Czy inni próbują przekonać Cię do uprawiania polityki za pomocą Twoich oszczędności emerytalnych?

Szał panuje od kilku lat, ponieważ zmiana pokoleniowa w demografii uwidacznia nowe trendy marketingowe, ale ostatnio znalazła się pod ostrzałem z kilku różnych kierunków. Czym tak naprawdę jest inwestowanie „ESG”?

Problem polega na tym, że nikt nie wie. A może wszyscy wiedzą. I wszyscy wierzą (swoją drogą bardzo mocno), że to coś innego.

„Jednym z problemów związanych z inwestowaniem ESG, podobnie jak w przypadku wielu strategii inwestycyjnych, jest to, że nie ma zgody co do tego, co to jest w teorii lub w praktyce”, mówi Albert Feuer, dyrektor kancelarii prawnej Alberta Feuera w Forest Hills w stanie Nowy Jork. „Nie ma nawet zgody co do terminów, do których odnosi się inwestowanie ESG. Niektóre odnoszą się do czynników środowiskowych, społecznych i zarządczych. Inne odnoszą się do czynników środowiskowych, interesariuszy i zarządzania. Bez względu na to, jaka definicja zostanie zastosowana i jakie poszczególne czynniki zostaną wybrane lub podkreślone, inwestowanie ESG to nic innego jak wykorzystanie takich czynników w celu ustalenia, czy nabyć, zbyć lub jak wykonać prawa własności do udziału w przedsiębiorstwie. Nie ma też zgody co do tego, jak takie czynniki mają być wykorzystywane przez inwestorów. Skupienie się na takich czynnikach, jak na dowolnym zestawie czynników inwestycyjnych, może mieć na celu wyłącznie poprawę zwrotów finansowych, na przykład poprzez lepszą ocenę ich wpływu na wyniki biznesowe.”

Z drugiej strony, jak wiele strategii inwestycyjnych, prawda leży w oczach patrzącego. Tak jak niektórzy inwestorzy wolą inwestowanie „wzrostu” nad inwestowaniem „wartości”, a inni wolą „wartość” od „wzrostu”, tak też niektórzy inwestorzy mogą widzieć rolę dla ESG (jakkolwiek ją definiują), a inni nie.

„ESG nie jest ogólną strategią, ale może być wykorzystany jako czynnik podczas opracowywania strategii inwestycyjnej”, mówi David Blaylock, szef planowania finansowego dla pochodzenia w Dallas-Fort Worth. „Na przykład strategia inwestycyjna danej osoby może polegać na zmniejszeniu ryzyka, a uwzględnienie ryzyka dla firm na froncie ESG może pomóc w osiągnięciu celu strategii inwestycyjnej. Ktoś, kto mógłby zostać nazwany strategią inwestycyjną, spodziewałby się, że zobaczy wpływ we wspomnianych obszarach. W obecnej formie nie widzimy, jak ten rodzaj inwestowania ma się (tj. ESG) do czegokolwiek poza preferencjami.”

„Lepsza ocena wpływu zmian klimatycznych na różne przedsiębiorstwa byłaby kolejnym przykładem”, mówi Feuer. „W takim przypadku inwestowanie ESG, jak każdą strategię, można mierzyć po prostu patrząc na zwroty finansowe, skorygowane o ryzyko lub bezwzględne, w pożądanych ramach czasowych. Skupienie się na takich czynnikach może również mieć na celu po części zachęcenie przedsiębiorstw do lepszych wyników w zakresie tych czynników. Może to (ale nie musi) odbywać się kosztem zwrotów finansowych. W takim przypadku należy zapytać, czy te mierniki wyników ESG są dobrymi miernikami powodu rozważenia takich mierników. Na przykład, jeśli celem jest poprawa wynagrodzeń pracowniczych, czy środek ogranicza się do wynagrodzeń pracowniczych, czy też ma zastosowanie do wszystkich pracowników związanych z przedsiębiorstwem, takich jak niezależni kontrahenci przedsiębiorstwa lub partnerzy biznesowi.”

