Apple zagłębia się w „Kup teraz, zapłać później” lub BNPL. Jak w to grać.

Konsumenci korzystający z BNPL mogą rozłożyć płatności za przedmiot na kilka tygodni lub miesięcy. Duża oferta marketingowa to oprocentowanie 0% na okres sześciu tygodni. BNPL kwitnie, a obroty w USA mają przekroczyć 100 miliardów dolarów rocznie do 2024 roku, w porównaniu z 55 miliardami dolarów w 2021 roku. Jak dotąd rynek był zdominowany przez firmy takie jak

Potwierdź Holdings

(symbol: AFRM), Klarna i Afterpay — ostatnia australijska firma przejęta przez

Blokować

(SQ) w tym roku w transakcji o wartości 13.8 miliarda dolarów.

Giganci technologiczni, tacy jak Apple (AAPL), również wchodzą w grę, widząc rynek BNPL z dużym wzrostem. Jednak wejście Apple, będąc wotum zaufania dla produktu, stawia również więcej wyzwań przed firmami z branży technologii finansowych - w szczególności Affirm, największą publiczną grą typu pure play w BNPL.

Co więcej, konkurencja rośnie, ponieważ Rezerwa Federalna podnosi stopy procentowe i podejmuje inne środki w celu walki z inflacją. To nie ułatwi pożyczkodawcom konsumenckim i może tylko wywrzeć większą presję na firmy takie jak Affirm, aby trafiły w cele Wall Street.

Akcje firmy Affirm przeżywają obecnie największy spadek. Akcje, których cena wynosi około 20 USD, spadły w tym roku o 80%, w tym o 16% od czasu ogłoszenia przez Apple usługi BNPL. Affirm stracił 44 miliardy dolarów wartości rynkowej od czasu, gdy w zeszłym roku osiągnął szczyt na poziomie 50 miliardów dolarów.

Niektórzy na Wall Street twierdzą, że akcje zostały wystarczająco ukarane. Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 6 miliardów dolarów może przyciągnąć oferty wykupu. Ale inwestorzy zakładają się, że praktyki pożyczkowe Affirm utrzymają się w znacznie trudniejszym klimacie makro. Lepszym zakładem mogą być bardziej zróżnicowane akcje płatnicze, w tym

Zasoby PayPal

(PYPL),

Karta MasterCard

(MAMA),

Visa

(V), a nawet Apple.

Affirm brzmi niewzruszony nadciągającą burzą. Wejście Apple jest „świetnym wskaźnikiem” popytu na BNPL, powiedział w wywiadzie dyrektor finansowy Michael Linford. Firma Affirm spędziła lata na budowaniu rozległej sieci handlowej i e-commerce – włączając umowy z Amazon.com (AMZN) i

Shopify

(SKLEP). „Ludzie nie dostrzegają podstawowego trendu” — mówi Linford. „Konsumenci domagają się tego produktu”.

Affirm od dawna twierdzi, że jego algorytmy kredytowe, które dokonują szybkich ocen jakości kredytowej konsumenta, przeprowadzą go przez kryzys. Rosną zaległości i odpisy za złe kredyty. Jednak koszty finansowania pozostają niskie, a mniej niż 20% hurtowego finansowania pożyczek jest związane z długiem o zmiennym oprocentowaniu – takim, który szybko dostosuje się w górę, gdy Fed podniesie stopy procentowe.

Affirm ma również zabezpieczenie chroniące marże, z szerokim rozrzutem między kosztami finansowania a opłatami, które pobiera od handlowców — od 2.5% do 15% ceny sprzedaży przedmiotu, w zależności od czasu trwania pożyczki i innych czynników.

Merchants

płacić te stawki, ponieważ BNPL może przynosić dochody, których inaczej by nie uzyskali, mówi firma. Firma Affirm osiągnęła niedawno marżę brutto na przychodach w wysokości 4.7%, pomniejszoną o koszty transakcyjne, znacznie powyżej swojego długoterminowego celu wynoszącego 3–4%.

