Gdy Glazers szukają sprzedaży, ile jest wart Manchester United?

I Wcześniej napisał o finansach Manchesteru United w głębokim nurkowaniu kilka miesięcy temu.

Mówiłem o kontrowersyjnym wykupie lewarowanym, dzięki któremu Glazerowie przejęli kontrolę nad klubem, a także o odzyskanych strumieniach dywidend, zadłużeniu klubu i wydatkach kapitałowych.

Szukasz szybkich wiadomości, porad i analiz rynkowych? Zapisz się do newslettera Invezz już dziś.

W zeszłym tygodniu niepopularni właściciele ogłosili, że „rozpoczynają proces poszukiwania strategicznych alternatyw” dla Manchesteru United. To jakaś ekstremalna korporacyjna przemowa „chcemy coś sprzedać, ale tylko wtedy, gdy dostaniemy dobrą cenę”.

Będą mieć nadzieję, że to uspokoi fanów, tak jak robił to Mike Ashley z Newcastle, zanim ostatecznie sprzedał klub w zeszłym roku (jestem tego niestety świadomy jako fan Newcastle). Różnica między „rozważaniem sprzedaży” a faktyczną sprzedażą klubu jest ogromna. Ale to nie jest ani tu, ani tam.

Ile więc wart jest Manchester United?

Katarscy właściciele celują w wycenę PSG na 4 miliardy euro

Wiadomość ta poprzedziła kolejną ciekawą zapowiedź ze świata piłki nożnej. I nie mam na myśli Cristiano Ronaldo, który wyciągnął kartkę z książki Meghan Markle, udzielając wstrząsającego wywiadu, który zamknął drzwi przed jego katastrofalnym drugim okresem w Premier League.  

Mam na myśli katarski plan pozbycia się Paris Saint-Germain, tytanów francuskiego futbolu. Jest własnością Qatar Sports Investments (QSI) od 2011 roku i jest spółką zależną Qatar Investment Authority (QIA), państwowego państwowego funduszu majątkowego w Katarze.

Od początku tego roku francuscy mistrzowie rozmawiali z kilkoma inwestorami na temat sprzedaży pakietu od 10% do 15%. Docelowa wycena stanowi punkt odniesienia, za pomocą którego możemy wycenić Manchester United.

Prezes PSG Nasser Al-Khelaifi określił cel jako „ponad 4 miliardy euro”, ale ostrzegł, że taka umowa może „zająć miesiące”. Jeśli wyciągniemy nasze kalkulatory i przeliczymy to na dolary, przełoży się to na wycenę na około 4.2 miliarda dolarów, co jest znaczącym skokiem w porównaniu z innym naszym punktem odniesienia – Chelsea, sprzedaną kilka miesięcy temu za około 3.2 miliarda dolarów w tamtym czasie. (2.5 miliarda funtów) konsorcjum inwestycyjnemu kierowanemu przez amerykański Todda Boehly'ego.  

Czy Manchester United jest cenniejszy od PSG?

Gdyby PSG mogło pozyskać inwestycję wyceniającą klub na 4 miliardy euro, bez wątpienia byłoby to dobrodziejstwem dla właścicieli Manchesteru United. PSG zostało ostatnio wycenione przez Forbesa na 3 miliardy euro, chociaż Forbes znacznie podciął wycenę Chelsea przed jej sprzedażą.

Wyceny drużyn sportowych gwałtownie wzrosły w ostatnich latach. Wynika to przede wszystkim z mnogości transakcji emisyjnych, o które zabiegają duzi inwestorzy instytucjonalni.

Widzieliśmy również, jak do gry wkraczają państwowe pieniądze. Oprócz Kataru i PSG, Newcastle zostało przejęte przez saudyjski państwowy fundusz majątkowy na początku tego roku, wywołując u nas, fanów Newcastle, różnego rodzaju sprzeczne emocje. Innym uderzającym przykładem jest Manchester City, należący do członka rodziny królewskiej Abu Zabi.