Sytuację pogarsza coraz częstsze wykorzystywanie ESG jako miernika moralnego. To pozwala dyscyplinie wpaść w sferę partyzanckiego trybutu.

„Jednym z wielu obaw uniemożliwiających powszechne przyjęcie ESG w ramach planów o zdefiniowanej składce jest jawnie upolityczniony charakter ESG, o czym świadczą zmiany w wytycznych regulacyjnych ze strony DOL za każdym razem, gdy nowa partia polityczna przejmuje kontrolę nad Białym Domem”, mówi Christopher Jarmush, Area Senior Vice President i Director of Defined Contribution w Gallagher Fiduciary Advisors, LLC w Waszyngtonie. „Komisje planujące powinny postępować ostrożnie, ponieważ wszelkie bezpośrednie działania dotyczące ESG w ich składach planowych prawdopodobnie doprowadzą do zdenerwowania pewnej grupy uczestników, szczególnie w tym wysoce spolaryzowanym (i spornym) środowisku”.

Pod wieloma względami, kiedy w latach 1980. „ESG” było węższe definiowane jako „SRI” („Inwestowanie odpowiedzialne społecznie”), łatwiej było wyodrębnić te inwestycje (i charakter ich zwrotów), ponieważ ograniczenia SRI były zazwyczaj dość specyficzne. .

„Zmiana słownictwa z „społecznie świadomego” na ESG rozwodniła tę koncepcję do tego stopnia, że ​​prawie nie ma ona sensu”, mówi Peter Nerone, Compliance Officer w MM Ascend Life Investor Services, LLC w Cincinnati. „Kiedy niektóre fundusze zaklasyfikowałyby się jako „świadome społecznie”, jasno określiły w celach funduszu rodzaje spółek, w które zainwestowałyby, oraz rodzaje, których unikałyby. W przypadku oceny ESG nie ma takiej jasności”.

W branży inwestycyjnej ci, którzy kwestionują ESG, często ignorują politykę i skupiają się wyłącznie na liczbach.

„Przeciwnicy ESG często wskazują na niewielkie różnice w portfelach (w porównaniu z odpowiednikami funduszy indeksowych), podkreślając ogromne różnice w opłatach”, mówi Jarmush. „Twierdzi się, że fundusze ESG to nic innego jak portfele malowania po numerach sprzedawane po cenach Picassa. Jak często pojawiają się mody, był to boom na Wall Street i porażka na Main Street”.

Ostatnio kilka doniesień medialnych zwróciło uwagę na to, że fundusze twierdzące, że koncentrują się na czynnikach „ESG”, radziły sobie znacznie gorzej podczas spadków na rynku. Ta słaba wydajność może być bardziej fałszywa niż wynika z nagłówków artykułów. Nawiasem mówiąc, to samo można powiedzieć o widocznej nadwyżce wyników tych funduszy.

„Krótkoterminowe wyniki inwestycyjne w dowolnym sektorze rynku są zasadniczo bez znaczenia”, mówi Michael Edesess, Partner Zarządzający/Doradca Specjalny w M1KLLC w Hongkongu. „Słabe wyniki funduszy ESG mogą być kontynuacją ich poprzedniej nadwyżki wyników, która była spowodowana napływem pieniędzy (waham się użyć wyrażenia „powrót do środka”, ponieważ jest ono tak niewłaściwie wykorzystywane i niezrozumiane, ale w tym przypadku może pomóc w wyjaśnieniu).”

Jednak nawet krótkoterminowe słabsze wyniki ujawniają niewielkie pęknięcie w ścianie ESG. Zwolennicy tego podejścia często twierdzili, że inwestowanie w czynniki ESG nie będzie miało negatywnego wpływu finansowego. (Ci, którzy wiedzą, będą pamiętać, że Trump DOL powiedział, że powiernicy planu emerytalnego muszą zawsze stawiać czynniki pieniężne jako najwyższy priorytet przy wyborze inwestycji planu.)

