Analiza potencjału wzrostu dywidendy celu

Podsumowanie grudniowych wyborów

Ogółem 26 z 30 akcji spółek wzrostowych uzyskało lepsze wyniki niż S&P 500 w okresie od 29 grudnia 2021 r. do 25 stycznia 2022 r. Pod względem stopy zwrotu i całkowitego zwrotu portfel modelowy akcji dywidendowych (-2.1%) uzyskał lepsze wyniki niż S&P 500 ( -9.0%) o 6.9%. Akcje spółek osiągających najlepsze wyniki zwyżkowały o 20%.

Metodologia tego portfela modeli naśladuje styl All Cap Blend z naciskiem na wzrost dywidend. Wybrane akcje uzyskują atrakcyjną lub bardzo atrakcyjną ocenę, generują dodatnie wolne przepływy pieniężne (FCF) i zyski ekonomiczne, oferują bieżącą stopę dywidendy > 1% i mają historię nieprzerwanego wzrostu dywidendy od ponad 5 lat. Ten modelowy portfel przeznaczony jest dla inwestorów, którzy bardziej skupiają się na długoterminowym wzroście kapitału niż na bieżących dochodach, ale mimo to doceniają siłę dywidend, zwłaszcza rosnących dywidend.

REKLAMA

Polecane akcje ze stycznia: Target Corporation

Target Corporation (TGT) to akcje prezentowane w styczniowym portfelu modeli akcji dywidendowych. W czerwcu 2019 r. postawiłem sobie cel jako długi pomysł. Od tego czasu akcje wzrosły o 155%, podczas gdy S&P 500 wzrósł o 94%. Nawet po znacznie lepszych wynikach akcje nadal oferują atrakcyjne ryzyko/zysk.

W ciągu ostatniej dekady spółka Target odnotowała wzrost przychodów o 3% rocznie, a zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) o 6% rocznie. Marża NOPAT firmy wzrosła z 5% w roku finansowym 2011 (rok budżetowy to 1/30) do 7% w okresie ostatnich dwunastu miesięcy (TTM), podczas gdy zwrot zainwestowanego kapitału firmy wzrósł w tym samym czasie z 2 do 3. Rosnąca marża NOPAT i zwroty zainwestowanego kapitału zwiększają zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) z 9% w roku finansowym 2011 do 19% TTM.

Rysunek 1: NOPAT i przychody spółki Target od roku podatkowego 2011

REKLAMA

Silna działalność wielokanałowa Target skorzystała na przyspieszonym rozwoju e-commerce i wyjściu słabszych sprzedawców detalicznych podczas pandemii Covid-19. W przyszłości Target ma dobrą pozycję, aby zwiększać przychody i zyski w stosunku do obecnego poziomu. Dla porównania, konsensus CAGR przychodów firmy Target na lata budżetowe 2022–2024 wynosi 6.5%.

FCF przewyższa dywidendy o szeroki margines

Target zwiększał dywidendę przez 50 lat z rzędu. Firma zwiększyła swoją regularną dywidendę z 2.36 USD na akcję w roku finansowym 2017 do 2.70 USD na akcję w roku finansowym 2021, czyli 3% kapitalizowane rocznie. Obecna kwartalna dywidenda w ujęciu rocznym wynosi 3.60 USD na akcję i zapewnia stopę dywidendy na poziomie 1.7%.

Co ważniejsze, silne wolne przepływy pieniężne (FCF) spółki Target przewyższają rosnące wypłaty dywidendy firmy. Łączna wartość spółki Target wynosząca 20.2 miliarda dolarów (19% aktualnej kapitalizacji rynkowej) w FCF to trzykrotność dywidendy wypłaconej w latach podatkowych 3–6.7 wynoszącej 2017 miliarda dolarów, jak pokazano na wykresie 2021. W okresie TTM spółka Target wygenerowała 2 miliarda dolarów w FCF i wypłaciła 5.4 miliarda dolarów dywidendy. Wykres 1.5 pokazuje również, że FCF spółki Target znacznie przekraczała wypłaty dywidendy w każdym z ostatnich pięciu lat.

REKLAMA

Rysunek 2: Wolne przepływy pieniężne a regularne wypłaty dywidendy

Spółki z FCF ​​znacznie przekraczającym wysokość wypłaty dywidendy zapewniają możliwości wzrostu dywidendy o wyższej jakości, ponieważ wiem, że firma generuje środki pieniężne na pokrycie wyższej dywidendy. Z drugiej strony nie można wierzyć, że dywidenda spółki, w przypadku której FCF z biegiem czasu nie będzie wystarczająca do wypłaty dywidendy, wzrośnie lub nawet utrzyma dywidendę ze względu na niewystarczające wolne przepływy pieniężne.

Cel ma potencjał wzrostowy

Przy obecnej cenie 218 USD za akcję wskaźnik ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) TGT wynosi 0.7. Wskaźnik ten oznacza, że ​​rynek oczekuje trwałego spadku NOPAT Targetu o 30%. Oczekiwanie to wydaje się zbyt pesymistyczne jak na firmę, która przez ostatnie dwie dekady zwiększała NOPAT o 6% rocznie.

REKLAMA

Nawet jeśli marże NOPAT Target spadną do 6% (w porównaniu z 7% TTM), a firma będzie rosła w NOPAT o zaledwie 3% w ujęciu rocznym przez następną dekadę, akcje spółki Target są dziś warte 310 dolarów na akcję, co oznacza wzrost o 42%. Zobacz matematykę stojącą za odwrotnym scenariuszem DCF.

Jeśli firma będzie rozwijać NOPAT bardziej zgodnie z historycznymi stopami wzrostu, akcje spółki odnotują jeszcze większy wzrost. Dodaj do tego stopę dywidendy Target na poziomie 1.7% i historię wzrostu dywidendy, a stanie się jasne, dlaczego te akcje znalazły się w styczniowym portfelu modeli akcji dywidendowych.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez technologię Robo-Analyst mojej firmy

Poniżej znajdują się szczegółowe informacje na temat korekt, które wprowadzam na podstawie ustaleń Robo-Analyst w testach 10-Q i 10-K firmy Target:

REKLAMA

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt w wysokości 1.4 miliarda dolarów, czego efektem netto było usunięcie 897 milionów dolarów kosztów pozaoperacyjnych (1% przychodów). Tutaj możesz zobaczyć wszystkie korekty wprowadzone do rachunku zysków i strat Target.

Bilans: Dokonałem korekt o wartości 12.6 miliarda dolarów, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy wzroście netto o 1.9 miliarda dolarów. Najbardziej zauważalna korekta wyniosła 4.1 miliarda dolarów (13% zgłoszonych aktywów netto) w postaci odpisów aktualizujących wartość aktywów. Tutaj możesz zobaczyć wszystkie korekty w bilansie Target.

Wycena: Dokonałem korekt o wartości 19.9 miliarda dolarów, co dało efekt netto w postaci zmniejszenia wartości dla akcjonariuszy o 18.7 miliarda dolarów. Poza całkowitym zadłużeniem najbardziej zauważalną korektą wartości dla akcjonariuszy były zobowiązania netto z tytułu odroczonego podatku dochodowego w wysokości 1.2 miliarda dolarów. Korekta ta stanowi 1% wartości rynkowej spółki Target. Tutaj możesz zobaczyć wszystkie korekty wyceny Target. 

REKLAMA

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler nie otrzymują wynagrodzenia za pisanie o konkretnym magazynie, stylu lub temacie.