Często pomijany środek ekonomiczny sygnalizuje nadchodzące poważne kłopoty

Gospodarka wysłała w czwartek cichy sygnał, że nadchodzi recesja – i że Rezerwa Federalna może popełnić błąd polityczny, próbując dalej spowalniać sprawy.

Według Conference Board Wiodące wskaźniki ekonomiczne indeks, warunki pogorszyły się we wrześniu, a wskaźnik spadł o 0.4% w porównaniu z poprzednim miesiącem i spadł o 2.8% w okresie sześciu miesięcy.

„LeI USA ponownie spadły we wrześniu, a jego trwała tendencja spadkowa w ostatnich miesiącach sugeruje, że recesja jest coraz bardziej prawdopodobna przed końcem roku”, powiedział Ataman Ozyildirim, starszy dyrektor ds. ekonomicznych w Conference Board. Ozyildrim zauważył, że słabość indeksu była „powszechna”, ponieważ wysoka inflacja, malejący obraz zatrudnienia i zaostrzone warunki kredytowe wywierają presję na gospodarkę.

Indeks wybiega w przyszłość za pomocą 10 wskaźników, które obejmują przepracowane godziny produkcji, roszczenia bezrobotnych, pozwolenia na budowę, indeksy giełdowe i spready kredytowe.

Zwykle LEI nie jest uważany za główny punkt danych. Niekoniecznie oznacza to, że miara nie jest dobrym obrazem gospodarki, ale bardziej, że punkty danych, które trafiają do indeksu, są już znane, więc nie ma zbyt wielu nowych informacji.

Jednak w obecnych warunkach indeks ma większe znaczenie, ponieważ pojawia się w czasie, gdy Rezerwa Federalna stara się dalej dokręcać śrubę wzrostu w celu obniżenia szalejącej inflacji.

To przeciwstawia się ogólnemu historycznemu trendowi, w którym Fed zwykle luzuje politykę, gdy perspektywy stają się ciemniejsze. Jednak urzędnicy Fed podkreślają, że jeszcze nie skończyli, jeśli chodzi o podwyżki stóp procentowych.

„Przeszliśmy z Fedu, który był zbyt łatwy, w nieodpowiedzialnie ciasny”, powiedział Joseph LaVorgna, główny ekonomista USA w SMBC Capital Markets i były starszy doradca ekonomiczny ówczesnego prezydenta Donalda Trumpa. „Kiedy ten koszyk sygnalizuje słabość, którą pokazuje, Fed zazwyczaj nie podnosi stóp procentowych. Ale w tym przypadku jest to nie tylko agresywne podnoszenie stóp, ale także zobowiązanie do dalszego agresywnego podnoszenia stóp.

Z badań LaVorgny wynika, że ​​w poprzednich spadkach wskaźników wyprzedzających Fed zawsze obniżał stopy procentowe lub wstrzymywał się w tym samym czasie. Tak było na początku 2020 roku, kryzys finansowy w 2008 roku i recesja na początku XXI wieku – wśród wielu innych skurczów gospodarczych.

Obawia się, że naleganie Fed na zaostrzenie polityki przyniesie jeszcze gorsze rezultaty.

„Opóźnienia w polityce oznaczają, że pełne skutki działań Fed nie zostały jeszcze w pełni odczute. Co niepokojące, Fed jeszcze nie skończył” – napisał LaVorgna w notatce dla klienta.

LaVorgna nie jest osamotniony w swoim przekonaniu, że Fed przesadza z wysiłkami na rzecz obniżenia inflacji, która nadal oscyluje wokół najwyższych poziomów od wczesnych lat 1980-tych.

W niedawny wywiad CNBC, dyrektor generalny Starwood Capital Group, Barry Sternlicht, powiedział, że bank centralny ryzykuje „niewiarygodne katastrofy, jeśli będą kontynuować swoje działania, i to nie tylko tutaj, na całym świecie”. Goldman Sachs dyrektor generalny David Solomon, JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon i założyciel Amazon Jeff Bezos w ostatnich dniach wszyscy wyrazili zaniepokojenie o zbliżającej się recesji, choć nie wymienili działań Fed.

Jednak prezes Fed w Filadelfii Patrick Harker powiedział w czwartek, że uważa: bank centralny ma jeszcze wiele do zrobienia zanim się uspokoi, jak powiedział, że widział „rozczarowujący brak postępu” w walce z inflacją.

„To, co naprawdę musimy zobaczyć, to trwały spadek szeregu wskaźników inflacji, zanim odpuścimy zacieśnianie polityki pieniężnej”, powiedział urzędnik banku centralnego, który jest członkiem bez prawa głosu w Federalnym Komitecie Otwartego Rynku.

Jak dotąd dane o inflacji rzeczywiście nie były po stronie Fed.

Oprócz typowych głównych wskaźników, takich jak wskaźnik cen konsumpcyjnych i preferowany przez Fed wskaźnik cen wydatków na konsumpcję osobistą, wskaźnik Cleveland Fed CPI „przyklejonej ceny” wzrósł o 8.5% w ujęciu rocznym we wrześniu, w porównaniu z 7.7% w sierpniu. Miernik uwzględnia takie elementy, jak czynsz, cena żywności poza domem i koszty rekreacji.

Według Trading Economics, szczególnie dokuczliwa była inflacja usług, która we wrześniu wzrosła o 7.4% w ujęciu 12-miesięcznym z 6.8% w sierpniu. Stało się tak, gdy gospodarka wróciła do usług z wysokiego popytu na towary przez większą część ery Covid.

Krytycy twierdzą jednak, że Fed podąża za zbyt wieloma wstecznymi punktami danych. Ale decydenci toczą również walkę z oczekiwaniami inflacyjnymi, które: dryfując teraz niżejmoże wzrosnąć, zwłaszcza teraz, gdy ceny benzyny znów rosną.

„Wyzwaniem dla Fed jest to, że nie widzieliśmy prawdziwych wskaźników wyprzedzających w tym sensie, że inflacja nadal utrzymuje się stale na wysokim poziomie w obliczu tych wskaźników wyprzedzających, które sugerowałyby coś innego”, powiedział Jeffrey Roach, główny ekonomista LPL Financial. .

Według Roacha jedynym jasnym punktem jest to, że rynki finansowe mogą być blisko wyceniania wszystkich szkód spowodowanych wyższymi stopami i inflacją. Również utrzymujący się spadek LEI może przynajmniej dać Fedowi powód do spowolnienia tempa podwyżek stóp. Roach spodziewa się, że Fed podniesie się o kolejne 0.75 punktu procentowego w listopadzie, a następnie spowolni do 0.5 punktu w grudniu, co nie jest oczekiwaniami rynku.

„W skrócie, ten raport prawdopodobnie nie zmieni niczego na listopadowe spotkanie” – powiedział Roach. „Można jednak argumentować, że to buduje argumenty za redukcją w grudniu”.