Analityk Morgan Stanley, James Faucette, powtórzył rekomendację Kup i cenę docelową 80 USD po tym, jak pojawiły się wiadomości Apple, argumentując, że Affirm oferuje szerszą gamę pożyczek BNPL i może dostosować zarówno koszty finansowania, jak i opłaty handlowe, aby zarządzać wyższymi stawkami.

Jednak szybko rosnące, nierentowne akcje, takie jak Affirm, nie są teraz w modzie. Według konsensusu, Wall Street spodziewa się, że do 1.9 roku firma odnotuje łącznie 2024 miliarda dolarów strat w dochodach netto. Analityk Wedbush, David Chiaverini, wystawił w zeszłym tygodniu ocenę Underperformance dla akcji, argumentując, że firma stoi przed trudną drogą do rentowności w obliczu zaostrzonej konkurencji, spowolnienia sprzedaży w handlu elektronicznym i presji na marże.

Affirm wciąż nie jest tani w porównaniu z rywalami takimi jak Block — ten ostatni przynosi ośmiokrotny zysk brutto w porównaniu z 10-krotnym zyskiem Affirm. "Zastanawiam się nad zdolnością Affirm do wzrostu w tym samym tempie w środowisku, w którym kredyt nie jest dobry" - mówi analityk MoffettNathanson, Eugene Simuni.

Analityk Jefferies, John Hecht, przewiduje, że Affirm spadnie do 15 USD w ciągu następnego roku. „Są liderem rynku, który powinien być dojrzałym biznesem, a tak nie jest” — mówi, odnosząc się do braku zysków firmy Affirm po 10 latach działalności.

Podczas gdy Affirm z pewnością może przeciwstawić się niedźwiedziom, inne akcje płatnicze wyglądają bardziej przekonująco. PayPal spadł o 74% w stosunku do 52-tygodniowego maksimum, ostatnio notując około 80 USD. Oczekuje się, że firma wypracuje 3.88 USD zysku na akcję w tym roku i 4.81 USD w 2023 r. To 17.5-krotność szacunków na 2023 r., zgodnie z prognozą

S&P 500'S
wiele.

PayPal ma ekspozycję na BNPL dzięki swojemu produktowi Pay in 4. Jej aplikacja stała się stałym elementem zakupów online, a aplikacja Venmo rozwija się w przypadku płatności peer-to-peer. PayPal ma również na celu stać się portfelem kryptograficznym z pełną obsługą, w tym kartami kredytowymi powiązanymi z kryptografią i przelewami do innych portfeli.

Analityk Mizuho, ​​Dan Dolev, mówi, że marże mogą się poprawić, gdy firma ponownie skupi się na swoich podstawowych usługach; widzi 50% wzrost ceny akcji do 120 USD.

Visa i Mastercard mają pewne wiatry w żagle, w tym ożywienie płatności związanych z podróżami transgranicznymi. Segment ten jest bardzo rentowny i chociaż odniósł duży sukces podczas pandemii, teraz się odbudowuje. Obie sieci kart biją w tym roku S&P 500. Visa handluje 28-krotnością zarobków, podczas gdy Mastercard idzie na 33-krotność, odzwierciedlając szybszy wzrost.

Jeśli chodzi o Apple, jego usługa BNPL jest częścią inicjatywy mającej na celu stanie się pełnowymiarowym cyfrowym portfelem lub „super aplikacją” do płatności. Spółka planuje samodzielnie finansować kredyty BNPL, biorąc na siebie ryzyko związane z kredytami konsumenckimi. Jej partner bankowy,

Goldman Sachs Group

(GS), również odegra pewną rolę. Apple jest już wszechobecne w naszym życiu — w samochodach, dłoniach i telewizorach w salonie. Przekształcenie iPhone'a w aplikację płatniczą może nie poruszyć igły dla firmy, której szacowana sprzedaż wynosi 400 miliardów dolarów i 101 miliardów dolarów zysków w tym roku. Ale na pewno nie zaszkodzi.

Napisz do Carleton angielski w [email chroniony]