bardzo istotne ryzyko dla gospodarki USA.