Gdy Chiny ponownie się otwierają, a dane zaskakują, ekonomiści zaczynają być mniej ponurzy

Po Ponowne otwarcie Chin i zalew pozytywnych danych zaskakuje w ostatnich tygodniach, ekonomiści poprawiają swoje wcześniej ponure prognozy dla światowej gospodarki.

Publikacje danych w zeszłym tygodniu pokazały oznaki spowolnienia inflacji i mniej dotkliwych spadków aktywności, co skłoniło Barclays w piątek, aby podnieść swoją globalną prognozę wzrostu do 2.2% w 2023 r., co oznacza wzrost o 0.5 punktu procentowego w stosunku do ostatniego szacunku z połowy listopada.

„Jest to w dużej mierze spowodowane wzrostem naszej prognozy wzrostu w Chinach o 1.0 punktu procentowego do 4.8% w stosunku do zeszłego tygodnia, ale odzwierciedla również wzrost prognoz dla strefy euro o 0.7 punktu procentowego (do -0.1%, głównie dzięki znacznie lepszym Niemcom) oraz, w mniejszym stopniu wzrost o 0.2 punktu procentowego w USA (do 0.6%), Japonii (do 1.0%) i Wielkiej Brytanii (-0.7%)” — powiedział Christian Keller, szef działu badań ekonomicznych w Barclays.

„Stany Zjednoczone nadal doświadczałyby recesji, ponieważ przewidujemy nieznacznie ujemny wzrost w ciągu trzech kwartałów (II-IV kw. 2 r.), ale byłaby ona dość płytka, ponieważ roczny wzrost PKB w 4 r. pozostałby teraz dodatni”.

CPI w USA w grudniu spadł o 0.1% miesiąc do miesiąca do poziomu 6.5% rocznie, zgodnie z oczekiwaniami i głównie dzięki spadającym cenom energii i spowolnieniu wzrostu cen żywności.

Jednak Keller zasugerował, że ważniejszym miernikiem tego, jak radzi sobie gospodarka USA i jak może potoczyć się zacieśnianie polityki monetarnej Rezerwy Federalnej, był grudniowy wskaźnik wynagrodzeń Fed w Atlancie. 

Szacunek z zeszłego tygodnia potwierdził dane dotyczące średnich godzinowych zarobków (AHE) z poprzedniego tygodnia, wskazując na gwałtowne spowolnienie presji płacowej, spadając o cały punkt procentowy do 5.5% rok do roku.

Prezes Fed z Filadelfii, Patrick Harker, nowy głosujący członek Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, powiedział w zeszłym tygodniu, że podwyżka stóp procentowych o 25 punktów bazowych byłaby właściwa. Podobny ton wypowiedziała prezes Fed z Bostonu Susan Collins i prezes Fed z San Francisco Mary Daly.

Bank centralny agresywnie podnosi stopy procentowe, aby powstrzymać inflację, mając jednocześnie nadzieję na zaprojektowanie miękkiego lądowania dla gospodarki USA. Zgodnie z cenami rynkowymi, Barclays uważa, że ​​saldo FOMC przesunęło się w kierunku wzrostu o 25 punktów bazowych począwszy od lutowego spotkania.

Tym, czym brytyjski bank różni się od cen rynkowych, są jego oczekiwania co do stawki końcowej. Barclays przewiduje, że FOMC podniesie stopę funduszy Fed do 5.25% na swoim majowym posiedzeniu przed zakończeniem cyklu podwyżek, przekraczając obecne ceny rynkowe do szczytu nieco poniżej 5%, ponieważ decydenci czekają na więcej dowodów na spowolnienie popytu na pracę i presję płacową .

Barclays zasugerował, że lepka inflacja bazowa w strefie euro utrzyma Europejski Bank Centralny na właściwej drodze do dwóch telegraficznych podwyżek o 50 punktów bazowych w lutym i marcu przed zakończeniem cyklu zacieśniania przy stopie depozytowej na poziomie 3%, przy jednoczesnym dalszym zacieśnianiu równowagi arkusz.

Inflacja okazała się bardziej trwała w Wielkiej Brytanii, gdzie rynek pracy również pozostaje napięty, rachunki za energię mają wzrosnąć w kwietniu, a powszechne akcje protestacyjne wywierają presję na wzrost płac, co skłania ekonomistów do ostrzeżenia przed potencjalnymi skutkami drugiej rundy inflacyjnej. 

Barclays zaktualizował prognozę ołówków w kolejnej podwyżce o 25 punktów bazowych od Banku Anglii w maju po 50 punktach bazowych w lutym i 25 w marcu, podnosząc końcową stopę procentową do 4.5%.

Płytsze recesje w Europie i Wielkiej Brytanii

Zaskakująco dobre dane dotyczące aktywności w strefie euro i Wielkiej Brytanii w zeszłym tygodniu mogą dać bankom centralnym więcej miejsca na podniesienie stóp procentowych i sprowadzenie inflacji na Ziemię.

