AT&T, Warner Bros. Discovery Deal pozostawia inwestorom zwroty akcji

Primetime TV pojawiła się wcześnie – naprawdę wcześnie – w poniedziałkowy poranek dla inwestorów, jak np przebojowa oferta pomiędzy Discovery a AT&T (T) dobiegło końca, rozjaśniając obraz nowego Warner Bros. Discovery  (WBD).

Sądząc po reakcji rynku, transakcja uzyskał wysokie oceny dla każdej firmy, z akcjonariuszami, którzy już byli nastawieni na uzyskanie miłego impulsu. Mimo że we wtorek trendy na giełdach uległy pewnemu rozłamowi, ogólne nastroje pozostają pozytywne.

„Te umowy dotyczące fuzji mediów i konglomeratów mają strategiczne znaczenie dla uzyskania bardziej zróżnicowanych treści. Jest to zgodne z Disneyem (DIS) przejęcie Foxa (FOXA) kilka lat temu, co pozwoliło uzyskać bardziej zróżnicowane portfolio treści i ułatwiło uruchomienie Disney+” – powiedziała Kira Baca, dyrektor ds. przychodów w firmie Rightsline zajmującej się prawami własności intelektualnej Prawdziwe pieniądze. „Dzięki fuzji Discovery, która zajmuje się głównie produkcją niescenariuszowych filmów dokumentalnych, stylu życia i marki DIY, z fabularnymi filmami fabularnymi oraz epizodycznymi markami i kanałami WarnerMedia, mają oni szansę zdobyć połączony rynek, który będzie w stanie konkurować z całą konkurencją”.

Zauważyła jednak, że dla inwestorów posiadających obecnie obie firmy „diabeł tkwi w danych”, ponieważ szczegóły dotyczące integracji pozostają otwarte do debaty.

Szczegóły umowy

AT&T otrzymała 40.4 miliarda dolarów w gotówce i spłaciła część długu, podczas gdy nowo nazwana Warner Bros. Discovery otrzymała szereg programów, które dodała do swojej oferty transmisji strumieniowej i telewizji kablowej.

„Dzisiejsze ogłoszenie stanowi ekscytujący kamień milowy nie tylko dla Warner Bros. Discovery, ale dla naszych akcjonariuszy, naszych dystrybutorów, naszych reklamodawców, naszych partnerów kreatywnych i, co najważniejsze, konsumentów na całym świecie” – oznajmił David Zaslav, dyrektor generalny nowej firmy po zamknięciu . „Dzięki naszym wspólnym aktywom i zróżnicowanemu modelowi biznesowemu Warner Bros. Discovery oferuje najbardziej zróżnicowane i kompletne portfolio treści filmowych, telewizyjnych i streamingowych”.

W tym bardzo reklamowanym portfolio znajdują się oferty transmisji strumieniowych z HBO Max, Discovery+ i CNN+; oraz kanały kablowe, takie jak TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network i inne. Przejęcie prawdopodobnie stawia nową firmę w pozycji konkurującej z obecnymi liderami streamingu, takimi jak Netflix (NFLX) , Jabłko (AAPL) i Amazona (AMZN).

Ponadto akcjonariusze AT&T otrzymali około jedną czwartą akcji WBD za każdą akcję AT&T, którą posiadali przed transakcją. W związku z tym poprzedni akcjonariusze AT&T posiadają obecnie większość wyemitowanych akcji nowego podmiotu. Zarówno akcjonariusze Discovery, jak i AT&T powinni uważnie przyjrzeć się nowo powstałej spółce.

Wgłębianie się w nowe odkrycie

Uzasadnienie Discovery jest proste. Treść jest najważniejsza, a umowa zapewnia firmie ogromny katalog programów i filmów.

Co najważniejsze, zabezpiecza dla firmy HBO Max, który obecnie należy do najpopularniejszych ofert rozrywkowych i słynie z dostarczania programów i filmów premium. HBO Max zakończył 2021 rok z łączną liczbą 73.8 mln abonentów na całym świecie, co stanowi ponad trzykrotny wzrost istniejącej bazy użytkowników Discovery+. W ten sposób nowa firma zdobędzie ponad 100 milionów abonentów transmisji strumieniowych na całym świecie.

„Jako połączona firma Warner Bros. Discovery jest bogata w treści i mnóstwo zasobów do transmisji strumieniowej” – powiedział Navdeep Saini, dyrektor generalny firmy zajmującej się technologiami medialnymi DistroTV Prawdziwe pieniądze. „WBD jest dobre w przypadku SVOD (strumieniowego przesyłania wideo na żądanie), ale firmie brakuje platformy FAST (bezpłatnej telewizji strumieniowej z reklamami). Jeśli ostatnie raporty Nielsena są jakąkolwiek wskazówką, FAST jest rozwiązaniem w wysoce konkurencyjnej branży przesyłania strumieniowego, która osiąga punkt krytyczny”.