„Oczywiste jest, że fundusze ESG opóźnią się w tym roku, podczas gdy w 2020 r. osiągnęły znacznie lepsze wyniki, ponieważ sektor energetyczny nie jest reprezentowany w większości strategii ESG”, mówi Brendan Sheehan, dyrektor zarządzający w Waymark Wealth Management w Marlborough w stanie Massachusetts. „Tak więc w 2020 r., kiedy energia spadła o -33.7% w porównaniu do +18.4% dla całego rynku, strategie ESG znacznie osiągnęły lepsze wyniki, ponieważ wiele z nich nie uwzględniało oporu w akcjach energetycznych. I odwrotnie, na dzień 30 czerwca 2022 r. sektor energetyczny wzrósł o 31.8% w porównaniu do -20% na całym rynku. Fundusze ESG nie odnoszą korzyści z włączenia tego najlepiej prosperującego sektora.”

Potencjał znacznych gorszych wyników poprzez pominięcie silnych sektorów był przez dziesięciolecia tradycyjnym pukaniem do funduszy SRI. Głupotą byłoby zakładać, że fundusze ESG nie będą cierpieć na tę samą chorobę.

„Fundusze ESG pozostawały w tyle w tym roku, ponieważ celowo unikały paliw kopalnych i towarów, które osiągają dobre wyniki, gdy inflacja jest wysoka i mają dużą ekspozycję na akcje wzrostowe, takie jak technologie, które radzą sobie słabo, gdy inflacja jest wysoka”, mówi Jeremy Bohne, doradca finansowy i Założyciel Paceline Wealth Management LLC w Bostonie. „W takim środowisku strategie, które inwestują tylko w firmy, które są liderami ładu korporacyjnego w swojej branży, mogą przynieść zupełnie inne wyniki niż te, które eliminują całe sektory gospodarki w oparciu o to, co robią”.

Zaczynasz dostrzegać, jak inwestowanie ESG wymaga poziomu wyrafinowania, którego nie ma typowy pracownik.

„Wszyscy uczestnicy 401(k) oszczędzają; niewielu jest doświadczonych inwestorów”, mówi Jack Towarnicky, Of Counsel w Koehler Fitzgerald, LLC w Powell, Ohio. „401(k) uczestników najlepiej charakteryzuje różnorodność: wiek 18-100+; nowo zatrudnieni do ponad 50 lat kadencji; porzucających szkołę średnią do tych z doktoratem lub stopnie zawodowe (JD, MBA); osoby wnoszące swój pierwszy wkład na rzecz osób z oszczędnościami przez całe życie. Inną oczywistą cechą, potwierdzoną przez S&P Global Financial Literacy Survey i TIAA Institute-GFLEC Personal Finance Index, jest nieprzygotowanie uczestników do bycia inwestorami.

Oto, gdzie udany wysiłek marketingowy dotyczący ESG może zaszkodzić naiwnym oszczędzającym na emeryturze.

Fenomen ESG może być po prostu „inwestorami, którzy przyznają, że czują się dobrze, ponieważ ich inwestycja poprawia świat, w którym żyjemy”, mówi Ron Surz, współgospodarz Baby Boomer Investing Show w San Clemente w Kalifornii. „Dobre inwestycje nie powinny wymagać adwokatów. ESG to gra na ludzkim pragnieniu czynienia dobra”.

Jeśli tak jest, a dzisiejsza inwestycja w „dobre samopoczucie” może prowadzić do jutrzejszej emerytury „dobrego samopoczucia”, co mogą zrobić dzisiejsi uczestnicy 401(k), aby nauczyć się, jak nie ulec pokusie inwestowania w „dobre samopoczucie”?

