Analiza potencjału wzrostu dywidend Texas Instruments

Podsumowanie marcowych wyborów

Pod względem stopy zwrotu portfel modelowy akcji dywidendowych (-4.1%) osiągnął lepsze wyniki niż S&P 500 (-9.3%) o 5.2%, a pod względem całkowitej stopy zwrotu portfel modelowy (-4.0%) uzyskał lepsze wyniki niż S&P 500 (-9.3%) %) o 5.3%. Akcje spółek osiągających najlepsze wyniki zwyżkowały o 12%. Ogółem w okresie od 24 marca 30 r. do 500 kwietnia 30 r. 2022 z 26 akcji spółek generujących wzrost dywidendy osiągnęły lepsze wyniki niż S&P 2022.

Metodologia tego modelowego portfela naśladuje styl All Cap Blend z naciskiem na wzrost dywidendy. Wybrane akcje uzyskują atrakcyjną lub bardzo atrakcyjną ocenę, generują dodatnie wolne przepływy pieniężne (FCF) i zyski ekonomiczne, oferują bieżącą stopę dywidendy >1% i mają ponad 5-letnią historię ciągłego wzrostu dywidendy. Ten modelowy portfel jest przeznaczony dla inwestorów, którzy są bardziej skoncentrowani na długoterminowym wzroście kapitału niż na bieżącym dochodzie, ale nadal doceniają siłę dywidend, zwłaszcza dywidend rosnących.

Polecane akcje z kwietnia: Texas Instruments
TXN

Spółka Texas Instruments, Inc. (TXN) jest akcjami prezentowanymi w kwietniowym portfelu modelowym akcji dywidendowych.

W ciągu ostatniej dekady firma Texas Instruments odnotowała wzrost przychodów o 3% rocznie, a zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) o 11% rocznie. Marża NOPAT firmy Texas Instruments wzrosła z 20% w 2011 r. do 45% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy (TTM), podczas gdy obroty zainwestowanego kapitału wzrosły w tym samym czasie z 0.8 do 0.9. Rosnące marże NOPAT i zwroty zainwestowanego kapitału spowodowały zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) firmy Texas Instruments z 15% w 2011 r. do 40% w stosunku do TTM.

Rysunek 1: NOPAT i przychody firmy Texas Instruments od 2011 r

FCF przewyższa dywidendy o szeroki margines

W przeszłości firma Texas Instruments zwiększała dywidendę 18 roku. Spółka zwiększyła swoją regularną dywidendę z 2.12 USD na akcję w 2017 r. do 4.21 USD na akcję w 2021 r., czyli 19% z kapitalizacją roczną. Obecna kwartalna dywidenda w ujęciu rocznym wynosi 4.60 USD/akcję i zapewnia stopę dywidendy na poziomie 2.7%.

Co ważniejsze, wysokie wolne przepływy pieniężne (FCF) Texas Instruments z łatwością przewyższają rosnące wypłaty dywidendy spółki. W latach 2017–2021 łączna wartość 28.1 miliarda dolarów spółki Texas Instruments (18% aktualnej kapitalizacji rynkowej) w FCF to prawie dwukrotnie więcej niż 15.0 miliardów dolarów wypłaconej dywidendy, jak pokazano na wykresie 2. W okresie TTM firma wygenerowała 7.0 miliarda dolarów w FCF i wypłaciła Dywidendy o wartości 4.4 miliarda dolarów. Wykres 2 pokazuje również, że FCF spółki Texas Instruments znacznie przekroczył kwotę wypłaty dywidendy w każdym z ostatnich pięciu lat.

Rysunek 2: Wolne przepływy pieniężne a regularne wypłaty dywidendy

Spółki z FCF ​​znacznie powyżej wypłaty dywidendy zapewniają lepsze możliwości wzrostu dywidendy, ponieważ wiem, że firma generuje gotówkę na wsparcie wyższej dywidendy. Z drugiej strony nie można ufać, że dywidenda spółki, w której FCF z czasem nie wypłaci dywidendy, wzrośnie lub nawet utrzyma dywidendę z powodu niewystarczających wolnych przepływów pieniężnych.

Texas Instruments ma potencjał wzrostowy

Przy obecnej cenie 170 USD za akcję wskaźnik ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) spółki TXN wynosi 1.2. Wskaźnik ten oznacza, że ​​rynek oczekuje wzrostu NOPAT Texas Instruments do nie więcej niż 20% powyżej obecnego poziomu. Oczekiwanie to wydaje się zbyt pesymistyczne jak na firmę, która w ciągu ostatnich pięciu lat zwiększała NOPAT o 16% rocznie.

Jeśli Texas Instruments utrzyma marżę TTM NOPAT na poziomie 45%, a spółka będzie zwiększać NOPAT o 6% rocznie przez następną dekadę, akcje spółki będą dziś warte 213 dolarów za akcję, co oznacza wzrost o 25%. Zobacz matematykę stojącą za odwróconym scenariuszem DCF.

Jeśli spółka będzie rozwijać NOPAT bardziej zgodnie z historycznymi stopami wzrostu, akcje spółki odnotują jeszcze większy wzrost. Dodajmy do tego stopę dywidendy Texas Instruments wynoszącą 2.7% i historię wzrostu dywidend, a stanie się jasne, dlaczego te akcje znalazły się w kwietniowym portfelu modelowym akcji dywidendowych.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez technologię Robo-Analyst mojej firmy

Poniżej znajdują się szczegółowe informacje na temat korekt, które wprowadzam w oparciu o ustalenia Robo-Analyst w testach 10-K i 10-Q firmy Texas Instruments:

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt w wysokości 664 mln USD, których efektem netto było usunięcie 204 mln USD kosztów nieoperacyjnych (1% przychodów).

Bilans: Dokonałem korekt w wysokości 20.2 miliarda dolarów, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy spadku netto o 1.5 miliarda dolarów. Najbardziej zauważalna korekta wyniosła 7.7 miliarda dolarów (35% zgłoszonych aktywów netto) w związku z wartością firmy.

Wycena: Dokonałem korekt o wartości 19.9 miliarda dolarów, co dało efekt netto w postaci zmniejszenia wartości dla akcjonariuszy o 451 milionów dolarów. Najbardziej zauważalną korektą wartości dla akcjonariuszy była nadwyżka środków pieniężnych w wysokości 9.4 miliarda dolarów. Korekta ta stanowi 6% wartości rynkowej Texas Instruments.

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler nie otrzymują wynagrodzenia za pisanie o konkretnym magazynie, stylu lub temacie.