Właściciele PSG kupili klub za jedyne 70 milionów euro w 2011 roku, co w dzisiejszych warunkach wygląda na lepszą okazję niż podpisanie kontraktu z Nickiem Popem za 10 milionów euro (który, nawiasem mówiąc, powinien startować w reprezentacji Anglii). Tak więc sprzedaż za 4 miliardy euro oznaczałaby czysty 57-krotny zwrot z inwestycji. Oczywiście jest kwestia 1.6 miliarda euro wydanego w międzyczasie na graczy, co wciąż blednie w porównaniu z kwotą 4 miliardów euro.

Porównując Manchester United do PSG, Angielski strona jest jednak na innym poziomie. Forbes wycenił ich w maju tego roku na 4.6 miliarda dolarów, a PSG na 3.2 miliarda dolarów.

Patrząc na cenę akcji Manchesteru United, kapitał własny jest wyceniany na 3.5 miliarda dolarów, z wyceną 4 miliardów dolarów, jeśli uwzględni się dług. Nie oznacza to jednak, że klub zostałby sprzedany za tyle – po prostu zapytaj Elona Muska, czy uważa, że ​​Twitter jest wart tej ceny. $ 44 mld za to zapłacił.

Ja i inni inwestorzy najwyraźniej przepłacamy teraz za Twittera, moim zdaniem długoterminowy potencjał Twittera jest o rząd wielkości większy niż jego obecna wartość

Elon Musk

Czy Manchester United mógłby zostać sprzedany za 8.5 miliarda dolarów?

Raporty sugerują, że wtajemniczeni celują w wycenę Manchesteru United na 7 miliardów funtów, co odpowiada około 8.5 miliarda dolarów.

Dla mnie to rozmowa o fantazji. Nie ma możliwości, żeby klub był wart dwa razy więcej niż Chelsea. Mój poprzedni artykuł nakreślił wydatki na transfery, remont stadionu i inwestycje w akademie, które również byłyby wymagane – ten kontekst oznacza, że ​​kwota 7 miliardów funtów jest jeszcze bardziej naciągana.

Problem tutaj sprowadza się do tego, czy nowi właściciele mogliby zarabiać na wyjątkowo dużej grupie fanów Man United. Jest to długotrwały problem w piłce nożnej, ponieważ większość klubów ma trudności z osiąganiem zysków pomimo ogromnego wsparcia na całym świecie.

Wydaje się, że kwota 7 miliardów funtów zakłada, że ​​ta masowa monetyzacja nastąpi. Jeśli właściciele mogą wykorzystać ogromną wartość marki, jaką jest nazwa Manchester United, aby zwiększyć sprzedaż towarów i stworzyć dodatkowe strumienie przychodów, takie jak współpraca, produkcja medialna i niezliczone inne opcje, taka wycena mogłaby mieć sens. Pod wieloma względami jest to podobne do logiki, na którą wskazuje Musk w powyższym cytacie na Twitterze.

Ostatecznie jednak nie jest to przypadek bazowy. Nie tam też pojawiają się wzorce, takie jak Chelsea i potencjalnie PSG. Jeśli PSG uda się uzyskać wycenę na 4.2 miliarda dolarów, nie ma powodu, by sądzić, że Man United nie może uzyskać 1.5-krotności tego, co oznaczałoby 6.2 miliarda dolarów. Różnica 1.5X jest mniej więcej tym, co Forbes przypisał różnicy w wartości między klubami na podstawie powyższego badania.

Z drugiej strony kluby piłkarskie to niepłynne bestie – trudno je wycenić. A kiedy w grę wchodzi pasja, kto wie? Manchester United pozostaje największym klubem na świecie, choć bez sukcesów na boisku w ostatnich czasach, które dorównują temu statusowi.

W końcu wystarczy jeden kupujący.