W Fordzie nie wszystko jest „brzoskwiniowe” i nie ma powodu, aby handlowcy go ścigali

W poniedziałek rano Wall Street Journal poinformował, że Ford Motor Co (F) oferowałaby odprawy niektórym pracownikom umysłowym, którzy przepracowali osiem lub więcej lat i których wydajność została uznana za spadającą.

To początek szerszych zmian dokonywanych przez firmę w sposobie zarządzania pracownikami etatowymi w USA. Pracownicy ci będą mieli do wyboru odejście z pracy lub zapisanie się na kurs poprawy wydajności, który potrwa od czterech do sześciu tygodni.

Problem polega na tym, że ci, którzy wybiorą kurs, którzy nie poprawią swoich wyników, zrezygnują z wszelkich uprawnień do odprawy. Ponadto menedżerowie, których pracownicy mają mniej niż osiem lat w firmie, mogą pominąć kurs doskonalenia i przejść do separacji z odprawą.

Księga Liczb

W zeszłym tygodniu Ford Motor opublikował skorygowany EPS za trzeci kwartał w wysokości 0.30 USD przy przychodach w wysokości 37.2 mld USD. Wynik finansowy był zgodny z oczekiwaniami, podczas gdy odcisk przychodów był wystarczająco dobry, aby rok do roku wzrósł o 12% i pokonał Wall Street. Druk ten również wykazał przyspieszenie wzrostu sprzedaży od drugiego kwartału. Jednak w Fordzie nie wszystko jest „tylko brzoskwiniowe”. Na podstawie GAAP Ford sporządził wydruk EPS ze stratą 0.21 USD. Od początku roku GAAP EPS osiągnął teraz stratę w wysokości 0.81 USD. Dlaczego?

Podobnie jak wiele firm, pomyśl Meta Platforms (META), po pierwsze, Ford nie wydaje pieniędzy na to, dokąd prowadzi swoją działalność. W przeciwieństwie do META, Ford zdaje się rozumieć, że czasami wygórowane wydatki muszą zostać ograniczone. Ford pobrał 2.7 mld USD bezgotówkowego odpisu z tytułu utraty wartości przed opodatkowaniem swojej inwestycji w „Argo AI”, co przełożyło się na stratę w wysokości 827 mln USD za raportowany kwartał.

Dyrektor generalny Forda, Jim Farley, zasygnalizował po premierze, że planowane jest wycofanie wysiłków na rzecz opracowania pojazdów autonomicznych czwartego poziomu. Pojazdy autonomiczne poziomu 4 są zdolne do pełnej autonomii w odpowiednich warunkach przy niewielkiej pomocy lub interwencji ze strony kierowcy. Jeśli człowiek przejmie kontrolę, sztuczna inteligencja wyłącza się. Farley wskazał, że inwestycje w autonomiczną jazdę na poziomie 2 i 3 prawdopodobnie przyniosą firmie lepsze wyniki w najbliższej przyszłości, a jednocześnie będą bardziej ekonomiczne dla firmy. Nic powyżej poziomu 2, takie jak Tesla (TSLA) „Autopilot” jest już dostępny na rynku.

Na Jasnej stronie

Ford zgłosił przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości 3.8 mld USD, a skorygowane wolne przepływy pieniężne w wysokości 3.6 mld USD. W rezultacie firma odnotowuje teraz skorygowany EBIT za cały rok w wysokości około 11.5 mld USD, co oznacza wzrost o 15% w porównaniu z całym rokiem 2021. Firma kierowała również rocznym skorygowanym wolnym przepływem pieniężnym do poziomu 9.5 mld USD do 10 mld USD w ramach swojej działalności motoryzacyjnej , ale także ze względu na restrukturyzację firmy poza Ameryką Północną.

Bilans

Ford zakończył trzeci kwartał z pozycją gotówkową netto w wysokości 40.173 mld USD i zapasami 15.213 mld USD. To saldo gotówkowe spadło o 19% w ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy, podczas gdy zapasy spadły w tym czasie o 26.1%. Dzieje się tak, gdy aktywa obrotowe wynoszą 108.088 mld USD, co jest zasadniczo płaskie (niewielki spadek) od początku roku. Zobowiązania bieżące wynoszą 90.167 mld USD. To również jest zasadniczo płaskie od 31 grudnia 2021 r. To sprawia, że ​​wskaźnik bieżący firmy wynosi 1.20, co jest bardzo solidne i płaskie w ciągu dziewięciu miesięcy.

Niekoniecznie podoba mi się wzrost zapasów, ale to jeszcze nie stanowi problemu. Nadchodzi recesja i gotówka byłaby warta więcej niż rozdęte zapasy. Wskaźnik płynności szybki firmy wynosi 1.03, czyli nadal powyżej jedności, co lubimy widzieć.

Łączne aktywa wynoszą 246.919 mld USD. Firma nie uzupełniła tej liczby wpisami dotyczącymi wartości niematerialnych. Całkowite zobowiązania pomniejszone o akcje wynoszą 204.83 mld USD. Obejmuje to 65.206 mld USD zadłużenia długoterminowego w Ford Credit i kolejne 19.073 mld USD zadłużenia długoterminowego w pozostałej części firmy. Oczywiście nie lubię patrzeć, jak zadłużenie firmy przekracza dwa razy więcej gotówki w kasie, ale ten bilans przechodzi test zapachu, zwłaszcza w perspektywie krótko- i średnioterminowej.

Więc powinniśmy?

Minęło trochę czasu – prawie rok – odkąd jestem w Fordzie. Czy masz czas na ponowne zaangażowanie się w tę firmę, której prezes uważam za jednego z najlepszych? Akcje notowane są na zaledwie 6-krotne zarobki w przyszłość. Jak widzimy, są ku temu powody.

General Motors (GM) w tym przypadku handluje tylko pięć razy. Ford właśnie ogłosił kwartalną dywidendę w wysokości 0.15% do wypłaty 1 grudnia dla rekordowych akcjonariuszy 15 listopada. Przy piątkowym kursie zamknięcia jest to potworna rentowność 4.52%. Byłaby to najbardziej dochodowa akcja w mojej książce, gdybym wskoczył. Obecnie The Southern Co (SO) jest moim mistrzem wydajności na poziomie 4.1%.

Czytelnicy zobaczą, że Ford został odrzucony na poziomie 38.2% zniesienia Fibonacciego od stycznia do początku lipca. Od tego czasu akcje ponownie się wyprzedały i teraz próbuje zebrać się na drugą próbę na tej linii. Ford napotka potencjalny opór podczas 50-dniowych i 200-dniowych SMA (odpowiednio 13.26 USD i 14.72 USD).

To powiedziawszy, względna siła jest solidna, a dzienny MACD szybko się poprawia, pomimo faktu, że 12-dniowe i 26-dniowe EMA są ujemne.

Mam wrażenie, że Forda można kupować powoli, z zamiarem zgromadzenia średniej wielkości (alokacja od 2% do 2.5%?) długiej pozycji dla portfeli wymagających zwiększonego generowania przychodów. Wolałbym działać w tej intencji na słabość. Mogę zainicjować na 21-dniowej EMA (obecnie 12.51 USD), za każdym razem, gdy zostanie nawiązany kontakt. Nie ścigałbym.

(Ford jest holdingiem w Klub członkowski Action Alerts PLUS. Chcesz otrzymywać powiadomienia, zanim AAP kupi lub sprzeda F? Dowiedz się więcej teraz.)