Analiza potencjału wzrostu dywidend Masco Corporation

Podsumuj z czerwcowych wyborów

Na podstawie zwrotu z ceny, portfel modelowy akcji wzrostowych dywidend (+2.9%) osiągnął wynik lepszy od S&P 500 (+2.8%) o 0.1%, a na podstawie całkowitego zwrotu, portfel modelowy (+3.0%) osiągnął lepsze wyniki niż S&P 500 ( +2.8%) o 0.2%. Akcje osiągające najlepsze wyniki wzrosły o 18%. Ogólnie rzecz biorąc, 11 z 30 akcji dywidendowych wzrostu osiągnęło wyniki lepsze niż S&P 500 od 29 czerwca 2022 r. do 26 lipca 2022 r.

Metodologia tego portfela modelowego naśladuje styl „All Cap Blend” z naciskiem na wzrost dywidendy. Wybrane akcje uzyskują atrakcyjną lub bardzo atrakcyjną ocenę, generują dodatnie wolne przepływy pieniężne (FCF) i zyski ekonomiczne, oferują bieżącą stopę dywidendy >1% i od ponad 5 lat notują kolejne wzrosty dywidendy. Ten modelowy portfel przeznaczony jest dla inwestorów, którzy są bardziej nastawieni na długoterminową aprecjację kapitału niż bieżące dochody, ale wciąż doceniają siłę dywidend, zwłaszcza rosnących dywidend.

Polecane akcje od lipca: Masco Corporation
ALE

Masco Corporation (MAS) jest wyróżnioną akcją z lipcowego portfela modeli dywidendowych akcji wzrostowych.

Masco w ciągu ostatnich dziesięciu lat zwiększył przychody o 1% skumulowane rocznie, a zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) o 19% skumulowany rocznie. Marża NOPAT firmy Masco wzrosła z 4% w 2012 r. do 12% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy (TTM), podczas gdy obroty zainwestowanego kapitału wzrosły z 0.7 do 0.9. Rosnąca marża NOPAT i obroty zainwestowanego kapitału zwiększają zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) firmy Masco z 3% w 2012 r. do 10% w porównaniu z TTM. Dochody ekonomiczne firmy, prawdziwe przepływy pieniężne firmy, wzrosły w tym samym czasie z -90 milionów dolarów do 522 milionów dolarów.

Rysunek 1: NOPAT i przychody Masco od 2011 r.

FCF przewyższa dywidendy o szeroką marżę

Masco zwiększało swoją dywidendę w każdej z przeszłości 9 roku. Firma zwiększyła swoją regularną dywidendę z 0.41 USD na akcję w 2017 r. do 0.85 USD na akcję w 2021 r., czyli 20% naliczanej rocznie. Obecna dywidenda kwartalna w ujęciu rocznym wynosi 1.12 USD na akcję i zapewnia 2.0% stopę dywidendy.

Co ważniejsze, wysokie wolne przepływy pieniężne Masco (FCF) z łatwością przewyższają rosnące wypłaty dywidendy firmy. W latach 2017 – 2021 skumulowane 4.9 miliarda dolarów Masco (40% obecnej kapitalizacji rynkowej) w FCF to ponad 6-krotność wypłaconych dywidend w wysokości 763 milionów dolarów, jak pokazano na rysunku 2. W okresie TTM firma wygenerowała 749 milionów dolarów w FCF i wypłaciła 246 dolarów. milionów w dywidendach.

Wykres 2 pokazuje również, że FCF firmy Masco znacznie przekraczało wypłaty dywidendy w każdym z ostatnich pięciu lat.

Rysunek 2: Wolne przepływy pieniężne a regularne wypłaty dywidendy

Spółki z FCF ​​znacznie powyżej wypłaty dywidendy zapewniają lepsze możliwości wzrostu dywidendy, ponieważ wiem, że firma generuje gotówkę na wsparcie wyższej dywidendy. Z drugiej strony nie można ufać, że dywidenda spółki, w której FCF z czasem nie wypłaci dywidendy, wzrośnie lub nawet utrzyma dywidendę z powodu niewystarczających wolnych przepływów pieniężnych.

Masco ma potencjał do wzrostu

Przy obecnej cenie 55 USD za akcję MAS ma stosunek ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) na poziomie 0.8. Wskaźnik ten oznacza, że ​​rynek oczekuje trwałego spadku wartości NOPAT firmy Masco o 20%. Oczekiwania te wydają się zbyt pesymistyczne dla firmy, która zwiększyła NOPAT o 8% skumulowanych rocznie w ciągu ostatnich pięciu lat i 19% skumulowanych rocznie w ciągu ostatniej dekady.

Jeśli marża NOPAT Masco spadnie do 10% (średnia dziesięcioletnia vs. 12% TTM), a firma zwiększy NOPAT tylko o 3%, corocznie przez następną dekadę, akcje będą warte ponad 70 USD/akcję dzisiaj – wzrost o 27% . Zobacz matematykę stojącą za odwróconym scenariuszem DCF.

Jeśli spółka rozwija NOPAT bardziej zgodnie z historycznymi stopami wzrostu, akcje mają jeszcze większy wzrost. Dodajmy do tego 2.0-procentową stopę dywidendy Masco i historię wzrostu dywidendy, a jasne jest, dlaczego te akcje znalazły się w lipcowym portfelu modelowym akcji spółek o wzroście dywidendy.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez technologię Robo-Analyst mojej firmy

Poniżej znajdują się szczegóły dotyczące zmian, które wprowadzam na podstawie ustaleń Robo-Analyst w 10-K i 10-Q Masco:

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt o 1.1 miliarda USD z efektem netto usunięcia 661 milionów USD z kosztów nieoperacyjnych (8% przychodów).

Bilans: Dokonałem korekt o 8.1 miliarda dolarów, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy wzroście netto o 6.4 miliarda dolarów. Najbardziej godna uwagi korekta wyniosła 3.8 mld USD (105% zgłoszonych aktywów netto) w postaci odpisów aktualizujących wartość aktywów.

Wycena: Dokonałem korekt o wartości 3.7 miliarda dolarów z efektem netto spadku wartości dla akcjonariuszy o 3.7 miliarda dolarów. Poza całkowitym zadłużeniem, najbardziej godna uwagi korekta wartości dla akcjonariuszy wyniosła 227 mln w niedofinansowanych emeryturach. Korekta ta stanowi 2% wartości rynkowej Masco.

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini nie otrzymują żadnej rekompensaty za pisanie o konkretnym magazynie, stylu lub temacie.