„W jaki sposób uczestnicy 401(k) mogą się „szkolić”?” - pyta Towarnicky. – To wisielczy humor, prawda? Odpowiedź brzmi: większość nie chce i większość nie. Powiernicy ds. inwestycji planowych wiedzą o tym i biorą to pod uwagę podczas konstruowania linii inwestycyjnych 401(k). Uczestnicy też o tym wiedzą! Coraz częściej 401(k) trendy aktywności inwestycyjnej odzwierciedlają albo bezwładność, albo uczenie się uczestników, albo być może niektóre z nich. Raport z sierpnia 2022 r. o aktywności inwestycyjnej wśród ponad 2 milionów 401(k) uczestników z ponad 200 miliardami dolarów w aktywach od roku 2022 (podczas dramatycznego spadku na rynku bessy) wykazał, że mniej niż 1% uczestników zmieniło swoje inwestycje przydział!"

Dlaczego tak jest? Towarnicky wskazuje na dwa główne nurty.

„Po pierwsze”, mówi Towarnicky, „mediana kadencji była mniejsza niż pięć lat w ciągu ostatnich pięćdziesięciu lat, więc ponad połowa aktywnych uczestników ma mniej niż pięć lat uczestnictwa w ich obecnym 401(k); stąd nieproporcjonalny wpływ składek z bieżącego roku. Ponieważ głównym argumentem przemawiającym za inwestycjami ESG jest coś, co nazywa się „długoterminowymi interesami”, istnieje oczywisty rozdźwięk z większością inwestorów planujących 401(k). Po drugie, największa koncentracja wśród inwestycji występuje obecnie w funduszach daty docelowej. W swoim raporcie na temat alokacji aktywów w planach 401(k) na 2006 r. naukowcy z Instytutu Badań Świadczeń Pracowniczych i Instytutu Przedsiębiorstw Inwestycyjnych nigdy nie wymienili słowa „data docelowa”. W tym samym raporcie z działalności w 2019 r. zauważyli, że „87 procent planów 401(k), obejmujących 87 procent uczestników planu 401(k), uwzględniło fundusze daty docelowej w swojej linii inwestycyjnej … 31 procent aktywów … (wśród) 60 procent z 401(k) uczestników […] posiadało fundusze na datę docelową”. Te wartości procentowe prawdopodobnie wzrosną w 2022 roku!”

Towarnicky konkluduje, „uczestnicy głosowali swoimi 'inwestycyjnymi stopami' i zdecydowali nie brać na siebie obowiązków inwestycyjnych”.

Dlatego widzisz sponsorów planu 401(k) jako pierwszą linię obrony, jeśli chodzi o ochronę inwestorów. Nie chcą dać pracownikom wystarczającej ilości sznura, aby wysłać ich emeryturę na „szubienicę”, jak sugeruje Towarnicky. Z drugiej strony nie chcą całkowicie uniemożliwiać pracownikom podejmowania własnych decyzji.

„Dawno temu, jako członek komitetu inwestycyjnego dla 401(k) planów oszczędnościowych i emerytalnych dla mojego pracodawcy z listy Fortune 100, mądry przyjaciel aktuariusza zaskoczył mnie, mówiąc: „Z biegiem czasu byki i niedźwiedzie zarabiają pieniądze, kurczaki i świnie dostają zabity” – mówi Towarnicky. „Nauczyłem się, że istnieje tylko jedna opcja, która zapewni uczestnikom unikanie„podążania za tłumem” i/lub„celowanie w zachowania płotów” przy wyborze ESG, kryptowalut i innych tego typu inwestycji: nie oferuj tych wyborów jako podstawowych inwestycji . Ogranicz je do kierowanego rachunku maklerskiego. Jednak każdy taki „sukces” może być krótkotrwały, jeśli aktywa 401 (k) trafią do samodzielnych IRA”.

Kontrolujesz swoje inwestycje emerytalne. Zachowaj ostrożność, zanim pozwolisz komuś zawstydzić się dzisiaj, ponieważ możesz nieświadomie ryzykować, że zapłacisz za to jutrzejszą emeryturą.