Dodał, że z tego punktu widzenia połączenie i wyraźniejsze skupienie się na programowaniu FAST będzie poważnym wzmocnieniem dla firmy.

Nie wszystkie oceny są jednak tak różowe.

„Istnieje powszechny pogląd, że „większe jest lepsze”, a połączona firma będzie miała dużą władzę, jeśli chodzi o takie rzeczy, jak umowy o przewozy dla swoich sieci liniowych” – powiedział Rick Ellis, założyciel firmy zajmującej się analizą mediów AllYourScreens Prawdziwe pieniądze. „Jednak połączenie działalności obu firm w zakresie transmisji strumieniowej będzie wyzwaniem, zwłaszcza biorąc pod uwagę fakt, że ich działalność w zakresie transmisji strumieniowej wygląda zupełnie inaczej na arenie międzynarodowej”.

Dodał, że ryzyko integracji zwiększa się również ze względu na zmiany w zarządzie, które pozostają dość niepewne. To tylko zwiększa problemy z zadłużeniem nowo utworzonej firmy, która będzie konkurować z bogatszymi konkurentami.

Umowa zawiera klauzule, na mocy których nowa spółka będzie obciążona znacznymi kwotami, pokaźnym długiem AT&T, powstałym w wyniku nieudanych transakcji DirecTV z 2015 r. i Time Warner.

„Oczekujemy, że zwiększone zadłużenie i niepewność co do kluczowych kwestii strategicznych spowodują nawis akcji” – skomentował w nocie dla klientów analityk MoffettNathanson, Michael Nathanson. „Ponadto martwimy się dodatkową presją na WBD ze strony akcjonariuszy AT&T, którzy są skłonni sprzedać 71% udziałów ze względu na inny profil inwestycyjny”.

Chociaż jego ocena „Neutralna” łamie ogólne zwyżkowe nastroje na Wall Street, jest to dla inwestorów każdej spółki wartościowe ziarno soli do przetrawienia.

Większe skupienie w AT&T

Pytania do akcjonariuszy AT&T są dwojakie: zarówno dotyczące nowej spółki, jak i mniej zadłużonej AT&T.

W przypadku tych pierwszych zadłużenie i zdolność do konkurowania z uznanymi gigantami transmisji strumieniowej będą utrudniać podejmowanie decyzji. Podobnie jak obawy, że wielu ich rodaków posiadających AT&T zmierza do wyjścia. W przypadku tego drugiego równanie wydaje się bardziej pozytywne.

„Ze strony AT&T rezygnacja z Warner Bros. będzie mniej rozpraszać firmę” – powiedział Ellis z AllYourScreens. „Kadra kierownicza nigdy tak naprawdę nie miała pojęcia o biznesie telewizyjnym/streamingowym, a dyrektor generalny John Stankey spędzał dużo czasu na zastanawianiu się nad zarządzaniem WB. Pod wieloma względami ta umowa jest najlepszym scenariuszem dla AT&T.

Kierownictwo również wyraźnie skupiło się na obszarach kompetencji.

„Jesteśmy u progu nowej ery łączności, a dziś wyznaczamy początek nowej ery dla AT&T” – powiedział dyrektor generalny AT&T, John Stankey. „Wraz z zamknięciem tej transakcji spodziewamy się inwestować na rekordowym poziomie w naszych rozwijających się obszarach, takich jak 5G i światłowód, w których rozwijamy się dynamicznie, jednocześnie pracując nad tym, aby stać się najlepszą amerykańską firmą świadczącą usługi szerokopasmowe. Jednocześnie skupimy się bardziej na zwrotach dla akcjonariuszy.”

Jak dotąd komentarz wydaje się pozytywny dla inwestorów, ponieważ akcje przyspieszają i rośnie ogólne zaufanie do zdolności spółki do inwestowania przy zdrowszym bilansie i bezpieczniejszej dywidendzie. Analitycy docenili także większą koncentrację.

„AT&T, firma bardziej skupiona na komunikacji, teraz bardziej przypomina Verizon (VZ) niż przez lata po pozbyciu się czynników rozpraszających i zmniejszających przychody związanych z upadającym biznesem telewizji satelitarnej oraz zobowiązań kapitałowych przedsiębiorstw medialnych Warner/HBO” – napisał analityk JPMorgan Phil Cusack w notatce dotyczącej aktualizacji akcji po sfinalizowaniu transakcji.

W końcu, gdy transakcja w końcu zostaje zawarta, na każdym panuje zwyżkowy nastrój. Jednakże sądząc po liczbie pozostałych znaków zapytania, zdrowsza AT&T wydaje się atrakcyjniejszą opcją z tych dwóch.