Sprzedawcy części samochodowych wyprzedzili rynek przez większość pandemii. Obecna niepewność gospodarcza powinna utrzymać grupę w szybkim tempie.
Sprzedawcy części samochodowych mają reputację zapasy obronne—w końcu naprawa samochodu może tylko być opóźnionym tak długo, nawet podczas dekoniunktury. Istnieją powody, by sądzić, że akcje mogą nadal osiągać lepsze wyniki.
„Kiedy możesz kupić te akcje po tych cenach, istnieje asymetryczne ryzyko/zwrot”, mówi Max Wasserman, założyciel Miramar Capital, który posiada udziały w Advance Auto Parts i Genuine Parts. „Tak, mogliby zejść nieco dalej, ale plus jest znacznie wyższy”.
Posiadanie działającego samochodu jest nadal niezbędne dla większości Amerykanów. To daje im motywację do dalszego naprawiania samochodów, nawet gdy flota pojazdów się starzeje. Według S&P Global Mobility przeciętny samochód ma ponad 12 lat. Oryginalne części oszacowały, że starsze modele wymagają zwykle 800 USD rocznie na konserwację.
To raczej nie zmieni się w najbliższym czasie. Konsumenci mają tendencję do opóźniania zakupów dużych biletów, takich jak samochody, gdy są mniej pewni gospodarki, podczas gdy średnia cena nowego samochodu wzrosła do 47,000 38,000 USD z XNUMX XNUMX USD podczas pandemii, ponieważ braki chipów ograniczyły produkcję pojazdów. Używane samochody osiągają rekordowe ceny, przez co dla wielu są poza zasięgiem.
| Firma / Pasek informacyjny | Ostatnia cena | Zmiana od początku roku | 12-pn. Do przodu P/E | Wzrost EPS w 2022 r.** | Wartość rynkowa (bilans) |
|---|
| Zaawansowane części samochodowe / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| Strefa automatyczna / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Oryginalne części / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*Rok obrotowy kończy się w sierpniu **Z roku na rok
Źródło: FactSet
Recesja lat 2007-09 podkreśliła odporność sklepów z częściami samochodowymi. Ogólny rynek akcji spadł mniej więcej o połowę, ale z wyjątkiem oryginalnych części, sprzedawcy części samochodowych byli w dużej mierze bez szwanku. Akcje AutoZone i Advance Auto utrzymały swoją wartość w czasie kryzysu, podczas gdy akcje O'Reilly straciły zaledwie 10%.
„Podczas gdy wydatki konsumentów w segmencie części samochodowych spadły podczas Wielkiego Kryzysu Finansowego, spadły one mniej niż ogólnie dobra trwałe i wróciły szybciej niż dobra trwałe i ogólna konsumpcja osobista”, zauważa Simeon Gutman, analityk Morgan Stanley.
Analitycy twierdzą, że widmo pojazdów elektrycznych – które zwykle są trudniejsze do napraw zrób to sam – nie jest zmartwieniem dla sprzedawców części samochodowych. Łącznie pojazdy elektryczne i hybrydy stanowiły około 10% sprzedaży samochodów w USA w zeszłym roku, podczas gdy mniej niż 1% samochodów poruszających się po amerykańskich drogach to samochody elektryczne.
„Absolutnie pojazdy elektryczne będą się mnożyć; to nie jest głupia argumentacja, ale minie lata, prawdopodobnie dziesięciolecia, zanim wywrą one znaczący wpływ” na zyski sprzedawców części samochodowych, mówi Mark Giambrone, szef amerykańskiego rynku akcji w Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly wspiął się od tego czasu o około 20% Barrona polecił akcje w kwietniu 2021 r., podczas gdy indeks S&P 500 stracił prawie 9% w tym samym okresie. Analitycy uważają, że firma może od lat zwiększać swoje zyski o 12.5% rocznie, co jest najwyższą stopą wzrostu w grupie. Gutman niedawno zmodernizował AutoZone, powołując się na jego zdolność do przenoszenia wyższych cen na konsumentów, chroniąc marże w czasie, gdy tak wiele firm może znaleźć się pod presją. Ponadto rosnąca liczba megahubów firmy skraca czas dostawy.
Część rynku „zrób to dla mnie”, na której działa NAPA, rośnie wraz ze wzrostem złożoności naprawy samochodów i oferuje 2.6% dywidendy.
Jednak potencjalną zaletą jest to, że trudno jest pokonać Advance Auto.
Błędy wcześniejszego kierownictwa, w tym słaba integracja przejęć, zaważyły na akcjach, a ryzyko egzekucji pozostaje, twierdzą analitycy. „Zarząd nadal pracuje nad problemami z integracją” — mówi analityk MKM Partners, David Bellinger. Advance Auto nie odpowiedziało na prośbę o komentarz.
Firma notuje około 12-krotność zysków z transakcji terminowych, poniżej zarówno przedziału 17-18 grupy, jak i własnej średniej z pięciu lat wynoszącej 17.3. Ma soczystą rentowność 3.4%, a ostatnio zwiększyła dywidendę.
„Na tym poziomie płacę o wiele mniej w kategoriach wielokrotności niż S&P 500 za znacznie większą rentowność”, mówi Wasserman. Od dawna jest właścicielem oryginalnych części, ale ostatnio zainwestował w Advance Auto i uważa, że może „z łatwością wymienić” niektóre z poprzednich szczytów, w zakresie 220 USD, z ostatnich 178 USD. „Nie chcesz kupować tych akcji, kiedy wszyscy je kochają” – dodaje.
Giambrone jest również optymistycznie nastawiony do Advance Auto. „Naszym zdaniem nie ma żadnej strukturalnej różnicy między Advance Auto a O'Reilly. Była po prostu historycznie niewłaściwie zarządzana, a ich marże różnią się od 500 do 600 punktów bazowych”, mówi. (Punkt bazowy to 1/100 punktu procentowego).
Kiedy guma trafia na drogę na trudnym rynku, zapasy sprzedawców części samochodowych nie powinny schodzić na dalszy plan.
Napisz do Teresa Rivas w [email chroniony]