„Lepsze niż oczekiwano dane PKB z tego tygodnia dla Niemiec i Wielkiej Brytanii – epicentrów pesymizmu wzrostu – stanowią kolejny dowód na to, że skutki gospodarcze były mniej dotkliwe niż o wiele bardziej niepewna sytuacja energetyczna sugerowana kilka miesięcy temu” – powiedział Keller.

„Chociaż różniły się one w zależności od kraju, generalnie duże pakiety wsparcia fiskalnego w Europie i Wielkiej Brytanii w celu radzenia sobie z podwyższonymi cenami energii również musiały się przyczynić, podobnie jak zdrowe warunki na rynku pracy i przeciętnie solidne oszczędności gospodarstw domowych”.

Berenberg poprawił również swoją prognozę dla strefy euro w świetle ostatnich napływających wiadomości, w szczególności spadających cen gazu, poprawy zaufania konsumentów i niewielkiej poprawy oczekiwań biznesowych.

W piątek niemiecki federalny urząd statystyczny wykazał, że największa gospodarka Europy w czwartym kwartale 2022 r. raczej stanęła w miejscu niż się kurczyła, a główny ekonomista Berenberg, Holger Schmieding, powiedział, że jej pozorna odporność ma dwa główne implikacje dla perspektyw całego 20-osobowego bloku wspólnej waluty.

„Ponieważ Niemcy są bardziej narażone na ryzyko związane z gazem niż strefa euro jako całość, sugeruje to, że strefa euro prawdopodobnie nie radziła sobie (dużo) gorzej niż Niemcy pod koniec ubiegłego roku, a tym samym mogła uniknąć znacznego spadku PKB w IV kw.”, Schmieding powiedział.

„Sądząc po trwającym ożywieniu zaufania biznesu i konsumentów, wydaje się mało prawdopodobne, aby I kwartał 1 roku był znacznie gorszy niż IV kwartał 2023 roku”.

Zamiast skumulowanego spadku realnego PKB o 0.9% w czwartym kwartale 2022 r. i pierwszym kwartale 2023 r., Berenberg prognozuje teraz jedynie spadek o 0.3% w tym okresie.

„Mając mniej strat do nadrobienia, tempo odbicia w drugiej połowie 2 r. i na początku 2023 r. po prawdopodobnej stabilizacji w drugim kwartale 2024 r. również będzie nieco mniej gwałtowne (2% kw/kw w 2023 kw. 0.3 r., 4% kw/kw w 2023 kw. i 0.4 proc. % kw/kw w II kw. 1 zamiast odpowiednio 0.5%, 2% i 2024% kw/kw)” – dodał Schmieding.

W związku z tym Berenberg podniósł swoje apele o średnią roczną zmianę realnego PKB w 2023 r. z 0.2% spadku do 0.3% wzrostu.

Niemiecki bank inwestycyjny podniósł również swoją prognozę dla Wielkiej Brytanii na rok 2023 ze spadku o 1% na rok do spadku o 0.8%, powołując się na Brexit, spuściznę katastrofalnej polityki gospodarczej byłej premier Liz Truss i zaostrzenie polityki fiskalnej w związku z utrzymującymi się słabymi wynikami Wielkiej Brytanii w porównaniu z strefa euro.

Pozytywne niespodzianki gospodarcze – w szczególności 1% miesięczny wzrost produkcji przemysłowej w strefie euro w listopadzie – wraz z wyjątkowo łagodnymi temperaturami, które zmniejszyły popyt na energię, oraz szybkie ponowne otwarcie w Chinach również skłoniły TS Lombard w piątek do podwyższenia prognozy wzrostu dla strefy euro z -0.6% do -0.1% w 2023 r.

Podczas gdy prognozy konsensusu zmierzają w kierunku zdecydowanie dodatniego wzrostu, ponieważ najgorsze scenariusze dla strefy euro zostały wycenione, starszy ekonomista TS Lombard, Davide Oneglia, powiedział, że „ożywienie w kształcie litery L” jest nadal najbardziej prawdopodobnym scenariuszem na 2023 r., a nie pełnym odbiciem .

„Jest to wypadkowa trzech głównych czynników: 1) skumulowane zacieśnienie EBC (i skutki uboczne globalnego zacieśnienia monetarnego) zaczną w pełni oddziaływać na realną gospodarkę w nadchodzących kwartałach; 2) gospodarka USA może dalej tracić wysokość; oraz 3) Chiny ponownie otwierają się na słabą gospodarkę, w której prowzrostowe czynniki polityczne będą w większości faworyzować ożywienie w krajowych usługach konsumenckich z ograniczonymi korzyściami dla eksportu dóbr kapitałowych z EA” – powiedział Oneglia.